本文来源：时代财经 作者：何秀兰

近日 ,A 股 5 家上市险企 2025 年半年报全部披露。

作为重要的耐心资本，上市险企的投资动向颇受关注。上半年，5 大上市险企积极响应险资入市政策。截至二季度末，5 大险企股票投资金额合计达 18464.29 亿元，较年初增加 4118.58 亿元，增幅近三成。

另外，上半年 5 家险企投资业绩飘红， 合计实现总投资收益 3673.77 亿元，同比增长近 9%；其中中国人寿（601628.SH ) 以 1275.06 亿元收益居首，占比超 3 成。

细分来看，各家险企的总投资收益率分化明显。新华保险（601336.SH ) 以 5.9% 的年化总投资收益率领跑行业，中国人保（601319.SH ) 以 5.1% 紧随其后，同比上升 1 个百分点。相比之下，中国人寿总投资收益率 3.29%，保持稳健水平。中国太保（601601.SH ) 的总投资收益率则降至 2.3%，为五家最低。

中国平安（601318.SH ) 并未在半年度报告中披露总投资收益率情况，但其 2025 年上半年保险资金投资组合实现非年化综合投资收益率 3.1%，同比上升 0.3 个百分点。

" 平安投资策略并非孤立的，而是公司资产匹配的核心环节，要做到与负债端匹配。" 中国平安联席 CEO 郭晓涛向时代财经表示，平安投资策略有五个匹配，包括久期的匹配、成本的匹配、现金流的匹配、收益率的匹配以及监管要求的匹配，才能有效地让投资端与债端联动，从而产生息差收益，这是平安要关注实现的核心目标。

图源：图虫创意

五家上市险企总投资收益增 9% 达 3673 亿，新华保险增速领跑

2025 年上半年，中国人寿、中国平安、新华保险、中国太保和中国人保五家上市险企合计投资资产规模合计达 19.73 万亿元，实现总投资收益 3673.77 亿元，同比增长近 9%。

在债券市场利率低位震荡、股票市场结构分化的复杂环境下，保险资金以稳健的投资表现，凸显其作为资本市场长期力量的稳定器作用。

各家险企的投资资产规模方面，中国人寿和中国平安形成第一梯队，分别达到 7.13 万亿元和 6.20 万亿元，分别较年初增长 7.8%、8.2%；中国太保以 2.92 万亿元位居其次；中国人保和新华保险分别以 1.76 万亿元和 1.71 万亿元处于第三梯队，资产规模差距逐渐缩小。

各大险企总投资收益规模呈现明显的头部效应与增速分化格局。

从总投资收益来看，上半年 5 家上市险企的总投资收益合计达到 3673.77 亿元，相当于投资日赚 20.07 亿元（以 183 天计算）。其中，中国人寿以 1275.06 亿元位居榜首，占五家险企总投资收益的 34.7%，这背后是其 7.13 万亿元的投资资产规模占五家合计的 36.13%，庞大的资产基数构成其绝对收益优势的核心支撑。中国平安以 962.16 亿元紧随其后，但其总投资收益同比小幅下降 1.8%。

与之形成鲜明对比的是，新华保险和中国人保总投资收益展现出强劲增长势头，实现 452.88 亿元和 414.78 亿元总投资收益，分别以 43.26% 和 42.71% 的同比增速领跑；中国太保则表现相对保守，568.89 亿元总投资收益仅同比增长 1.52%。

注：2025 年上半年五大上市险企的总投资收益及总投资收益率表现对比分析；数据来源险企 2025 年半年报。

从总投资收益率来看，上半年 5 家险企出现明显分化，这背后是不同侧重的资产配置策略。

新华保险以 5.9% 的年化总投资收益率领跑行业，同比上升 1.1 个百分点；中国人保以 5.1% 紧随其后，同比上升 1 个百分点。这两家公司均配置了较高比例的权益类资产，其中新华保险 11.6% 的股票配置比例为五家最高，中国人保股票和基金合计配置比例也提升至 10.7%。

相比之下，中国人寿总投资收益率 3.29%，保持稳健水平。中国太保则因固收类资产占比超 75%，总投资收益率降至 2.3%，为五家最低。中国太保半年报显示，总投资收益率下降主要受固收类资产公允价值变动同比下降拖累。

中国平安并未在 2025 年半年度报告中披露总投资收益率情况。但其 2025 年上半年保险资金投资组合实现非年化综合投资收益率 3.1%，同比上升 0.3 个百分点。近 10 年，实现平均净投资收益率 5.0%，平均综合投资收益率 5.1%，超内含价值长期投资回报假设。

股票配置比例提高，上半年股票投资金额增超 4000 亿

上市险企普遍增加对股票资产的配置比例。

面对 10 年期国债收益率跌破 1.8% 的低利率挑战，各家险企的资产配置策略向权益市场倾斜，积极响应中长期资金入市要求。截至今年二季度末，5 大险企股票投资金额合计达 18464.29 亿元，较年初增加 4118.58 亿元，增幅高达 28.71%。

注：2025 年上半年五大上市险企的投资资产规模及股票投资金额等数据对比分析；数据来源险企 2025 年半年报。

中国人寿积极布局新质生产力相关领域，加大优质高股息资产配置力度，股票和基金配置比例从 2024 年底的 12.22% 提升至上半年末的 13.62%。

中国人寿副总裁刘晖在近日业绩发布会上表示，目前 A 股市场估值总体合理，市场底部相对夯实，积极因素累积增多。因此对下半年 A 股保持乐观，将重点关注科技创新、消费制造、先进制造、新消费、出海企业等投资机会。下半年的配置思路将围绕 " 配置资产坐稳、弹性资产做优 " 制定策略，采取中性灵活配置方式，确保资产负债久期缺口维持在较低水平。

中国平安始终秉持长期投资、匹配负债的指导思想。截至 2025 年上半年末，中国平安险资投资规模为 6.2 万亿元，其中股票资产占比 10.5%，较年初提升 2.9 个百分点，股票资产中 FVT（OCI）股票配置占比为 65%。

郭晓涛向时代财经表示，这一系列资产配置可以帮助平安有效提高投资收益率，在负债成本和投资收益之间产生一个良好利差。平安的资负匹配、投资回报做得好，就能让分红险产品产生足够强的竞争力，抵消预定利率下滑的影响。

中国人保副总裁才智伟在该公司 2025 年中期业绩发布会上表示，人保集团加大资金入市力度，稳步提升 A 股投资资产规模和占比。截至 6 月末，集团 A 股投资资产规模较年初增长了 26.1%，在总投资资产中的占比提升了 1.2 个百分点。未来，人保集团将持续丰富权益投资模式，加强对优质标的研究储备，对于符合国家战略导向、长期经营业绩稳健、具备较强发展潜力的投资标的，适时通过定增、举牌、战投等方式加大投资力度。

新华保险则通过私募股权基金扩大权益布局，2025 年 5 月和 7 月分别出资 100 亿元、112.5 亿元认购鸿鹄志远二期、三期基金份额。截至 2025 年上半年末 ，二期基金正在配置中，三期基金正在筹备中。

鸿鹄志远系列私募基金由中国人寿与新华保险联合发起，基金聚焦中证 A500 成分股中的大盘蓝筹，投向关系国计民生的重点行业，持仓包括伊利股份、陕西煤业以及中国电信等，践行 " 长钱长投 " 理念。

中国人寿旗下资产管理公司相关人士向时代财经表示，鸿鹄基金坚持保险资金长期资本属性，坚持以高质量发展理念看待资本市场大势，投资并长期持有公司治理良好、经营运作稳健、股息相对稳定、股票流动性相对较好，且具备良好股息回报的大盘蓝筹公司股票，进一步减少股价短期波动对保险公司财务报表的影响，促进实现长期、稳定、可持续的投资收益。