近两个交易日，中兴通讯（00763.HK）连续上涨，累计涨幅 16.90%。

机构普遍看好其未来成长空间，华源证券在研报中指出，中兴通讯一直坚持芯片、数据库、操作系统的自主研发。中兴通讯在芯片领域的研发布局和技术纵深，或有助于其在 AI 浪潮中筑造核心竞争力。

算力全栈自主设计优势突出

1997 年，中兴通讯在 A 股上市，2004 年登陆港交所，被称为首家 A+H 股（主板）公司。根据官网信息，中兴通讯是全球领先的综合信息与通信技术解决方案提供商，业务覆盖 160 多个国家和地区。

中兴通讯的核心竞争力主要来源于其算力全栈自主设计能力。子公司中兴微电子是国内仅有的两家具备 GPU、CPU、DPU、Scale up/out 交换芯片全品类设计能力的企业之一，与中兴通讯的交换机、服务器设计能力形成深度协同，可提供全供应链自主可控的算力服务器及超节点解决方案。

中兴通讯拥有 " 芯片 + 设备 " 的垂直整合能力，相比其他算力芯片公司更具竞争优势，为其承接大规模算力订单奠定了技术基础。今年 8 月，中国移动公布了 2025 年至 2026 年 AI 通用计算设备的集采结果，中兴通讯中标约 8.85 亿元订单，占整体份额超 50%。这显示出中兴通讯锚定智算主航道后，已成为人工智能设备领域的核心玩家之一。

值得一提的是，还推出了 AiCube 智算一体机，支持 DeepSeek 全系模型开箱即用，已在金融、电力、教育多个领域落地。通过自研 DPU、定海芯片、星云大模型、AI Booster 等产品或平台，中兴通讯构建了 " 连接 + 算力 " 全链路技术闭环。

在芯片研发与量产上，中兴通讯已进入收获期。该公司的 5nm 制程 ASIC 芯片已完成流片验证，预计明年第一季度实现量产，并将在第二季度逐步转移至国内晶圆厂代工，实现从设计到制造的量产闭环。届时，其月产能可提升至 5000 张，可覆盖字节等头部客户的订单需求。

此外，中兴微电子 51.2T 交换芯片已处于全国领先地位，在自研算力服务器内外互联及高端交换机领域均具备明显优势，进一步夯实了技术护城河。

华源证券在研报中指出，中兴通讯扎根底层技术，坚持芯片、数据库、操作系统的自主研发。在芯片领域，中兴通讯在先进工艺设计、先进架构和封装设计、核心知识产权、数字化高效开发平台等方面持续高投入，子公司中兴微电子已具备复杂 SoC 芯片前后端全流程设计能力，自主研发并成功商用的芯片超过 130 种。中兴通讯在芯片领域的研发布局和技术纵深，或有助于其在 AI 浪潮中筑造核心竞争力。

业绩增长空间可期

在客户拓展方面，中兴通讯已成功进入国内头部互联网企业供应链。根据机构的研报，2025 年中兴通讯算力芯片进入三家头部互联网企业测试验证收尾阶段。

具体来看，字节跳动已完成定制化验证，2026 年第一季度起将分批接收 3 万张 ASIC 芯片用于大模型训练集群。阿里云处于深度协同阶段，采用 JDM 模式实现年供货超 10 万张，今年第四季度将启动持续交付。腾讯云正在进行兼容性测试，试点采购 1000 张。三大互联网巨头的订单落地，不仅验证了其产品竞争力，更打开了业绩增长空间。

受强劲的订单预期推动，市场对中兴通讯的业绩预期不断强化。根据券商研究员的最新测算，两年内中兴通讯主业有望实现 100 亿元利润，对应 20 倍估值；算力基础设施业务预计贡献 100 亿元利润，对应 40 倍估值，合计市值空间将达到 6000 亿元。

行业景气度为中兴通讯算力业务提供了绝佳发展窗口。预计 2025 年全球 AI 服务器市场规模将达到 1472 亿美元，同比增长 18%，国内液冷服务器市场年复合增长率更是高达 46.8%。在 " 东数西算 " 工程与信创政策双重驱动下，国产算力基础设施需求持续释放，中兴通讯的全栈自主设计能力恰好契合市场需求痛点。

长期来看，五年内国内 AI 服务器需求空间将达到五千亿元，全产业链市值空间将达到五万亿元，中兴通讯作为全栈 AI 服务器龙头，目标市值空间有望冲击万亿级别。

持续拓展国际市场

受益于 A+H 股上市，中兴通讯成为一家较早深耕全球的科技型企业。

自 2004 年港股主板上市以来，中兴通讯持续拓展国际市场，并且进展较快。2007 年，公司 CDMA 出货量连续两年位居全球第一，成为 2007 年发展最快的 GSM 设备供应商，进入全球前四大设备供应商行列。目前，中兴通讯仍然是中国通信设备企业中的佼佼者。

港股上市，除了开拓国际市场外，中兴通讯也通过港股市场进行融资。2004 年 12 月，港股 IPO，中兴通讯募资 35 亿港元，发行 1.67 亿股，吸引了包括摩根士丹利、德意志银行等国际机构参与。2010 年，中兴通讯港股增发，以每股 45 港元配售 5829.498 万股 H 股，融资净额约 25.96 亿港元，用于补充一般营运资金。

此外，中兴通讯还通过债券融资、银团贷款等形式获得发展所需资金。这些资金主要用于海外市场发展。如 2010 年增发资金用于海外营销网络建设，2014 年银团贷款支持 5G 基站海外部署。

从效果来看，中兴通讯在海外市场的收获也不少。2023 年至 2024 年，该公司中国市场收入占比分别为 69.61%、67.61%。也就是说，来自海外市场的收入占其总收入的比例超过 30%。

基本面持续向好的中兴通讯，受到越来越多的资金关注，近期股价表现强势。10 月 10 日，中兴通讯 H 股逆势上涨。截至收盘，中兴通讯 H 股报 42.06 港元 / 股，上涨 4.01%，股价再创历史新高。自 8 月以来，中兴通讯 H 股累计上涨 68.92%。