开源证券股份有限公司齐东 , 胡耀文 , 杜致远近期对建发股份进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：营收利润同比收缩，回款比例保持高位》，给予建发股份买入评级。

建发股份 ( 600153 )

营收利润同比收缩，回款比例保持高位，维持 " 买入 " 评级

建发股份发布 2025 年中期报告，公司营业收入规模同比收缩，归母净利润同比下滑，公司整体经营情况稳健，双主业运营协同共振。公司整体经营基本面保持稳健，看好公司长期发展，我们维持盈利预测，预计 2025-2027 年归母净利润分别为 40.1、45.1、50.5 亿元，EPS 分别为 1.4、1.6、1.7 元，当前股价对应 PE 估值分别为 7.8、6.9、6.2 倍，公司多元业务协同发展，经营业绩有望长期向好，维持 " 买入 " 评级。

营收规模有所收缩，计提减值拖累利润

2025 年上半年，公司实现总营业收入 3153.21 亿元，同比减少 1.16%；实现归母净利润 8.41 亿元，同比减少 29.87%；实现扣非归母净利润 6.75 亿元，同比下降 20.38%，实现毛利率、净利率分别为 4.21%、0.18%，同比分别 -0.57pct、-0.34pct。截至 2025 年上半年末，公司资产负债率 74.32%，权益乘数 3.89，流动比率 1.35，速动比率 0.63。公司归母净利润同比下行主要系：（1）美凯龙商场租赁及运营业务由于商场的租金增长未达预期，导致投资性房地产公允价值下降超 20 亿元，同时根据谨慎性原则计提的资产减值准备和信用减值准备合计超 1 亿元，两项合计金额超 21 亿元，美凯龙实现归母净利润为 -20 亿元。（2）子公司建发房产根据谨慎性原则计提 3.79 亿元存货跌价准备，子公司联发集团根据谨慎性原则计提 2.32 亿元存货跌价准备。

合同销售同比增长，回款比例保持高位

2025 年上半年，公司房地产业务分部合计实现合同销售金额 829.38 亿元，同比增长 11.67%；全口径销售回款 786.19 亿元，回款比例 95%，回款比例多年来保持高位。其中，子公司建发房产实现合同销售金额 708.30 亿元，同比增长 7.31%，权益销售金额 534.57 亿元，同比增长 5.07%；子公司联发集团实现合同销售金额 134.07 亿元，同比增长 29.19%，权益销售金额 89.60 亿元，同比增长 56.27%。

风险提示：大宗商品经营不及预期、房地产行业恢复不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券吴胤翔研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 42.76%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 110.06 亿，根据现价换算的预测 PE 为 2.87。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 8 家机构给出评级，买入评级 8 家；过去 90 天内机构目标均价为 13.64。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。