中原证券股份有限公司张洋近期对广发证券进行研究并发布了研究报告《2025 年中报点评：财富投资明显增长，公募收入贡献回升》，给予广发证券增持评级。

广发证券 ( 000776 )

2025 年中报概况 : 广发证券 2025 年上半年实现营业收入 153.98 亿元，同比 +34.38%；实现归母净利润 64.70 亿元，同比 +48.31%；基本每股收益 0.79 元，同比 +51.92%；加权平均净资产收益率 4.83%，同比 +1.44 个百分点。2025 年半年度拟 10 派 1.00 元（含税）。

点评：1.2025H 公司经纪业务净收入、投资收益（含公允价值变动）占比出现提高，投行及资管业务净收入、利息净收入、其他收入占比出现下降。2. 代理股基交易量增幅明显，市场份额保持相对稳定，合并口径经纪业务手续费净收入同比 +41.96%。3. 股权融资规模明显回升，债权融资规模稳中有升，合并口径投行业务手续费净收入同比 -4.76%。4. 券商资管业务提质增效，公募基金业务收入贡献小幅回升，合并口径资管业务手续费净收入同比 +8.45%。5. 权益及固收自营均取得较好投资业绩，合并口径投资收益（含公允价值变动）同比 +57.52%。6. 两融余额及市场份额稳定，持续压降股票质押规模，合并口径利息净收入同比 +18.46%。

投资建议 : 报告期内公司代理股基交易量同步市场明显增长，代销规模、保有规模及代销收入均实现增长；权益及固收自营均取得较好投资业绩，另类投资业务同比显著扭亏，合并口径投资收益（含公允价值变动）同比高增奠定公司整体经营业绩持续回升的基础；券商资管优化业务结构、提质增效，参控股公募基金营收及其收入贡献同步回升。预计公司 2025、2026 年 EPS 分别为 1.39 元、1.46 元，BVPS 分别为 16.99 元、18.03 元，按 9 月 1 日收盘价 21.67 元计算，对应 P/B 分别为 1.28 倍、1.20 倍，维持 " 增持 " 的投资评级。

风险提示：1. 权益及固收市场环境转弱导致公司业绩出现下滑；2. 股价短期波动风险；3. 资本市场改革的政策效果不及预期；4. 超预期事件导致公司的盈利预测与实际经营业绩产生明显偏差

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 13 家机构给出评级，买入评级 11 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 25.81。

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