东兴证券股份有限公司刘航 , 李科融近期对日联科技进行研究并发布了研究报告《2025 年半年报业绩点评：AI 赋能引领行业趋势，横纵拓展订单持续增长》，给予日联科技增持评级。

日联科技 ( 688531 )

事件：

2025 年 8 月 29 日，日联科技发布 2025 年半年度业绩报告：公司 2025 上半年实现营业收入 4.60 亿元，同比增长 38.34%；扣非归母净利润 0.60 亿元，同比增长 15.34%。

点评：

公司 2025 年上半年营收同比增长 38.34%，扣非归母净利润同比增长 15.34%，公司订单充足且持续增长。2025 上半年，公司实现营业收入 4.60 亿元，同比增长 38.34%；归母净利润 0.83 亿元，同比增长 7.8%；扣非归母净利润 0.6 亿元，同比增长 15.34%，毛利率为 44.11%，同比减少 1.31pct。分产结构，2025 上半年，X 射线智能检测设备收入 4.09 亿，同比增长 40.67%，毛利率 44.83%，同比提升 1.22pct。其中，1）集成电路及电子制造领域收入 2.11 亿，同比增长 54.63%，毛利率为 50.42%。2）新能源电池检测领域收入 0.98 亿，同比增长 69.17%，毛利率 32.27%。3）铸件焊件及材料检测领域收入 0.92 亿，同比增长 1.21%。此外，备品备件及其他收入 0.51 亿，同比增长 23%。二季度公司实现营业收入 2.61 亿元，同比增长 42.55%，环比增长 30.76%；归母净利润为 0.47 亿元，同比增长 10.44%，环比增长 34.35%; 扣非归母净利润为 0.40 亿元，同比增长 45.71%，环比增长 100.25%。主要得益于公司主营业务覆盖众多领域，市场需求旺盛订单量充足，通过不断提高产能产出和扩大经营规模带动业绩进一步增长，上半年新签订单同比增长近一倍。上半年净利润增速不及营收增速，主要是受新增马来西亚、匈牙利、美国等海外工厂开办及建设费用，人工智能研发中心筹办建设、日联研究院扩张产生的新增研发费用，新增员工股权激励产生的股份支付费用等费用的影响经营。活动产生的现金流量净额达 5112.26 万元，同比增长 240.93%，主要归因于公司在手订单持续增长，同时加强应收账款管理所致。

AI 多方面重构工业 X 射线检测设备行业的竞争格局，公司推出业内首款 AI 垂直大模型发布。AI 正通过提升检测精度与效率、拓展应用场景、降低成本等方式，从多方面重构工业 X 射线检测设备行业的竞争格局。一是提升检测精度与效率。AI 算法可大幅提高 X 射线检测设备的图像识别准确率；二是快速拓展应用场景。AI 的泛化性是提升工业 X 射线检测设备场景适用性的关键影响因素，借助 AI，可以实现工业 X 射线检测设备在不同应用场景的快速适应，快速部署，快速检测；三是降低生产成本。工业 X 射线检测设备配合 AI 智能算法，能实现快速智能识别和缺陷分类，提高产品良率和质量，减少因质量问题导致的返工报废及客诉成本，从而达到降本增效的目的。公司深度融合 AI 技术，在行业内率先构建了工业 X 射线检测 " 数据 + 算法 + 算力 " 的 AI 智算闭环，巩固扩大企业的技术和应用领先优势。公司成立日联研究院、人工智能研发中心，依托上述主体的 AI 技术开发能力，持续迭代升级工业 X 射线影像检测的人工智能大模型。目前已发布业内首款工业射线影像 AI 垂直大模型。

收并购上半年迈出关键一步，工业检测平台型企业建设启航。报告期内，公司先后投资并购了创新电子以及珠海九源。创新电子主要产品是 X 射线检测系统，主要应用在电子制造、泛工业无损检测等领域，其产品销售主要面向美洲市场。珠海九源主要产品是新能源电能变换与智能检测设备，主要应用于电池制造、电力实验室及储能系统等领域，掌握关键技术并拥有完全自主知识产权。创新电子及珠海九源的主营业务契合公司业务发展方向及公司发展战略，在技术、产品、市场等多个维度与公司形成强协同效应，将为公司带来新的业务增长点。

公司盈利预测及投资评级：公司是国内领先的工业 X 射线检测装备供应商，随着国产替代持续推进，电子半导体行业需求逐步旺盛、锂电池行业需求修复改善以及汽车零部件相关检测需求稳步增长，工业 X 射线行业将迎来结构性增长机遇，看好公司设备和射线源的国产替代业绩有望持续增长。预计公司 2025 — 2027EPS 分别为 1.13、1.54 和 2.16 元，维持 " 推荐 " 评级。

风险提示：（1）下游需求放缓；（2）业务拓展不达预期；（3）贸易摩擦加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东亚前海证券有限责任公司韦松岭研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 22.93%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 5.07 亿，根据现价换算的预测 PE 为 9.28。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 4 家机构给出评级，买入评级 3 家，增持评级 1 家。

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