国元证券股份有限公司彭琦近期对圣邦股份进行研究并发布了研究报告《公司 25 年中报业绩点评：工业景气度明显，电源管理盈利未见改善》，给予圣邦股份增持评级，目标价 83.0 元。

圣邦股份 ( 300661 )

8 月 28 日，公司发布 2025 年中报。2025H1，公司营收实现 18.19 亿元，YoY+15.37%；归母净利实现 2.01 亿元，YoY+12.42%；毛利率和净利率分别为 50.16% 和 10.65%。单季度 2Q25 来看，公司营收实现 10.29 亿元，YoY+21.46%，QoQ+30.35%；归母净利实现 1.41 亿元，YoY+13.52%，QoQ+136.04%；毛利率和净利率分别为 51.00% 和 13.12%。

当前行业仍处于整体上行周期中。

分行业来看，全球消费电子上行景气度仍在持续，国内市场因为国补带来的消费乘数仍起到积极作用。但行业竞争仍激烈，整体价格还保持一定下降趋势。

工业已进入周期修复阶段，二季度行业客户从 " 去库存 " 到 " 补库存 " 力度超出市场预期，或同中美关税不确定性带来的提前补货效应有一定关系。未来两个季度可能面临一定的去库存压力，但整体上升态势会保持。

汽车方向，行业周期上行趋势未明显，但客户整体库存水平保持地位。关税预期有望加速国产芯片上车进展。

TI/ADI 今年产品涨价态势，有利于公司在汽车和工业等方向取得更多的市场份额。但同海外其他厂商以及国内供应商的竞争仍激烈，公司在电源管理芯片上的毛利率下降明显。

我们判断 25 年公司整体收入将保持 20% 以上的增长，26 年，随着工业和汽车的景气度持续，增速有望得到保持。而消费电子业务竞争压力加大和毛利率持续下降，对公司整体盈利修复带来一定影响。

我们预测公司 25-26 年归母净利 5.35/6.84 亿元，对应 PE 为 89x/70x，给予公司 2026 年 75x 估值，对应目标价 83 元 / 股，上行预期对应股价 89 元 / 股，维持 " 增持 " 评级。

风险提示

上行风险：工业和消费电子加速回暖；汽车行业进入上行周期；竞争对手产品涨价公司市占率提升

下行风险：下游需求不及预期；竞争加剧毛利率下滑；其他系统性风险

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 6 家机构给出评级，买入评级 4 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 104.19。

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