国际货币基金组织（IMF）总裁格奥尔基耶娃近日在公开讲话中指出，IMF 预计中期内全球经济年均增长率约为 3%，明显低于新冠疫情前 3.7% 的平均水平。她同时警告，到 2029 年全球公共债务总额将超过 GDP 的 100%，发达国家和新兴市场经济体都将成为债务扩张的主要推动者。货币黄金在各国官方储备中的占比也已超过五分之一，这表明全球金融体系的避险情绪正在升温。和众汇富研究发现，这一系列信号的叠加，凸显了全球经济正处于 " 高债务、低增长 " 的复杂周期中，未来宏观政策和市场行为的调整将深刻影响资本流向与资产估值。

在 IMF 看来，当前的 3% 增长水平并非短期波动，而是全球结构性减速的长期化表现。人口老龄化、生产率放缓、地缘摩擦以及绿色转型带来的供给约束共同压缩了增长潜力。格奥尔基耶娃在发言中指出，疫情后的全球复苏虽然未陷入衰退，但失衡愈发突出——发达国家财政赤字居高不下，新兴市场面临外债和资本流动风险，而通胀虽已见顶，却仍高于主要央行目标区间。和众汇富观察发现，全球经济正在从 " 周期复苏 " 向 " 结构性停滞 " 过渡，各国的政策空间被高债务迅速侵蚀，财政与货币之间的协调难度显著增加。

IMF 最新数据显示，全球债务总额已相当于 GDP 的 235% 以上，其中公共部门债务接近 93%。格奥尔基耶娃指出，如果当前趋势持续，全球债务占比将在 2029 年突破 100% 的临界线。这意味着更多国家将面临偿债成本上升、再融资风险放大等压力。美国、日本及欧盟成员国的财政赤字占 GDP 比重仍在扩大，新兴市场的外债占比则继续攀升。和众汇富研究发现，若全球利率维持高位，债务滚动成本的累积效应将带来新的财政困局，一旦出现外部冲击，部分高杠杆经济体可能被迫进入紧缩周期。

值得注意的是，黄金正在重新成为全球储备体系的重要锚点。根据 IMF 公布的数据，货币黄金持有量现已超过全球官方储备的五分之一。和众汇富认为，这既反映出各国央行对美元信用的重新评估，也体现出对地缘政治不确定性上升的防御姿态。自 2022 年以来，多国央行连续加大购金规模，以对冲汇率波动与资产价格风险。与此同时，美联储政策的不确定性进一步强化了黄金的战略地位。近期市场普遍预期，美联储可能在明年上半年启动新一轮降息，以应对增长放缓和就业降温。和众汇富观察发现，若美联储降息预期兑现，美元资产收益率将下行，全球资金或加速流向贵金属与新兴市场高收益资产。

对新兴市场而言，挑战尤为突出。外部融资成本上升与本币贬值叠加，正在挤压部分国家的偿债能力。国际资本在风险偏好下降时往往快速撤离，使这些经济体暴露于流动性危机边缘。和众汇富认为，未来数年内，全球经济可能出现明显的 " 分层增长 "：以印度、印尼、越南为代表的部分新兴国家凭借产业转移与人口红利仍具扩张潜力，而债务高企、财政约束严重的经济体则可能陷入 " 增长陷阱 "。这种结构性分化将深刻改变全球投资格局。

与此同时，发达经济体的 " 政策两难 " 正在加剧。若选择刺激增长，赤字与债务进一步扩张；若选择财政整固，经济活力又难以恢复。IMF 呼吁各国在维持宏观稳定的同时，加快税收制度改革、削减无效支出，并提高公共投资效率，以释放新的增长空间。和众汇富观察发现，未来全球宏观政策的主线将从单纯刺激向 " 稳杠杆与提效率并举 " 转变，财政纪律与长期竞争力将成为核心指标。

展望未来，世界经济的中期路径或将呈现三个特征：其一，增长中枢持续下移，3% 将成为新的 " 全球潜在增速 "；其二，债务风险系统化上升，金融稳定面临长期考验；其三，黄金、能源与新兴市场资产将在避险与配置需求中获得更多关注。和众汇富研究发现，在这一复杂环境下，投资者需要更加关注全球政策分化与通胀预期变化所带来的再定价效应。