西南证券股份有限公司邰桂龙 , 周鑫雨近期对金帝股份进行研究并发布了研究报告《2025 半年报点评：2025Q2 业绩维持高增长，风电和汽零业务持续放量》，给予金帝股份买入评级。

金帝股份 ( 603270 )

投资要点

事件：公司公布 2025 年半年报，2025H1 实现营业收入 8.3 亿元，同比增长 40.6%；实现归母净利润 0.8 亿元，同比增长 32.9%；2025Q2 实现营业收入 4.5 亿元，同比增长 41.2%，环比增长 18.9%；实现归母净利润 0.4 亿元，同比增长 31.0%，环比减少 3.7%。

公司风电轴承保持架以及汽零营收保持较快增长。2025H1 轴承保持架及配件产品实现营业收入 4.3 亿元，同比增长 43.9%，其中的风电领域系列产品实现收入 2.1 亿元，同比增长 118.7%；精密零部件业务实现营业收入 3.4 亿元，同比增长 41.7%，其中的新能源电驱动定转子系列产品实现收入 1.3 亿元，同比增长 331.0%。截至 2025 年 7 月末，公司电驱动系统定转子系列产品已有 102 个产品项目，其中：45 个产品已量产，5 个产品为 PPAP 样品交付中，15 个产品为 C 样或 OTS 样品交付中，37 个产品为 A 样或 B 样交付中，上述系列产品已应用到国内外新能源汽车品牌合计达 19 个。随着募投项目产能释放、产线规模化复制及新产品持续量产，规模效应将加速显现，推动盈利能力提升。

2025H1 公司毛利率同比有所下滑，费用率控制良好。2025H1 综合毛利率为 28.9%，同比减少 1.7pp，主要系精密零部件业务毛利率下滑；净利润率为 8.9%，同比减少 0.6pp。2025Q2 综合毛利率为 27.5%，同比减少 0.4pp；净利润率为 8.0%，同比减少 0.8pp。2025H1 期间费用率为 18.0%，同比减少 2.1pp，其中销售 / 管理 / 研发 / 财务费用率分别为 1.7%/8.3%/7.9%/0.2%，分别同比减少 0.2/0.9/0.7/0.3pp。

以精密冲压代替锻造工艺，公司拓展减速器柔轮初坯产品，助力国产替代。公司以精密冲压工艺代替锻造工艺研发生产柔轮初坯产品，该产品协同钢材母材生产厂、精冲材料二次加工压延厂商进行原材料的开发，以替代国外进口材料，从而满足该产品需要一定的刚性和柔性的特殊材质要求。目前柔轮初坯产品尚处于研发测试验证阶段。

盈利预测与投资建议。预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 1.5、2.0、2.7 亿元，未来三年归母净利润复合增速为 39%。考虑公司汽零领域快速放量，同时拓展机器人等新行业打开成长空间，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：下游需求不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；原材料价格波动风险的风险；减速器柔轮初坯产品研发以及市场开拓不及预期的风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 1 家机构给出评级，买入评级 1 家。

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