开源证券股份有限公司诸海滨近期对富士达进行研究并发布了研究报告《北交所信息更新：防务订单逐步恢复、掘金卫星互联网 + 商业航天黄金赛道》，给予富士达买入评级。

富士达 ( 835640 )

2025H1 实现归母净利润 0.37 亿元 +10.50%，维持 " 买入 " 评级

富士达公布半年报，2025H1 实现总营业收入 4.08 亿元，同比增长 7.86%；实现归母净利润 0.37 亿元，同比增长 10.50%。我们维持盈利预测，预计 2025-2027 年富士达实现归母净利润 1.05/1.51/1.78 亿元，对应 EPS 为 0.56/0.81/0.95 元 / 股，当前股价对应 PE 为 51.3/35.6/30.2X。鉴于富士达自身防务业务订单逐步恢复，国内卫星互联网星座部署加速，我们维持 " 买入 " 评级。

射频同轴连接器方向营收 +24.41%，防务业务订单逐步恢复

2025H1 富士达在射频同轴连接器方向实现营收 1.92 亿元同比增长 24.41%，毛利率达 37.15%+0.19pct，射频同轴电缆组件方向实现营收 2.11 亿元同比 -3.87%，毛利率达到 35.07% 同比 +2.70pct。从产品区域分析，国内市场销售收入较 2024H1 增加 2,797.72 万元，增幅 7.44%，国外市场销售收入较 2024H1 增加 177.63 万元，增幅 69.42%。防务业务订单的逐步恢复，以及富士达在民用通讯、商业卫星及 HTCC 等领域的战略布局驱动业务的稳健发展。

预计 2025 全球连接器市场规模 1124 亿美元，国内卫星互联网星座部署加速中商产业研究院数据显示，2020-2024 年全球连接器市场规模从 627 亿美元增长至 1050 亿美元，期内 CAGR 达 13.8%，预计 2025 年全球连接器市场规模将达 1124 亿美元。根据泰伯智库数据，截至 2025 年 6 月底，我国成功完成 35 次航天发射。其中，商业航天发射达 14 次，在总发射任务中占 40%；发射入轨卫星 152 颗，相较于 2024 年同期的 79 颗，同比增长 92.4%。商业航天作为航天事业产业化、商业化的重要进程，正加快发展可回收火箭和低轨星座组网，卫星互联网星座部署加速，中国 " 千帆星座 " 计划 2025 年部署 648 颗卫星。同时，卫星互联网将与地面 5G/6G 网络形成互补，实现全球无缝覆盖。我国商业航天发射场海南商发、东方航天港都已投入使用。

风险提示：下游行业需求波动风险、技术更新换代风险、客户集中度较高风险。

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