东兴证券股份有限公司刘航 , 李科融近期对精智达进行研究并发布了研究报告《2025 年半年报业绩点评：半导体测试领域业务快速增长，多项研发项目已取得订单》，给予精智达增持评级。

精智达 ( 688627 )

事件：

2025 年 8 月 30 日，精智达发布 2025 年半年度报告：公司 2025 年上半年实现营业收入 4.44 亿元，同比上升 22.68%，实现归母净利润 3058.7 万元，同比下降 19.94%。

点评：

公司 2025 年上半年业绩增长亮眼，半导体测试领域业务保持快速增长。2025 上半年实现营收 4.44 亿元，同比上升 22.68%，归母净利润 3058.7 万元，同比下降 19.94%。主要系公司销售规模扩大所致，同时本期薪酬费用等同比增加导致利润下降。2025Q2 实现营收 2.92 亿元，同比增长 4.65%，归母净利润 0.47 亿元，同比下降 11.1%，毛利率为 40.40%，环比增加 12.69pct，同比下降 2.81pct。分业务来看：

1）半导体测试设备领域业务保持快速增长，实现业务收入 3.13 亿元，同比增长 376.52%。主要由于全球存储及 AI 领域订单需求旺盛，为国产替代创造了加速推进的契机；上半年首次取得超 3 亿元的重大订单（涵盖 FT 测试机等核心产品），标志测试机系统获得市场验证。2）新型显示检测设备领域毛利率显著提升；中尺寸检测领域：G8.6AMOLED 产线关键检测设备首次取得 8.6 代线 2 亿元以上订单。新型微显示技术领域：公司保持国内 Micro LED、MicroOLED 等前沿显示技术领域主流微显示屏厂商的交流合作，Micro LED/OLED 检测设备需求与业绩同步增长。海外市场方面：与 AR/VR 头部终端厂商的战略合作持续深化，顺利落地多款光学、电学定制测试新产品的开发工作。产品创新方面：公司自主研发的高分辨率成像式色度仪器获得主要客户正式订单

技术创新成果显著，多项研发项目已取得订单。公司研发支出 6,099.30 万元，同比增长 16.28%，研发投入占营业收入的比例 13.75%。技术创新结果显著：1）针对封装后 DRAM 芯片颗粒的测试及修复 FT 测试机研发顺利完成，已于 2025 年 2 月取得客户正式订单，进入量产交付阶段；2）公司加大用于先进封装的 MEMS 探针卡研发投入，相关产品已通过客户验证并取得订单。3）应用于高速 FT 测试机和 KGSD CP 测试机的 9Gbps 高速前端接口 ASIC 芯片已经完成验证测试。

布局立体化推进，拓展新技术与市场边界。公司以前瞻性技术开拓与战略规划为基点，通过自主研发与外延发展双轨并进，持续拓展技术纵深与市场多元化边界。在半导体测试领域，以 DRAM 测试设备产品线为基础纵向延伸分选机、探针台等设备构建完整测试链，同步强化 HBM 及先进封装技术研究；依托 DRAM 技术储备横向拓展至 NAND FLASH 等存储器测试领域，并大力推进算力芯片 SoC 测试机研发。公司基于战略规划优化资本配置，超募资金聚焦先进封装领域，依托子公司南京精智达启动先进封装设备专项计划，总投资近 3 亿元，重点投入探针卡及核心设备研发。截至报告期末，项目已投入 2,910.76 万元（占总投资额 9.72%），研发进度符合预期。此举将完善公司在先进封装领域的测试 - 封装协同解决方案能力。显示检测领域加速高世代产线高效高精度测试设备研发，夯实中尺寸显示检测能力；完成 Micro LED、MicroOLED 检测设备的技术迭代，拓展新型显示检测边界；融合人工智能与缺陷判别技术，驱动检测装备智能化升级，强化核心竞争力。

公司盈利预测及投资评级：公司是新型显示检测设备和半导体存储器件测试设备行业领先企业，半导体测试设备新订单释放成长动能，业绩有望持续增长。预计 2025-2027 年公司 EPS 分别是 1.92 元、2.88 元和 3.80 元，维持 " 推荐 " 评级。

风险提示：（1）下游需求不及预期；（2）市场竞争加剧风险；（3）技术迭代风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券李玖研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 21.5%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 2.26 亿，根据现价换算的预测 PE 为 43.62。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 5 家机构给出评级，买入评级 4 家，增持评级 1 家。

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