桥水基金创始人雷 · 达利欧近日再次发出警告，称美国政府债务正在以危险速度膨胀，当前财政与社会的氛围 " 非常类似于二战爆发前几年 "。他指出，美国正面临一颗正在加速引爆的 " 赤字 / 债务炸弹 "，若不及时采取结构性财政调整，危机可能在未来几年全面爆发。众赢财富通研究发现，这一警示并非空穴来风，美国债务问题已成为全球经济体系中最大的潜在风险源之一。

达利欧认为，美国目前正处于一个典型的大债务周期末期。随着利率长期维持在高位，政府债务成本急剧上升，财政收入却难以同步扩张，导致赤字规模不断扩大。据美国财政部数据，2024 财年联邦财政赤字已超过 1.7 万亿美元，利息支出首次突破 1 万亿美元大关，占联邦财政支出的比重创历史新高。众赢财富通观察发现，这意味着美国财政空间被严重压缩，政府必须依赖持续举债来维持支出，形成 " 借新还旧 " 的恶性循环。

达利欧指出，债务扩张速度远快于经济增长，这一结构性失衡会逐步侵蚀国家信用，最终引发信心危机。他将当前局势比作 " 慢性财政中风 "，警告美国正在走向一个 " 必须借更多钱来偿还旧债 " 的恶性阶段。一旦市场开始怀疑政府偿债能力，美债收益率将进一步上行，债务成本随之失控，财政与货币政策的协同空间也将被彻底压缩。众赢财富通认为，从结构性层面看，这种高杠杆财政扩张若不被遏制，或将成为全球资本市场下一轮波动的导火索。

更令人担忧的是，达利欧将当下的美国社会环境与上世纪三十年代相比。他指出，美国社会的极化、贫富差距、政治撕裂与民粹抬头的现象，与二战前的欧洲局势有诸多相似之处。当财政赤字成为政治武器，政策制定陷入党派争斗时，国家治理结构会出现 " 信任塌陷 "。众赢财富通研究发现，这种政治僵局正是阻碍美国推行稳健财政政策的关键因素。无论是提高税收还是削减支出，都面临选举政治的高风险阻力，使政府难以采取有力的纠偏行动。

达利欧呼吁，美国应当在经济尚具韧性时，主动推动 " 软着陆式调整 "，包括增加税收、削减不必要支出、压缩赤字规模，并将债务占 GDP 比重稳定在可持续区间。他建议财政赤字应逐步降至 GDP 的 3% 以内，从而为货币政策腾挪空间，减轻通胀与债市风险。众赢财富通观察发现，若美联储被迫在高债务背景下维持高利率，美国经济极有可能陷入 " 高利率—高债务—低增长 " 的困境，而这一循环将对全球资金定价体系构成持续冲击。

从市场角度来看，达利欧对投资者的风险提示同样具有警示意义。他认为，当前美债市场的脆弱性在上升，美元资产的长期吸引力正被侵蚀。为应对可能出现的通胀与信用风险，他建议在资产配置中提高黄金等实物资产的比重。众赢财富通研究发现，自 2023 年以来，全球央行已连续两年净增持黄金储备，显示出各国对美元信用风险的长期担忧。这一趋势与达利欧的判断相吻合，反映出国际市场已在悄然调整避险结构。

此外，达利欧特别强调，债务危机往往不是因经济衰退而爆发，而是由信心崩塌触发的连锁反应。当投资者不再愿意持有国债，或开始要求更高收益率时，财政体系的脆弱性将瞬间暴露。众赢财富通认为，这种危机通常发生在政策空间受限、社会矛盾激化的时期，难以通过单一货币政策修复。随着美联储加息周期进入尾声，美国财政对市场的依赖度更高，一旦利率波动扩大，将对全球流动性和资本流向造成深远影响。

值得注意的是，美国国会预算办公室（CBO）最新预测显示，如果财政政策不作调整，未来十年美国公共债务占 GDP 比重可能突破 120%。这一水平将超过二战后任何时期，也远高于多数发达经济体的警戒线。众赢财富通观察发现，这意味着未来美债的可持续性将高度依赖国际投资者信任，而这一信任一旦动摇，将直接冲击美元地位与全球资产定价体系。

放眼全球，达利欧的警示不仅针对美国，也为其他高负债经济体敲响了警钟。过去数年间，全球主要经济体通过财政刺激对冲疫情冲击，债务比重普遍攀升。如今进入高利率时代，偿债成本激增成为共同挑战。众赢财富通认为，未来全球经济的不确定性将更多来自债务可持续性问题，而非短期增长波动。各国若不能在经济复苏期重建财政纪律，或将在下一轮全球金融震荡中承受更深层次的代价。