9 月 2 日晚间，蔚来（HK.9866）发布的 2025 年二季度财报显示，公司二季度营收约 190.09 亿元，同比增长 9%，环比增长 57.9%；净亏损约 49.95 亿元，同比下降 1%，环比下降 26%；现金储备 272 亿元。

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蔚来创始人、董事长李斌在二季度业绩电话会上发布了号称 " 史上最强 " 的季度指引。该指引显示，乐道 L90 及蔚来全新 ES8 获得市场热烈反响，进一步巩固了蔚来的整体销售增长势头。受益于这一强劲需求，公司预计今年第三季度总交付量将达 8.7 万至 9.1 万辆，同比增长 40.7% 至 47.1%；营收总额将介于 218.1 亿至 228.8 亿元，同比增长 16.8% 至 22.5%。

蔚来首席财务官曲玉表示，四季度乐道 L90 和全新 ES8 都将实现完整季度交付。到今年四季度，该公司整车毛利率目标为 16% 至 17%，以此来达成盈亏平衡。 

长期毛利率目标为 20%

官方数据显示，今年二季度，蔚来旗下新车累计交付约 7.21 万辆，同比增长 25.6%，环比增长 71.2%。其中，蔚来品牌交付新车约 4.71 万辆，乐道品牌交付新车约 1.71 万辆，萤火虫品牌交付新车 7843 辆。

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得益于新车交付量的增长，蔚来二季度的汽车销售额也实现了明显增长。财报显示，二季度，蔚来汽车销售额为 161.36 亿元，同比增长 2.9%、环比增长 62.3%。" 汽车销售额较 2024 年二季度有所增加，主要由于交付量增长，部分被产品组合变动导致的平均售价下降所抵销。" 蔚来方面解释称，汽车销售额较 2025 年一季度有所增加，主要由于交付量增加。

财报显示，蔚来今年二季度的综合毛利率为 10%，同比微增 0.3 个百分点，环比增长 2.4 个百分点。蔚来方面解释称，毛利率较 2025 年第一季度增加主要是由于二手车及技术研发服务的收入增加产生正向的组合效应。

曲玉称，从二季度开始，蔚来全面降本增效措施开始取得成效。扣除组织优化费用，公司非公认会计准则经营亏损环比收窄超 30%。" 我们正迎来财务方面的结构性拐点，进入良性循环，持续改善财务表现。" 曲玉表示，到今年四季度，乐道 L90 和 ES8 的毛利率目标是 20%。

李斌强调称，蔚来长期努力的目标是毛利率实现 20%。其中，蔚来品牌目标毛利率为 20%，并在此基础上往 25% 努力；乐道品牌毛利率目标是在 15% 的基础上，争取实现更高毛利；萤火虫的目标毛利率则是在 10% 左右。

四季度交付目标 15 万辆 乐道 L80 上市延期

目前，蔚来旗下有四款车需要等待交付，包括乐道 L90、全新 ES8、乐道 L60 和萤火虫。其中，全新 ES8 已开启预售，将在 9 月下旬举行的 NIO Day 上正式上市，并同步开启交付。" 目前，公司在产能上会优先保证乐道 L90 和全新 ES8。" 李斌坦言。

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据李斌介绍，乐道的产能会在 10 月份得到缓解，预计将达 1.5 万辆，四季度全供应链产能将提升至单月 2.5 万辆；蔚来的产能会在 10 月达到 1 万辆、12 月达到 1.5 万辆。" 结合今年需求和供应情况，四季度三大品牌累计交付目标为 15 万辆，做到 5 万辆的月交付量。" 李斌称。

当前，蔚来正在加速提升产能。李斌表示，三大品牌在四季度的产能目标是 5.6 万辆，其中蔚来 2.5 万辆、乐道 2.5 万辆、萤火虫 6000 辆，以此支持 5 万辆的月交付目标。

考虑到产能需求问题，李斌明确，蔚来今年不会再有新车上市。这意味着，原计划今年第四季度上市的乐道 L80 将被延期。" 公司明年会有三款大 SUV 车型上市交付。" 李斌透露称，除乐道 L80 外，蔚来品牌还将推出 ES9、ES7 两款车型。

财报显示，蔚来今年二季度研发费用约 30.07 亿元，同比下降 6.6%、环比下降 5.5%。对于下降原因，蔚来方面解释称，主要由于新产品及新技术不同开发阶段所带来的设计及开发费用下降等。曲玉透露，根据新车研发情况，蔚来在 2026 年基本会保持每个季度 20 亿至 25 亿元的研发投入，以此来保证长期竞争力。

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