文 / 瑞财经 曾树佳

虎牙直播收到了罚单。

据媒体披露，近日，虎牙直播所属公司广州虎牙信息科技有限公司，因提供含有危害社会公德内容的网络表演，被广州市文化广电旅游局罚款人民币 10000 元，并没收违法所得人民币 14 元。

被罚依据为《网络表演经营活动管理办法》第六条第一项、《互联网文化管理暂行规定》第十六条第九项。

作为 " 直播第一股 "，虎牙以垂直游戏直播起家，一度是业内商业化较为成功的企业，但近年来，它在经营层面遇到了不少挑战。

不久前，虎牙 ( HUYA）公布 2025 年第二季度财报。

上半年，其营收为 30.76 亿元，相比去年同期的 30.46 亿元营收，略有增长。其中，它第二季度营收为 15.67 亿元，也较上年同期的 15.42 亿元增长 2%。

眼下，直播业务仍然是虎牙主要的收入来源，但二季度该业务营收同比下滑 6.5% 至 11.5 亿元，据统计，其已连续 16 个季度下滑。

今年二季度，虎牙的游戏相关服务、广告和其他业务收入 4.14 亿元，同比增长 34.1%，但收入体量不及直播业务的一半。

虎牙上半年运营亏损为 8335 万元，上年同期的运营亏损为 6455 万元；净亏损为 456 万元，上年同期的净利为 1 亿元。换言之，其运营亏损扩大了。

二季度，在非美国通用会计准则下，虎牙的净利润从 9700 万元下滑至 4750 万元。

业绩承压的另一边，虎牙正通过控制费用，节衣缩食。

该公司二季度的研发费用，同比缩减了 5.1% 至 1.22 亿元；销售和营销费用下降 6.5% 至 5770 万元。费用的减少，是因为虎牙期内减少了人事相关费用和股份薪酬费用以及渠道推广费。

外界谈论最多的，是虎牙 " 三年计划 " 在现实层面上的成色。

两年前，该公司管理层大换血，腾讯系多位成员接管核心岗位，其中，腾讯副总裁林松涛出任董事长。

在此之后，林松涛提出了 " 三年计划 "，试图通过提供游戏分销、游戏内道具销售和游戏广告等服务，拓宽收入来源。

由此，虎牙大幅度向游戏服务的方向转型，实践 " 虎亿计划 "。

即从 2024 年开始，三年内计划培养千余名全行业头部主播，合作超过 5000 个优质游戏项目，并通过内容营销模式为游戏客户助力游戏新发行，撬动超百亿全平台流量加持，并在未来三年为游戏商业化主播分成 100 亿。

与此同时，虎牙在 APP 内添加了一个商城页面，用户可以直接从这里购买游戏，类似于游戏版的 " 货架电商 "。

眼下三年计划，已过去了两年，尽管今年第二季度，其游戏相关服务、广告及其他业务收入在总营收中的占比，已从 2023 年第二季度的 6.6%，提升至 26.4%，但业绩仍未有所突破。

尽管如此，虎牙的大手笔分红还在执行。

它曾在 2024 年财报里，宣布 " 三年股息计划 "，预期总派息金额不少于 4 亿美元，其中，在 2025 年支付现金股息 3.4 亿美元，以及预期在 2026 年和 2027 年每年支付不少于 3000 万美元。

2025 年 6 月底前，虎牙已完成派发总计约 3.4 亿美元的特别现金股息，折合每股派息 1.47 美元。

目前，以短视频和长视频平台为代表的平台直播模式，正在迅速抢占市场份额，作为早期直播平台的虎牙，不得不面对困境，重塑竞争力。

据统计，虎牙仍聚集着最多的头部游戏主播和 8000 万资深游戏爱好者，几乎拥有着全部顶级赛事的转播权。如果后续能较好地推动 "AI 直播 "，或许能解决传统的一些痛点。