山西证券股份有限公司骆志伟 , 李通近期对中直股份进行研究并发布了研究报告《营收高增费用明显优化，聚焦低空经济发展战略》，给予中直股份增持评级。

中直股份 ( 600038 )

事件描述

中直股份公司发布了 2025 年中报。2025 年上半年公司营业收入为 102.41 亿元，同比增长 25.28%；归母净利润为 2.82 亿元，同比减少 5.12%；扣非后归母净利润为 2.06 亿元，同比上升 23.91%；负债合计 311.92 亿元，同比减少 7.58%；货币资金 79.41 亿元，同比增长 158.08%；应收账款 90.65 亿元，同比增长 27.08%；存货 148.03 亿元，同比减少 28.00%。

事件点评

二季度营收大增，费用端明显优化。受益于产品交付量增长，2025 年 Q2 公司实现营收 78.65 亿元，同比增长 63.80%。公司持续推进降本增效，费用端明显优化，2025 年上半年管理费用率同比减少 1 个百分点，达到

4.54%，销售费用率同比减少 0.66 个百分点，达到 0.51%，财务费用率同比减少 0.36 个百分点，达到 -0.38%。

聚焦低空经济发展战略。公司不断加大细分市场、低空经济产业政策和竞争机型的研究分析，持续丰富产品谱系。13 吨级直升机 AC313A 于 6 月份完成局部改进及复飞工作，持续改进优化，为后续型号取证奠定有力基础。AC332 目前正在建三江开展自驾系统调参试飞，泸沽湖机场开展高原补充试飞。未来公司将进一步塑造创新型应用场景，增强产品供给，紧抓低空经济机遇，在完成产品结构调整后，持续受益于新机型的放量。

投资建议

我们预计公司 2025-2027 年 EPS 分别为 0.71.85.99，对应公司 9 月 1 日收盘价 39.85 元，2025-2027 年 PE 分别为 55.847.140.4，维持 " 增持 -A" 评级。

风险提示

新机型需求不及预期；军用直升机订单波动风险；产品交付不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券王凤华研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 53.05%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 6.98 亿，根据现价换算的预测 PE 为 46.11。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 2 家机构给出评级，买入评级 2 家。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。