山西证券股份有限公司冀泳洁 , 王锐近期对蓝晓科技进行研究并发布了研究报告《业绩稳健增长，大力投入生命科学板块，有望受益 DAC 产业化》，给予蓝晓科技买入评级。

蓝晓科技 ( 300487 )

事件描述

2025 年上半年公司实现营业收入 12.47 亿元，同比减少 3.64%；利润总额达到 5.01 亿元，同比增加 12.35%；实现归母净利润 4.45 亿元，同比增加 10.01%。2025 年二季度单季，公司实现营业收入 6.71 亿元，同比增加 1.06%；实现归母净利润 2.51 亿元，同比增加 7%。

事件点评

毛利率进一步提升，受益于生科等高毛利产品占比提升及原材料价格回落。报告期内，公司综合毛利率为 51.26%，同比上升 3.8 个百分点；其中，吸附材料毛利率为 54.27%，增加 3.2 个百分点。吸附材料业务的毛利率进一步提升，主要得益于生命科学、金属资源、超纯水等高毛利业务占比提升；

同时，报告期内苯乙烯等主要原材料价格有所回落。

公司拟投建生命科学高端材料产业园。项目预计总投资 11.50 亿元，建设品种为层析介质、聚合物色谱填料、酶载体、小核酸载体、原料药及药用辅料吸附分离材料、固相合成载体、食品级吸附分离材料、超纯水级吸附分离材料、色谱装置等产能及公辅配套设施。

公司有望受益于 DAC（直接空气捕集）产业化。DAC 指通过捕集装置直接从空气中捕集 CO ₂后从环境空气中移除 CO ₂的技术。根据 MarketsandMarkets，2023 年全球 DAC 市场为 6200 万美元，预计到 2030 年增长至 17.27 亿美元，CAGR=60.9%。由于大气中 CO ₂浓度较低，因此捕集大气中的 CO ₂需要吸附效能较强的吸附剂，而效能太强反而导致大部分 CO ₂难以从吸附剂中分离，进而导致解吸步骤耗能加大、吸附剂使用寿命下降等问题，因此寻找吸附效能适中、捕集容量大的吸附剂是 DAC 技术的关键。公司与全球知名的碳捕捉技术公司 Climeworks 签署战略合作，已建成样板工程，形成吸附材料规模化供货。同时，与大型国际化学品公司开展碳捕捉材料和技术

开发，并实现商业供货。此外，根据发明专利披露，公司发明二氧化碳气体吸附解析装置。

投资建议

们预测 2025 年至 2027 年，公司分别实现营收 30.94/38.44/47.03 亿元，我

同比增长 21.15%/24.24%/22.36%；实现归母净利润 10.11/12.54/15.6 亿元，同比增长 28.40%/24.05%/24.39%，对应 EPS 分别为 1.99/2.47/3.07 元，PE 为 27.62/22.27/17.90 倍，维持 " 买入 -B" 评级。

风险提示

经营规模扩张带来的管控风险；市场竞争风险；应收账款的回收风险；核心技术人员流失、技术泄密的风险；国际业务拓展风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 16 家机构给出评级，买入评级 14 家，增持评级 2 家。

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