山西证券股份有限公司徐风 , 姚健近期对浙江荣泰进行研究并发布了研究报告《主业稳健增长，关注人形机器人进展》，给予浙江荣泰增持评级。

浙江荣泰 ( 603119 )

事件描述

公司披露 2025 年中报。上半年，公司实现营业收入 5.7 亿元，同比 +15.0%；归母净利润 1.2 亿元，同比 +22.2%。其中，25Q2 实现营业收入 3.1 亿元，同比 +8.4%，环比 +15.0%；实现归母净利润 0.6 亿元，同比 +18.0%，环比 +7.4%。

事件点评

重点开拓新能源汽车行业客户，带动业绩增长。2025 年上半年，公司新能源产品收入 4.6 亿元，较上年同期增加 20.7%，占营业收入总额的比例为 80.5%。上半年，公司毛利率 / 净利率分别为 35.7%/21.6%，同比分别 +2.0/1.3pct。费用层面，上半年公司期间费用率合计 11.8%，同比 +2.8pct；

其中，管理 / 销售 / 财务 / 研发费用率分别为 5.3%/2.6%/-0.6%/4.6%，同比分别 +1.2/+0.1/+2.2/-0.7pct，管理费用率和财务费用率提升主要是因为公司职工薪酬、办公费、咨询服务费增加，以及利息收入减少。

扩大人形机器人投资，积极配合国内外客户研发。2025 年 4 月，公司收购了上海狄兹精密机械有限公司 51% 的股权，已完成并表，上半年损益影响在 53.32 万元；2025 年 7 月，公司收购了广州金力智能传动技术股份有限公司 15% 的股权，有助于公司快速进入精密传动、智能装备和人形机器人等新兴领域。2025 年 5 月，公司成立了全资子公司浙江荣泰智能机器人有限公司，为公司业务发展拓展新的载体和平台。

积极布局海外生产基地，参与全球竞争。公司在德国设立仓储基地，为公司服务海外客户以及接洽国际技术合作与产品开发需求奠定了良好基础。此外，泰国和墨西哥两个新生产基地目前正在有序推进建设中，新海外生产基地的布局，能更好地对接欧洲和北美的客户。海外布局，有助于公司进一步拓展汽车主业和人形机器人业务。

投资建议

一方面，优质客户结构为公司新能源汽车云母主业稳健增长奠定基础，盈利能力和现金流表现良好；另一方面，公司有望依托客户关系实现核心卡位，通过收并购等方式不断拓宽微型丝杠、齿轮箱、微型电机

等零部件布局，长期有望受益于机器人产业化发展。

预计公司 2025-2027 年 EPS 分别为 0.86/1.20/1.65，对应公司 9 月

2 日收盘价 86.27 元，2025-2027 年 PE 分别为 100.4/72.0/52.4，维持 " 增持 -A" 评级。

风险提示

市场竞争加剧风险，业绩承诺不能达标的风险，商誉减值的风险，整合风险，股东减持风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券李恒光研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 72.12%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 3.24 亿，根据现价换算的预测 PE 为 96.93。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 6 家机构给出评级，买入评级 4 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 67.74。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。