9 月 2 日周二，ISM 公布的数据显示，美国制造业活动在 8 月连续第六个月收缩，原因是产出下降，显示制造业仍深陷困境。不过好的方面是，新订单指数自今年年初以来首次扩张，价格指数创 2 月以来的最低水平，这是 7 上月下降 4.9 点之后的再次下降，表明关税引发的价格波动正在减退。

美国 8 月 ISM 制造业指数 48.7，预期 49，前值 48。50 为荣枯分界线。这是 ISM 制造业 PMI 连续六个月低于荣枯线，表明美国制造业持续处于收缩区间。

重要分项指数方面：

新订单指数 51.4，预期 48，前值 47.1。这是新订单指数自今年年初以来首次扩张，单月大幅跃升 4.3 点，为去年年初以来的最大涨幅。

产出指数下滑 3.6 点至 47.8，三个月来首次重新跌入收缩区间。

就业指数 43.8，略有上升，但仍处于自疫情以来最疲弱的水平之一，预期 45，前值 43.4。

物价支付指数 63.7，预期 65，前值 64.8。虽然价格指数仍处高位，但已是 2 月以来的最低水平，这是 7 上月下降 4.9 点之后的再次下降，表明关税引发的价格波动正在减退。

积压订单以更快速度减少，这在一定程度上解释了疲弱的就业数据。

供应商交付指数显示，8 月交货时间延长。

进口指数显示收缩速度加快。

ISM 调查显示，8 月有 10 个行业出现萎缩，其中以纸制品、木材、塑料和橡胶以及运输设备制造商为主；另有 7 个行业出现扩张。

媒体分析称，这份喜忧参半的制造业 PMI 报告凸显了美国制造商面临的多重矛盾。一方面因进口关税上调而仍承受更高成本；另一方面，制造业仍从稳健的企业投资和有韧性的家庭需求中受益。与此同时，制造商正在应对特朗普政府不均衡推出贸易政策所导致的供应链中断。

ISM 制造业商业调查委员会主席 Susan Spence 表示：

由于关税不确定性，我们整体需求持续疲软。制造业 GDP 的 69% 处于萎缩状态，较 7 月份略有下降，4% 的行业处于严重萎缩态势，这一比例也在下降，但这么大范围的收缩依然不是什么好现象。

美国政府上周五公布的数据显示，7 月消费者支出以四个月来最快的速度增长，主要受汽车等大宗商品支出推动。

美国 ISM 制造业 PMI 数据发布后：

美国 10 年期国债收益率回落至接近 4.26%，日内整体涨幅收窄至不足 4 个基点。两年期美债收益率回落至 3.64% 下方，整体涨幅不到 2.5 个基点，数据发布前还交投于 3.66% 一线。

美元指数回落至接近 98.2 的水平，日内整体涨幅 0.52%；彭博美元指数涨幅收窄至 0.41%，失守 1206 点。

现货黄金涨幅重新扩大至 0.64%，逼近 3500 美元。

新兴市场资产跌幅收窄。

同日稍早，标普全球公布的数据显示，美国 8 月 Markit 制造业 PMI 终值 53，预期 53.3，初值 53.3。

标普全球市场情报公司首席商业经济学家 Chris Williamson 表示：

采购经理报告称，美国制造业在夏季表现火爆。过去三个月，美国制造业出现了自 2022 年上半年以来最强劲的扩张，随着销售额的增长，8 月份的复苏步伐加快。

8 月份，由于工厂招聘更多员工以满足大量新订单和积压的未完成订单，招聘活动也再次回升。因此，制造业有望在第三季度为美国经济提供提振。

经济复苏部分得益于库存增加，由于对未来价格上涨和潜在供应受限的担忧，工厂报告称 8 月份仓库库存进一步增加。这些担忧因关税影响的不确定性而加剧，而这种担忧源于工厂支付的投入品价格进一步上涨，采购经理们普遍认为这与关税息息相关。

成本上涨正通过大范围的出厂价格上涨转嫁给消费者。最大的问题是，这些价格上涨将在多大程度上在未来几个月内转化为更高的消费者价格通胀。