天风证券股份有限公司郭丽丽 , 王钰舒近期对大唐发电进行研究并发布了研究报告《煤电利润亮眼，拟中期分红》，给予大唐发电买入评级。

大唐发电 ( 601991 )

事件：公司披露 2025 年中报。上半年公司实现营收 571.93 亿元，同比下降 1.93%；实现归母净利润 45.79 亿元，同比增长 47.35%。

点评

新能源电量大幅增长对冲火电电量下滑，H1 上网电量同比 +1.3%

2025 年上半年，公司新投装机容量 1,777.45 兆瓦，其中火电煤机 660 兆瓦、火电燃机 502.47 兆瓦、风电 167.45 兆瓦、光伏 447.53 兆瓦。上半年，公司平均上网结算电价 444.48 元 / 兆瓦时（含税），同比降低约 3.95%；累计完成上网电量约 1,239.934 亿千瓦时，同比上升约 1.30%，其中煤机下降 1.65%、燃机下降 8.41%、水电增长 1.55%、风电增长 31.27%、光伏增长 36.35%。上半年，公司实现营收 571.93 亿元，同比下降 1.93%。

燃料成本下降带动煤电利润高增，风电利润表现亮眼

煤电方面，上半年煤机（含热）板块实现利润总额 31.48 亿元，同比增长 108.51%，主要系燃料成本下降，考虑 1 个月库存，上半年秦皇岛港 5500 大卡煤价同比降幅达 20.43%。新能源方面，新能源装机容量持续增加带动利润提升，上半年公司风电板块完成利润总额 19.38 亿元，同比增长 71.29%；光伏板块完成利润总额 4.04 亿元，同比增长 3.60%。

中期拟每股分红 0.055 元（含税），分红总额占归母净利润的 26.7%

公司 2025 年 6 月修订的《公司章程》修改了分红的表述，提出在母公司、合并报表当年盈利及母公司报表中未分配利润为正，且公司现金流可以满足公司正常经营和可持续发展的情况下，采取现金方式分配股利，每年以现金方式分配的利润原则上不少于合并报表当年实现的归属于普通股股东的可分配利润的 50%。2025 年中期公司拟向全体股东每股派发现金红利 0.055 元（含税），合计拟派发现金红利 10.18 亿元（含税），占合并报表归属于上市公司普通股股东的净利润比例约为 26.7%。

盈利预测与估值：

考虑到上半年业绩、煤价降幅等，上调盈利预测，预计公司 2025-2027 年归母净利润为 61、67、72 亿元（前值为 53、56、61 亿元），对应 PE 为 11、10、9 倍，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：宏观经济大幅下行的风险、煤炭价格大幅上升、电价下调的风险、下游需求低于预期、行业竞争过于激烈的风险、补贴回收周期延长的风险、项目建设进度不及预期等

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华源证券查浩研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 76.27%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 64.99 亿，根据现价换算的预测 PE 为 10.29。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 6 家机构给出评级，买入评级 5 家，增持评级 1 家。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。