中航证券有限责任公司薄晓旭近期对中信证券进行研究并发布了研究报告《2025 年半年报点评：龙头地位凸显，多项业务表现优异》，给予中信证券买入评级。

中信证券 ( 600030 )

公司 8 月 28 日披露 2025 年半年报

2025 年上半年公司实现总营收 330.39 亿元（+20.44%），实现归母净利润 137.19 亿元（+29.80%），扣非后归母净利润 135.71 亿元（+28.91%），基本每股收益 0.89 元（+28.99%）。公司 2025 年上半年 ROE 为 4.91%，较上年同期上涨 0.95pct

投行业务市占率保持领先

2025 年上半年，公司实现投行业务净收入 20.98 亿元（+20.92%），公司上半年完成 A 股主承销项目 36 单，主承销规模 1485.28 亿元（+465.66%），市占率 19.19%，承销规模排名市场第一。债承方面，公司承销境内债券 2,821 只，承销规模人民币 10，387.25 亿元（+11.61%），金融债、交易商协会产品、资产支持证券承销规模均排名同业第一，科技创新债券、绿色债券、乡村振兴债券承销规模均排名同业第一

资管业务仍显韧性，华夏基金规模进一步提升

2025 年上半年，公司实现资管业务净收入 54.44 亿元（+10.79%）。截至报告期末，公司资产管理规模 15，562.42 万亿元（+6.86%），市场份额 12.83%，排名行业第一。其中，集合资产管理计划、单一资产管理计划、专项资产管理计划，规模分别为人民币 3，608.99 亿元（+1.05%）、9,077.76 亿元（+8.09%）、2,875.67 亿元（+10.87%）。子公司华夏基金公募基金管理规模 2.10 万亿元（+34.14%），实现营业收入和净利润分别为 42.58 和 11.23 亿元，分别同比增长 16.06% 和 5.82%。报告期内，华夏基金积极推进养老三大支柱业务，REITS 业务保持行业领先，积极参与重大产品创新项目，权益 ETF 规模保持行业龙头地位，整体管理规模进一步提升。

交投活跃，经纪业务大幅增长

上半年，公司实现经纪业务净收入 64.02 亿元（+31.19%），代理买卖证券业务收入 38.93 亿元（+62.24%），代销金融产品收入 8.62 亿元（+17.69）。截至报告期末，客户数量累计超 1,650 万户，托管客户资产规模超人民币 12 万亿元，均较上年末增长 4%。公司积极推进境外财富管理全球化布局上半年，境外财富管理产品销售规模和收入实现同比翻倍增长。业绩增长主要受益于上半年国内证券市场整体呈现震荡上行超势，证券市场交易活跃度显著提升，股票基金交易量日均规模人民币 1.61 万亿元，同比上涨 63.87%。

自营业务超预期，带动业绩增长

上半年，公司实现自营业务收入 190.53 亿元（+62.42%），占总营收的 57.67%。公司整体投资收益稳健，债券投资规模占比 54.63%，整体交易性金融资产规模同比增长 16.32%，其中债券投资增长达 78.91%。得益于 2025 年上半年股债市场的良好表现，公司投资业绩表现亮眼，带动了自营业务收入的增长。

投资建议

公司稳居行业龙头地位，当前资本市场高质量发展改革稳步推进，证监会多次强调建设一流投资银行和投资机构，公司作为龙头央企券商，背靠中信集团，股东实力强劲，自身综合实力稳居行业头部，有望更加受益于政策改革。目前，公司在积极推进财富管理、资管、资本中介等多项业务转型，加强数字化赋能，公司头部地位稳定。我们预测公司 2025-2027 年基本每股收益分别为 1.78 元、1.84 元、1.95 元，每股净资产分别为 18.38 元、19.81 元、21.32 元，维持 " 买入 " 评级

风险提示：市场波动风险，市场活跃度不及预期，基金销售市场竞争加剧

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 18 家机构给出评级，买入评级 15 家，增持评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 37.64。

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