中航证券有限公司彭海兰 , 陈翼近期对金达威进行研究并发布了研究报告《主业较快增长，营养和保健品赛道长青》，给予金达威买入评级。

金达威 ( 002626 )

报告摘要

25H1 业绩较快增长

2025 年上半年，公司实现营业收入 17.28 亿元，同比增长 13.46%；其中，营养和保健品主业实现营业收入 17.03 亿元，占总收入 98.50%，同比增长 14.04%，主业实现较快增长。25H1 公司实现归母净利润 2.47 亿元，同比大幅增长 90.12%；扣非后归母净利润为 2.41 亿元，同比增长 86.10%；经营性现金流净额达 3.27 亿元，同比大增 133.48%。

维生素 A 业务快速恢复，辅酶 Q10 业务盈利提升

维生素 A 方面，25H1 维生素 A 业务销量同比大增 126.38%，主要系去年同期维生素 A 生产因安全事故阶段性停产，导致基数较低，今年工厂恢复正常运营，叠加市场价格回暖，维生素 A 系列产品量价齐升。报告期内，维生素 A 行情整体上行，销售均价同比上涨 38.29%，共同推动该业务板块收入同比增长 213.06%。辅酶 Q10 方面，25H1 辅酶 Q10 收入基本稳定，销量稳健增长 8.48%。公司为降低成本、保障出口而主动提升对美库存水平，期末库存同比增长 100.12%。公司通过技术创新与成本优化，辅酶 Q10 业务毛利率同比提升 9.54pcts。

品牌保健品表现出色，营养和保健品赛道长青

金达威是覆盖保健食品上游原料供应、中游制剂生产、下游品牌运营及渠道布局等各个环节的全产业链公司。保健品赛道长青，据尼尔森报告，预计到 2028 年，全球健康经济规模将接近 9 万亿美元。公司全球品牌布局发展支持公司在保健品长青赛道中具备竞争优势并充分获益。25H1 公司品牌通过跨境电商渠道在国内销售实现较快增长，境内销售收入 4.27 亿元，同比增长 45.14%；其中，核心品牌 Doctor'sBest 上半年销售额同比增长 21.49%；在 "618" 大促期间，品牌全渠道销售额同比增长 70%，核心单品如辅酶 Q10、镁片、麦角硫因等霸榜天猫、京东、抖音等主流平台 TOP 榜单。

投资建议

金达威是覆盖上游原料供应、中游制剂生产、下游品牌运营及渠道布局等各个环节的保健食品全产业链公司。公司维生素 A、辅酶 Q10 传统业务优势显著，全球品牌布局支持公司在保健品长青赛道中充分获益。我们预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 4.98 亿元、6.34 亿元、7.72 亿元，EPS 分别为 0.82 元、1.04 元、1.27 元，对应 25、26、27 年 PE 分别为 25.31、19.88、16.32 倍，维持 " 买入 " 评级。

风险提示

消费不及预期、食品安全、汇率波动、关税政策等风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 1 家机构给出评级，买入评级 1 家。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。