汽车零部件供应商 First Brands 的破产案正引发华尔街对潜在系统性风险的担忧，该公司最大债权人之一 Raistone 声称多达 23 亿美元资产 " 凭空消失 "，并要求法院指派独立调查员彻查其倒闭真相。

据媒体周四报道，First Brands 的顾问在法庭上承认，无法追踪到本应作为债权人抵押品的 19 亿美元资产，公司银行账户仅剩 1200 万美元。

First Brands 于 9 月 28 日申请破产保护时留下 58 亿美元杠杆贷款债务，总债务规模可能接近 120 亿美元，其贷款价格在破产前数日内从高位暴跌至三折。这起涉及高达 120 亿美元债务的破产案已在全球信贷市场掀起波澜，投资者正密切关注破产程序的进展。

市场对此事件的解读存在分歧，摩根士丹利将其定性为 " 孤立性失误 "，但传奇做空投资人 Jim Chanos 警告这可能是私募信贷市场危机的 " 第一声惊雷 "，还有分析称这是名副其实的 " 雷曼时刻 "。目前更广泛的信贷市场保持平静，但美国银行策略师建议投资者采取防御性措施。

债权人指控巨额资产失踪

科技集团 Raistone 作为 First Brands 最大债权人之一，在法庭文件中指控多达 23 亿美元资产 " 无法追踪 "。该公司为 First Brands 安排了大部分表外融资，声称至少被欠款 1.72 亿美元。

Raistone 的法律顾问 Richard Jacobsen 在申请书中写道，债务人不应被允许指定那些将调查自己潜在不当行为的当事人。" 他强调，指派外部调查员对 " 最大化债权人追回 " 至关重要。

据破产文件显示，Raistone 与暴露于 First Brands 发票的 6.31 亿美元投资者存在关联，该公司部分股权由瑞银 O'Connor 基金持有。

公司顾问承认资产去向不明

在本月的听证会上，First Brands 律师 Sunny Singh 被问及约 20 亿美元 " 保理 " 资金的去向时回答：" 零，资金不在这里，我们没有。今天银行账户里只有 1200 万美元，就这些。"

保理是一种表外发票融资方式，First Brands 的顾问告诉监督破产程序的法庭，他们无法追踪本应作为债权人抵押品的 19 亿美元资产。

First Brands 已指定两名独立董事调查其表外融资安排，并聘请 Weil, Gotshal & Manges 律师事务所和 Lazard 投资银行处理破产程序。包括首席执行官兼创始人 Patrick James 在内的现有管理团队仍在职。

华尔街分歧：孤立事件还是系统风险

据摩根士丹利报告，First Brands 作为非上市公司申请第 11 章破产保护时，留下 58 亿美元未偿杠杆贷款债务。媒体报道显示，其总债务及表外融资规模可能接近 120 亿美元。

这一事件令众多贷款机构震惊，因为就在破产前几周，其贷款价格还处于高位，随后在短短数日内崩溃式跌至三折。

摩根士丹利分析师将此定性为 " 孤立性失误 "，维持对整体信贷市场的建设性看法。但曾因做空安然成名的 Jim Chanos 发出严厉警告，称这可能是私募信贷市场危机的 " 第一声惊雷 "，并将其与安然丑闻相提并论。

目前更广泛的信贷市场表现平静，多数投资者倾向于将此视为孤立事件。但美国银行策略师 Michael Hartnett 指出，鉴于高收益债券与投资级债券利差存在扩大风险，建议进行 " 战术性美元敞口 " 以对冲潜在信贷事件。