万联证券股份有限公司郭懿近期对宁波银行进行研究并发布了研究报告《点评报告：首推中期分红，活期存款占比上升》，给予宁波银行增持评级。

宁波银行 ( 002142 )

投资要点 :

拟实施首次中期分红：宁波银行 2Q25 单季营收和归母净利润同比增速分别为 10.3% 和 10.8%。1H25 营收同比增速为 7.9%，归母净利润同比增速为 8.2%。拟实施首次中期分红，每股分红 0.3 元，对应的分红比例为 13.4%。

资产保持较快增长：截至 1H25 末，宁波银行总资产同比增速 14.4%，其中，贷款同比增速 19.1%，金融投资同比增速 12.7%。核心一级资本充足率 9.65%，环比上升 33BP。负债端，1H25 存款同比增速 12.9%，活期存款的占比 35%，较年初上升 4 个百分点。

代理类业务收入增长推动中收改善：2Q25 单季手续费净收入同比增速为 10.2%，环比由负转正。其中，代理类业务收入的增长是主要推动因素。截至 1H25 末，零售 AUM 达到 12,550 亿元，较年初增加 1,268 亿元，其中非存款 AUM 达到 7,269 亿元。

资产质量相关指标基本保持稳健：截至 1H25 末，不良率 0.76%，同比和环比均持平。关注率 1.02%，环比上升 2BP，同比持平。零售贷款不良率较上年末上升 18BP，其中，个人消费贷不良率较上年末上升 22BP。风险抵补能力充足，截至 1H25 末，拨备覆盖率 374.2%，环比上升 3.6 个百分点。1H25 公司保持审慎的拨备计提，信用减值损失同比增速 30.6%。

盈利预测与投资建议：1H25，宁波银行资产保持较快增长，中收有所改善，资产质量基本保持稳定。根据最新财报，我们小幅调整了盈利预测，2025-2027 年归母净利润同比增速分别为 5.84%、6.28% 和 7.73%。按照宁波银行 A 股 9 月 4 日收盘价 28.24 元，对应 2025-2027 年 PB 估值分别为 0.87 倍、0.78 倍和 0.7 倍，维持增持评级。风险因素：银行业整体受宏观经济、货币政策以及监管政策的影响较大，经济以及相关政策的变动，都将对银行的经营产生重要影响。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 19 家机构给出评级，买入评级 17 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 33.66。

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