随着股票市场和转债市场回暖，含权债基 ( 一级债基、二级债基和偏债混合型基金 ) 展现出不错的收益获取能力。与此同时，稳健投资者的选品偏好也逐步上移，其关注点从哪些产品波动更低、回撤更小，切换到哪些含权债基更能把握权益投资机会。

Choice 显示，截至 8 月 29 日，共有 1740 只含权债基 ( 仅统计主份额，含券商资管产品 ) 过去一年收益为正，正收益占比达到 99.5%。从盈利区间来看，36% ( 合计有 628 只 ) 的产品近一年回报超过 10%。

从最近一年收益超 10% 产品的分布来看，呈现两个特征：一是转债主题基金业绩领跑。今年前 8 个月转债市场走势强劲，而可转债主题基金因可将大部分资金配置于转债资产而表现出非常突出的业绩弹性，如广发可转债基金等可转债主题基金业绩领跑。

二是主要分布在固收大厂。为排除极致配置转债资产的影响，我们剔除掉转债主题基金和转债配置占基金总资产比超 60% 的产品后，最近一年回报超 10% 的产品合计共有 556 只。其中，最近一年回报超 10% 的产品数量最多的前 10 家基金公司，产品数量均超过 15 只，总体来看都是投研体系成熟的老牌固收 " 大厂 "。

数据来源：Choice，截至 8 月 29 日，含权债基指一级债基、二级债基、偏债混合型基金，同时剔除掉转债和转债占比超 60% 的产品，过往数据不代表未来，基金投资需谨慎

其中，广发基金旗下有 27 只近一年回报超 10%，产品数量位居基金公司首位。具体来看，上述 27 只产品中，有两只最近一年收益超 20%，一只是偏债混合型基金广发恒阳一年持有，另一只是二级债基广发集裕债券。两只产品均由基金经理曾刚管理，截至 8 月 29 日，其最近一年回报分别为 21.93% 和 20.51%。

曾刚是深耕固收超 20 年、管理公募基金 16 年的老将，他的管理风格是均衡灵活，适度偏配，大类资产配置上，他在可转债方面经验丰富，会结合市场行情波段操作。行业配置上，不局限于单一赛道，曾在养猪农林牧渔、新能源、电子等多个行业进行偏配，并取得不错的超额收益。

根据基金中报，作为打底的债券部分，两只产品都维持中性略偏低的久期，组合杠杆维持在 125% 和 115% 附近。在增强收益的部分，广发恒阳一年持有以股票为主要增强工具，在股票和可转债的配置占比为 2:1, 股票持仓占比为 22.30%，转债仓位是 11.53%。广发集裕则以转债为增厚收益的主要手段，转债投资占比为 29.80%，股票占比 10.07%。两只产品的行业配置都比较均衡，不同之处在于广发恒阳一年持有可投港股，在上半年配置了一定比例的港股。

展望未来市场，曾刚认为，当前国内经济内生动能稳步复苏，预计下半年将进一步改善。对于债券市场，预计交易的主线在于物价、资金面和外部形势变化，增量财政政策出台前，利率阶段性下行趋势仍有一定延续性，临近年末则需关注经济数据的变动。年初至今，股市大幅上涨，但估值水平对比海外资本市场仍有优势，中报显示营业收入连续三个季度上升，先进制造、TMT、军工、医药等方向盈利趋势向好，中期基本面逻辑仍有较强支撑，而受益于反内卷和产能出清较好，化工、光伏、电池等相对低位的方向也具备补涨空间，股强债稳的格局下，固收 + 产品具备较好的配置价值。