中原证券股份有限公司邹臣近期对立讯精密进行研究并发布了研究报告《中报点评：AI 推动通信业务需求旺盛，汽车业务高速成长》，给予立讯精密买入评级。

立讯精密 ( 002475 )

事件：近日公司发布 2025 年半年度报告及第三季度业绩预告，2025 年上半年公司实现营收 1245.03 亿元，同比 +20.18%；归母净利润 66.44 亿元，同比 +23.13%；扣非归母净利润 55.99 亿元，同比 +12.90%。2025 年第二季度单季度实现营收 627.15 亿元，同比 +22.51%，环比 +1.50%；归母净利润 36.01 亿元，同比 +23.09%，环比 +18.30%；扣非归母净利润 31.90 亿元，同比 +14.90%，环比 +32.40%。公司预计 2025 年第三季度单季度实现归母净利润 42.46 – 46.99 亿元，同比增长 15.41% – 27.74%；预计扣非归母净利润 35.96 – 42.99 亿元，同比增长 13.86% – 36.15%。

投资要点：

三大业务板块均衡发展，推动公司业绩持续稳健增长。2025 年上半年，AI 正从云端算力向边缘侧、端侧设备渗透，公司消费电子、通信与数据中心、汽车三大业务板块均衡健康发展，并不断加大在 AI 智能终端、电高速互联产品以及汽车智能电子电器等前沿领域的研发投入与市场渗透，推动公司业绩持续稳健增长。公司 25H1 毛利率为 11.61%，同比下降 0.1%；25Q2 毛利率为 12.04%，同比下降 0.65%，环比提升 0.86%；公司 25H1 净利率为 5.86%，同比提升 0.3%；25Q2 净利率为 6.25%，同比提升 0.02%，环比提升 0.78%。公司持续加大研发投入，包括前沿科技投入及产品迭代投入，25H1 研发投入为 45.94 亿元，同比增长 8.86%。

端侧 AI 驱动终端进入创新周期，公司消费电子业务稳健增长。AIPC、AI 手机、AI 眼镜、AI 耳机等终端产品的加速普及，消费电子行业迎来新一轮创新周期。公司消费电子业务为全球品牌客户提供从零部件、模组到系统解决方案的一站式产品落地服务，25H1 公司消费性电子业务实现营收 977.99 亿元，同比增长 14.32%，公司消费电子业务稳健增长，不仅成功导入多个新产品项目，更在多个前沿产品领域，如 AR/VR、消费级 3D 打印、机器人等新兴领域持续与客户加深合作。

AI 推动通信及数据中心业务需求旺盛，公司持续提升市场份额。公司通信及数据中心业务包括铜缆高速互连、光高速互联、热管理及电源管理四大模块，核心产品涉及 Cable Cartridge 高速背板互连系统、Koolio 共封装铜互连架构、1.6T OSFP DAC 和 AOC、光模块、冷板液冷系统、120kW 液液交换 CDU、27.5kW Power Shelf 等。AI 推动数据中心高速互联需求旺盛，224G 铜缆连接、800G 光模块已进入规模化部署阶段，448G 铜缆连接、1.6T 光模块乃至更高速率的高速互联技术演进路径清晰，公司凭借在数据中心领域的深厚技术底蕴，为客户提供 " 铜、光、电、热 " 一体化解决方案，25H1 公司通讯互联产品及精密组件营收为 110.98 亿元，同比增长 48.65%；公司在全球头部云服务商及 AI 服务器客户持续提升市场份额，多款高速率、高附加值产品已实现批量交付。

汽车业务不断丰富产品线及扩大客户群，正处于高速成长期。公司汽车业务布局广泛，具体包括汽车线束、汽车连接器、汽车智能座舱、智能辅助驾驶、智能底盘、动力总成等电子电器产品，形成了从汽车关键零组件到功能模块再到系统集成的垂直整合能力，目前客户矩阵已成功覆盖国内外多家头部车企。公司汽车业务不断丰富产品线及扩大客户群，并持续获得国内外多家主流车企的新项目定点。25H1 公司汽车互联产品及精密组件营收 86.58 亿元，同比增长 82.07%；公司汽车业务市场空间广阔，正处于高速成长期，有望成为公司实现长期持续增长的重要动力。

盈利预测与投资建议。公司为全球精密制造领先企业，在消费电子领域竞争优势突出，有望充分受益于 AI 终端创新周期，公司将已构建 " 工艺 + 底层技术 " 的能力持续横向拓展至通信、汽车业务，AI 推动通信及数据中心业务需求旺盛，公司持续提升市场份额，公司汽车业务不断丰富产品线及扩大客户群，正处于高速成长期，我们预计公司 25-27 年营收为 3228.66/3805.18/4387.65 亿元，25-27 年归母净利润为 166.39/203.37/244.06 亿元，对应的 EPS 为 2.29/2.80/3.37 元，对应 PE 为 19.09/15.62/13.01 倍，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：行业竞争加剧；全球地缘政治冲突加剧；新业务拓展不及预期风险；终端需求不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券李玖研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 81.45%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 162.89 亿，根据现价换算的预测 PE 为 19.21。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 19 家机构给出评级，买入评级 17 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 55.38。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。