农业银行股价周四再创新高，推动其 A+H 股总市值首次超越工商银行，成为中国新的 " 宇宙行 "。这一历史性变化，标志着银行板块估值修复与资金配置逻辑的阶段性成果，也反映出市场对银行股 " 低估值 + 高分红 " 价值的重新评估。

9 月 4 日，农业银行 A 股盘中一度达到 7.55 元 / 股的历史新高，收盘报 7.52 元 / 股，涨幅 5.17%，H 股报 5.4 港元 / 股，涨 1.5%。Wind 数据显示，按 A+H 股综合市值计算，农业银行总市值 2.55 万亿元，首次反超工商银行，后者市值现为 2.49 万亿元。此前 8 月 6 日，农行 A 股市值已超越工商银行，首次成为 A 股市值冠军。

农业银行股价年内涨幅显著高于工行，叠加业绩稳健增长和资产质量改善，吸引了巨大稳健资金配置。多家券商和投行认为，银行板块基本面进入稳定期，政策环境和资金面变化将继续影响后续走势。

市值首超工行

农业银行和工商银行均为 A+H 股两地上市公司。本次市值计算采用 " 综合统计法 "，即分别统计 A 股和 H 股的股份数量与对应价格，计算出各自市值后加总，得出总市值。具体公式如下：

总市值 = A 股股价 × A 股股份数量 + H 股股价（折算为人民币） × H 股股份数量

以 9 月 4 日收盘数据为例，Wind 数据显示，农业银行总股本约 3500 亿股，其中 A 股占 91.22%，H 股占 8.78%；工商银行总股本约 3564 亿股，A 股占 75.65%，H 股占 24.35%。以当日 A、H 股收盘价分别乘以对应股份数量，并将 H 股价格按汇率折算为人民币后加总，得出农业银行 A+H 总市值约 2.55 万亿元，首次超过工商银行的 2.49 万亿元。

不过，如果按照总股本 * 现价计算，农业银行市值为 2.63 万亿元，仍略低于工商银行的 2.69 万亿元。

今年以来，银行板块整体走强，农业银行表现尤为突出。Wind 数据显示，年初至今，农业银行 A 股涨幅超 44%，H 股涨超 30%；同期工商银行 A 股涨幅超 13%，H 股涨超 17%。A 股价格相较 H 股存在较高溢价，反映出内地投资者对银行股的偏好提升。

8 月 6 日，农业银行 A 股市值首次超越工商银行，登上 A 股市值冠军宝座。不到一个月，A+H 股总市值也实现反超，显示资金对农行的持续青睐。

业绩与资产质量稳健

业内人士指出，农行市值突破并非偶然，而是市场对其稳定盈利、高股息率及县域经济深耕优势的认可。

农业银行上半年实现归属于母公司股东的净利润 1395.1 亿元，同比增长 2.66%；营业收入 3699.37 亿元，同比增长 0.85%。同期，工商银行净利润 1681.03 亿元，同比下降 1.39%；营业收入 4270.92 亿元，同比增长 1.6%。

资产质量方面，农业银行不良贷款率降至 1.28%，关注贷款率为 1.39%，逾期贷款率维持在 1.22% 的低位，拨备覆盖率高达 295%。稳健的资产质量和充足的拨备为业绩增长提供保障。

据证券时报此前文章，南开大学金融发展研究院院长田利辉指出，农业银行市值登顶，反映市场从追逐高成长转向追求确定性收益，银行股的高股息率在利率下行环境下吸引力显著提升。短期看，银行股估值修复有望延续，长期则取决于经济复苏和利率走势。

高盛此前报告也认为，中资银行股已迎来拐点，预计 2025-2027 年内银 H 股收入和净利润将持续增长。中信证券、银河证券等机构均表示，银行业核心经营要素稳健，政策环境有利，板块基本面进入稳定期。下阶段，资金面变化和宏观政策预期将成为影响银行股走势的关键变量，整体投资方向偏乐观。