华鑫证券胡博新 , 俞家宁近期对汇宇制药进行研究并发布了研究报告《公司动态研究报告：业绩符合预期，创新管线持续推进》，给予汇宇制药买入评级。

汇宇制药 ( 688553 )

投资要点

公司业绩稳健增长，产品管线持续扩展

2025 年上半年，公司实现营业收入 4.53 亿元，同比下降 14.86%；实现归母净利润 -0.81 亿元，同比下降 223.78%；公司坚持以研发驱动为战略，专注肿瘤创新药和优质仿制药的研发和销售。截至 2025 半年报，公司国内新增药品上市 5 个，累计上市药品达到 43 个；国外新增药品上市批件 50 个，累计自主持有、授权合作方持有药品批件超过 450 个，累计待批上市注册申请超过 250 个。

创新药布局加速推进，多款新药取得阶段性突破

公司积极推进肿瘤治疗领域生物创新药和小分子创新药的研发，并聚焦于抗体偶联药物（ADC），T 细胞衔接器（TCE）和三特异性抗体免疫治疗方向。截至 2025 年上半年，公司多款药物均有序推进：1）公司 I 类生物创新药 HY-0001 项目于 2025 年 4 月顺利申报 IND 并于 6 月获批临床试验；2）I 类生物创新药 HY-0005 项目于 2025 年 4 月顺利申报 IND 并于 7 月获批临床试验，目前已经开始进入 I 期临床；3）改良型去氧胆酸的新剂型 HY-2003 项目正在开展 I 期临床研究。截至 2025 半年年报，公司在研创新药项目共 14 个，创新管线布局实现突破。

全球化战略持续加深，多元化业态稳步发展

公司国际化战略持续深化，境外销售收入增长快速。公司 2025 上半年实现海外收入 0.93 亿元，同比增长 27.18%。目前，公司在海外累计已有 25 个产品获批上市，且在 68 个国家和地区实现销售，累计获得国外自主和授权合作方产品注册批件超过 450 项。此外，在医疗器械领域，公司结合自身在生物药和化学药以及注射剂剂型经验，研发以注射剂剂型为主，应用于消费医疗方向的 II、III 类医疗器械。截至半年报，公司已完成 3 个 I 类医疗器械备案，取得 3 个 II 类医疗器械产品上市批件，同时正在推进 1 个 III 类医疗器械项目进入临床试验阶段，3 个医疗器械项目正在设计开发。

盈利预测

预测公司 2025-2027 年收入分别为 12.05、14.07、17.01 亿元，EPS 分别为 0.21、0.48、0.72 元，当前股价对应 PE 分别为 107.8、46.4、31.1 倍。公司新药布局推进顺利，看好后续新药管线持续深化，维持 " 买入 " 投资评级。

风险提示

药品降价风险、产品竞争加剧风险、研发进展不及预期。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 3 家机构给出评级，买入评级 3 家。

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