2024 年以来，港股逐步触底向上，在近 20 个月时间里恒生指数和恒生科技指数均累计上涨 50% 左右。进入今年 8 月后，恒生指数围绕 25000 点震荡，后市港股什么走向，成为市场关注的焦点。

图片来源：每经记者 张建 摄

9 月 4 日，兴业证券全球首席策略分析师张忆东发布了其最新观点文章——《港股长牛之 " 秋日胜春朝 "》，文章指出，展望中长期，A 股和港股都将走出超级长牛。

从港股资金面来看，2025 年 6 月底以来持续收紧的香港流动性环境，将有望改善。当前，港币汇率已脱离 7.85 弱方保证区间，金管局已经不再需要进一步回笼流动性。美元 SOFR 的利差和港币 HIBOR 隔夜利率截至 2025 年 8 月 28 日已经降至 0.36%，处于正常的历史区间范围，后续，香港的流动性进一步大幅紧缩的概率较小。

从港股基本面来看，2025 年 7 月以来港股盈利预测持续下修，但中报业绩期之后将迎转机。恒生指数 2025 年 EPS 同比增速的一致预期从 2025 年 7 月初的 6.7% 下修到 8 月 31 日的 2.35%，外卖市场竞争加剧、互联网的利润预期下调是主因。截至 2025 年 8 月 29 日，港股通成分股中原材料、医疗保健等行业盈利预期大幅上调，更关键的是，阿里巴巴中报业绩会之后，即时零售内卷对相关互联网巨头业绩预测和估值的双杀冲击将得以缓解。

中长期展望：

中国股市长牛的预期伴随着 A 股和港股的走强而不断深化，长牛逻辑的关键在于走中国特色金融发展之路，中国股市和中国经济及政策预期形成正反馈，顺应中国经济高质量发展和中国式现代化的战略机遇期。

中国社会财富从避险资产向股市的配置大潮方兴未艾，这是中期行情的关键变量。政策大力引导中长期资金入市，社保、保险、理财等积极增持股市，存款搬家初见端倪。

中国 AI 科技、军工科技、创新药、机器人等呈现整体性突破，全面提振了股市信心。AI 科技浪潮将持续引领国产算力链、半导体，赋能港股互联网、机器人、WEB3。

随着中国股市赚钱效应的持续，全球资金回流港股和 A 股的潜力巨大。

9 月份行情展望：港股补涨动力已积蓄，震荡向上的慢牛行情有望继续展开

港股补涨动力将来自恒生科技的重估以及全球资金的配置需求。1）港股补涨的动力，年内将来自于以互联网为代表的恒生科技指数权重股补涨。2）港股补涨的动力，中期主要来自于基本面改善之后全球资金的配置需求。

行情节奏上，港股 9 月份依然可能有震荡风险，但大方向是向上。

投资策略和配置建议：

中长期，坚定看多港股；短期，港股补涨动力足，有望延续震荡向上的慢牛行情。

配置建议 1：精选科技行情，互联网性价比高。

配置建议 2：创新药行情——依然维持战略看多，中期景气持续，9 月份是布局良机。

配置建议 3:    新消费行情——耐心寻找阿尔法，业绩才是关键，中报正是试金石。

配置建议 4：优化价值，从银行向非银、有色（黄金、稀土等）、化工以及出口链等业绩弹性改善的领域扩散。

免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。

每日经济新闻