证券之星刘浩浩

继去年录得上市后首个年度亏损后，天威视讯 ( 002238.SZ ) 近日再交出一份营利双降的半年度业绩报告。公司上半年扣非后净利润同比暴降超 480%，亏损规模创下同期新高。

证券之星注意到，传统业务疲软而新业务尚未形成规模是正处于转型期的天威视讯当前业绩面临的主要挑战。今年上半年，其营收占比约九成的有线电视服务业务营收和毛利率双降，对公司业绩造成沉重拖累。公司近年布局的新业务业绩情况也不容乐观。其中，正处于改革期的电视购物业务和上半年刚完成收购的数字文化制作业务双双亏损，政企业务受阶段性波动影响收入同比下降，数据中心业务则尚未形成规模。天威视讯虽早已明确转型发展方向，但转型效果如何尚有待进一步检验。

传统有线电视业务营利双降

天威视讯是深圳市属国有企业，于 2008 年上市，公司主要负责深圳地区有线电视、有线宽带以及 192 移动通讯等服务，并拓展数据中心、电视购物等多元化业务。

今年上半年，天威视讯实现营收 5.9 亿元，同比下降 8.63%，上年同期为同比增长 4.09%；实现归母净利润 -2715 万元，同比下降 352.07%，上年同期为 1077 万元；实现扣非后净利润 -4132 万元，上年同期为 -702.6 万元。

对于上半年营收下滑，天威视讯表示，主要受有线电视业务和宽带业务收入同比减少等多方面因素影响所致。盈利下降则主要因公司有线电视、宽带、节目传输等业务收入和利润减少所致。

证券之星注意到，当前天威视讯正向 " 智慧广电运营商和智慧城市服务商 " 方向做战略转型。这背后，作为公司基本盘的有线电视服务业务正面临日益严峻的业绩挑战。

数据显示，受用户视听消费习惯变化、IPTV 及互联网视频冲击等多方面因素影响，自 2016 年起，全国有线电视用户数量呈现下降趋势。天威视讯有线电视用户终端数在 2015 年达到 217.72 万峰值，此后也开始一路下滑。由于市场渐趋饱和，其宽带用户数则从 2022 年开始呈现下降趋势。

今年上半年，天威视讯有线电视用户流失情况仍未能有效遏制，但降幅较去年同期收窄。受整体数字电视用户开机率低位运行影响，相关增值业务收入未达预期。宽带业务虽然用户未再继续流失，但用户增长依然乏力。

截至上半年，天威视讯有线数字电视用户终端数为 125.86 万个，较 2024 年底减少 1.89 万个，较 2015 年峰值时期则近乎 " 腰斩 "；有线宽带缴费用户数为 57.7 万户，较 2024 年底增长 0.32%，但较 2021 年峰值时期下降近 10%。

天威视讯表示，面对有线电视用户持续流失和固网宽带业务用户增长乏力，上半年公司积极拓展移网业务，移网用户规模保持增长趋势，为公司带来收入增量。截至 2025 年上半年，公司累计实现 5G 192 用户 41.1 万户。不过其也指出，由于深圳地区开卡门槛高，加上当地移动业务已高度饱和，该业务发展仍面临挑战。

反映到财报中，天威视讯有线电视服务业务上半年实现营收 5.32 亿元，同比下降 8.29%，该业务营收占比从上年同期的 92.99% 下降至 89.89%。

由于近几年天威视讯持续在网络升级改造等方面进行投入，导致成本压力攀升。该业务上半年营业成本同比仅下降 4.41%，不及营收降幅，该业务的毛利率从上年同期的 25.35% 下降至 24.42%。

多元业务全面承压，转型成效待考

证券之星注意到，上半年天威视讯除传统业务业绩下滑，近年来公司拓展布局的新业务发展情况也不容乐观。

在 2021 年财报中，天威视讯明确提出了转型发展方向，即从传统业务为主迈向新基建、新政企、新商业和新文化业务多元发展的新格局。

新商业方面，早在 2015 年，天威视讯就收购了深圳宜和股份有限公司 60% 股权，进军电视、网络购物领域。2015 年，天威视讯电视购物业务营收为 3.6 亿元，营收占比高达 20.15%。

然而，受电商和直播带货等新兴购物渠道冲击影响，此后数年，该业务收入持续大幅下滑，业绩更长期陷入亏损状态。从 2023 年起，天威视讯推动该板块全面改革，围绕新融合电商平台升级改造、品牌专场直播培育、构建多元化供应链体系等方面重点发力。

今年上半年，受深圳宜和持续进行业务形态转型和经营模式调整影响，该业务仅实现营收 993.61 万元，同比暴降 54.71%。深圳宜和净利润为 -920.22 万元，相较上年同期的 -508.15 万元亏损幅度进一步扩大。

政企业务方面，从 2018 年前后起，天威视讯以政府智慧城市为主攻方向，开始重点开拓政企市场。2021 年，该业务营收达到 3.09 亿元。但从 2023 年起，受政府财政预算政策影响，该业务营收呈现下滑趋势。

今年上半年，天威视讯重点在酒店治理、应急广播等领域发力。但其在财报中坦言，在政企项目拓展方面，由于公司在数智化、集成化能力方面缺少核心技术和产品，项目利润率偏低，导致整体效益欠佳。今年上半年，公司政企项目受阶段性波动影响收入减少。

新基建业务方面，天威视讯近几年重点在数据中心业务方面进行布局。在 2024 年财报中公司披露，深汕威视数据中心 ( 一期 ) 、南山数据中心、龙华数据中心已实现全面投产运营，不过该业务规模效益尚未形成。

反映到财报中，上半年天威视讯主要涵盖新业务在内的其他业务实现营收 0.35 亿元，同比下降 20.93%，该业务的营收占比为 5.87%，相较上年同期的 3.49% 略有增长。

新文化业务方面，今年 6 月，天威视讯斥资 8428 万元完成了对天擎数字 70% 股权的收购，从而新增数字文化制作业务。

据天威视讯此前公告，天擎数字以影视特效制作和虚拟现实交互应用为核心业务，这可与公司的电视类业务形成协同，拓展公司 " 新文化 " 板块业务在影视特效制作和虚拟现实领域的应用，进入更多高附加值的市场，为公司带来新的增长点。

半年报显示，天威视讯数字文化制作业务上半年实现营收 0.25 亿元，同比增长 5.82%，不过该业务的营收占比仅为 4.25%。

该业务的盈利情况也不及预期。2022-2024 年，天擎数字净利润分别为 604.3 万元、680.19 万元、767.63 万元，呈现逐年增长趋势。然而今年上半年，天擎数字净利润却亏损高达 991.58 万元。 ( 本文首发证券之星，作者 | 刘浩浩 )