文 | 创业最前线，作者 | 胡芳洁，编辑 | 蛋总

谷雨来势凶猛。

9 月 23 日，谷雨生物科技集团股份有限公司（以下简称 " 谷雨 "）发布独家专利研发的抗衰新原料 " 类人源外泌素 HME"。这是继极光甘草和稀有人参皂苷 CK 之后，谷雨在创新原料领域的又一突破。

今年以来，谷雨频繁以 " 国货美妆科研标杆 " 的品牌定位亮相。

据媒体报道，近期，其核心成分 " 极光甘草 " 研究相关论文在国际权威期刊《Colloids and Surfaces B: Biointerfaces》上发表，进一步揭示该原料的作用机理及功效验证；而后两项关于 " 稀有人参皂苷 CK" 的核心发明专利获得授权。

9 月中旬，谷雨带着极光甘草科研新进展亮相在法国举办的第 35 届 IFSCC 国际化妆品科学大会。

这一系列变化，是在谷雨销售规模突飞猛进、资本化运作正式启动的背景下。

数据显示，创立于 2016 年的谷雨，销售额从 2019 年 3 亿一路攀升至 2024 年超 50 亿元。而今年 3 月，谷雨与中信建投证券签署辅导协议，正式启动 A 股 IPO 进程。

在中国美妆头部企业名录上，谷雨想要 " 拥有姓名 "，而科研实力是它正在极力打造的利剑。

近两年，比拼不断升级的美妆竞技场，珀莱雅、韩束、巨子生物、毛戈平等都拥有了自己的高光时刻，自然堂也在 9 月底递交了港股招股书。

是时候该轮到谷雨上桌了？

从 3 亿到 50 亿极速狂飙

已经启动 IPO 进程的谷雨，显然不满足于年 GMV 超 50 亿元的成绩，它还想要给市场更多故事和想象空间。不过，规模依然是它的底气。

这个以二十四节气中的 " 谷雨 " 为名的品牌，诞生于 2016 年，用了 9 年的时间，就走到了 IPO 的门前。

不仅名字颇有中国特色，谷雨的定位也是专研中国人肤质的功效性植萃护肤品牌。而基于核心成分光甘草定打造的美白产品矩阵，在谷雨迈向销售额超 50 亿元的过程中，发挥着举足轻重的作用。

据公开资料，成立初期，谷雨以氨基酸洁面切入市场，定价 68 元，用半年时间迅速在淘宝直播中打开销路。随后又先后推出主打成分为光甘草定的美白奶罐面霜、光感水等爆款，瞄准学生和年轻职场人群。

这一策略与当时 " 成分党 " 崛起、性价比消费盛行的趋势高度契合，谷雨销量直线上升。

当时谷雨市场总监游扬对媒体透露，2019 年谷雨全渠道体量飙升到 3 亿元左右，较 2018 年增长了约 600%。

据 " 谷雨时节护肤 " 微信公众号，2021 年至 2023 年，谷雨的销售额分别突破了 10 亿元、22 亿元和 35 亿元，2024 年 GMV 则突破了 50 亿元。

早期的中国美妆市场，美白赛道早已是一片红海。

当一众品牌在烟酰胺、维 C 等传统美白成分中陷入同质化竞争时，谷雨的创始人团队敏锐地捕捉到了 " 光甘草定 " 这一成分的独特价值，作为一种天然提取物，光甘草定不仅美白效果突出，更具有温和不刺激的独特优势。

与此同时，光甘草定提取难度大、成本高的特点，也为品牌故事提供了丰富的素材。谷雨巧妙地将这一成分与品牌文化相结合，打出 " 天然温和美白 " 的差异化定位，成功在竞争激烈的美白赛道中开辟了一片蓝海。

不过，据「创业最前线」长期观察，真正让谷雨实现指数级增长的，是其对流量生态的深刻理解和精准把握。

从 2016 年试水淘宝直播，到 2018 年入驻小红书，再到 2020 年后重仓抖音、快手，谷雨构建了一套 " 内容种草 + 直播带货 " 的完整链路。

过去数年，社交电商冲击货架电商的市场变革中，谷雨并没有与其他重押淘系的美妆品牌一样，面临转型阵痛或增速放缓的困扰，反而是凭借多平台的广泛投流而持续飞升。

尤其是在抖音平台，近年来，诸多重仓天猫的头部国货美妆品牌，加大在抖音的投放和运营，国际美妆品牌更是在抖音集体发力。但即使在这一情况下，谷雨的表现依然毫不示弱，反而蒸蒸日上。

据飞瓜数据，谷雨 2024 年位列抖音美妆第八名，平台年销售额达 15-20 亿元。2025 年上半年，谷雨在抖音美妆榜更是跃居第五位，仅次于珀莱雅、韩束、欧莱雅和雅诗兰黛。

谷雨对渠道把控的敏锐度和准确性，或许与创始人背景有很大关联。

据聚美丽报道，王安宁的家族长辈很多都做供应链，为国际大牌做代工。所以王安宁在家族的化妆品工厂干了多年配方师，之后开 MCN 公司、广告公司等，" 把做化妆品品牌该有的能力板块都做了一遍 "。

王安宁的家族背景和创业经历，为其美妆行业创业提供了支撑。

然而，这些成绩和能力，对于此时的谷雨而言，已经不够了。

" 科研人设 " 立住了吗？

已经启动上市辅导的谷雨，想要在资本市场与美妆大佬们同场竞技，要面对的是比流量市场更严酷的考验。

对于谷雨而言，要给资本市场讲故事，只有 GMV、规模增速还远远不够，还需要更扎实的盈利能力、独特的市场定位以及研发壁垒。而从今年以来谷雨的相关信息传播来看，" 科研王者 "，是谷雨在新阶段更想要获得认可的身份。

谷雨用一系列动作，来强化这一定位，而原料领域则是突破口。

今年 9 月 23 日，谷雨重磅发布独家专利抗衰新原料 " 类人源外泌素 HME"，这也是谷雨继极光甘草、稀有人参皂苷 CK 后，在创新原料领域的又一突破。

这一突破，被期待能够填补国内化妆品市场在 " 安全合规外泌体应用 " 领域的空白。

据公开资料，所谓外泌体，是细胞分泌出的微小囊泡，携带着蛋白质、RNA 等多种活性分子，这些微小颗粒能够传递修复信号，调节炎症反应，促进细胞更新。在美容抗衰领域，被视作一项具有颠覆性潜力的生物技术。

但与此同时，它也伴随着巨大的争议和挑战。因存在携带风险因子、可能存在病原体污染、提取工艺缺陷等各种复杂问题，截至目前，包括中国国家药监局（NMPA）、美国 FDA 在内的全球主要监管机构，均未批准任何一款外泌体化妆品上市。

由于概念前沿、监管缺失，" 外泌体 " 也成了营销的重灾区。

而谷雨此次发布的创新原料 " 类人源外泌素 HME"，并非真正意义上的外泌体，而是一种基于体外仿生手段合成的类人源的人工外泌体。

其在规避传统外泌体风险的同时，有效性如何，以及其作为原料所生产的产品功效如何，依然有待未来市场的检验。

不过，在此之前，谷雨已在成分创新上投入大量资源，也持续获得新进展。

其中，谷雨在美白护肤市场打天下的核心成分 " 光甘草定 "，就实现了从基础成分到自研成分的进阶，其自主备案原料 " 极光甘草 " 通过特殊的生物转化技术，美白效果据称是普通光甘草定的三倍以上。

此外，谷雨还推出了 " 稀有人参皂苷 CK" 这一自主创新原料，旨在进军抗衰老这一更高阶的赛道。

为了支撑其技术叙事，谷雨在产业链布局上同样不遗余力。

品牌宣称已构建从 " 原料 - 配方 - 检测 - 生产 " 的全产业链体系。在原料端，谷雨在新疆建立了专属的光甘草定种植基地，从源头把控原料品质。

在研发和生产端，谷雨建立了 3000 平方米的青囊研发中心，还成立获国家 CMA 及 CNAS 认证的理化实验室和功效评价中心；同时，配建近 6 万平米的特色原料生产工厂和护肤品生产工厂，实现极光甘草、稀有人参皂苷 CK 等核心成分自研自产。

此外，谷雨与厦门大学共建的联合研究室在今年 9 月揭幕，共同推进抗衰老等方面的基础研究与创新应用。

原料研发创新、全产业链布局，结合谷雨的业务进展，可以看到，正是围绕 " 极光甘草 " 核心成分的美白产品布局，主导了谷雨的 50 亿元 GMV 的达成，这一块已经实现商业闭环。

但是，围绕 " 稀有人参皂苷 CK" 的抗衰业务线，以及未来以 " 类人源外泌素 HME" 为核心的细胞基因级抗衰业务线，尚处于发展早期阶段。相关原料分别在今年 5 月、9 月才推出。

谷雨虽然也有抗衰产品线山参系列，但销量远不及美白系列，在天猫和抖音旗舰店，山参系列销量最高的，依然是综合了美白效果的极光山参水乳套装。

美妆科研王者，需要经历商业化的检验才能实现真正的闭环。而被谷雨寄予厚望的抗衰老业务线，商业化征程才刚刚开始。

该上桌了？IPO 前夜的考验

对于谷雨而言，要在抗衰业务线上证明自己，并不容易。

在美白领域强势抢占市场的谷雨，除了在光甘草定原料上的技术深耕、极致的流量运营外，" 平价 " 也是获得年轻人青睐的关键因素之一。

10 月 7 日，「创业最前线」在谷雨天猫旗舰店看到，销量排名前三的商品，分别是雪肌水乳套装（券后约 192 元）、美白奶罐面霜 50g（券后约 178 元）、光感水（券后约 149 元），销量分别为 40 万 +、20 万 +、20 万 +。

而谷雨明星大单品奶皮面膜，买 5 片到手 10 片，券后约 87 元，销量 10 万 +。

规模化之后，国货美妆品牌普遍会开启品牌化征程，谷雨也不例外。随着谷雨向抗衰老领域持续拓展，提升品牌调性和溢价能力是大概率事件。

然而，谷雨的品牌影响力，足以说服消费者为此买单吗？

据媒体报道，2024 年谷雨推出四时灵露净化水，150ml 定价 1080 元；高能山参面霜 60g 定价 950 元，券后到手价约 800 元。但两款高价产品一经推出，就引发消费者质疑。

" 成分与 200 元档产品差异不大，溢价全靠营销包装 "" 国货不该割韭菜 " ……社交平台上类似的争议声不断。尽管品牌强调该产品采用 "99% 纯度光甘草定 "，但消费者似乎并不买账。

目前，天猫旗舰店显示，谷雨四时灵露净化水 150ml 售价 800 元，销量仅为 100+。高能山参面霜则无法搜索到。

（图 / 谷雨淘宝官方旗舰店）

除了主品牌的高端化尝试，谷雨还在去年 6 月推出专注抗衰修护的功效型新品牌粹律 ReGreen，试图通过多品牌矩阵覆盖不同细分市场。

该品牌主要以植物 A 醇联合肽类成分来实现抗衰修复功效，定价也明显高于谷雨主品牌。以面霜为例，谷雨美白奶罐面霜 50g 价格不到 200 元，而粹律复能聚胶紧塑面霜 50g 价格则高达 490 元。

不过，这款面霜目前天猫旗舰店销量为 5000+，与美白奶罐面霜的 20 万 + 不在一个量级，且根据用户评价来看，5000+ 的销量中，很大一部分都是购买 15g 中样的用户，品牌依然处于试水阶段。

公司不仅收入主要依赖主品牌谷雨，品牌矩阵尚未成形，在销售渠道上，对线上渠道的依赖也十分明显。

据了解，谷雨超 90% 的收入来自线上渠道。随着主流电商平台流量红利逐渐消退，美妆品牌的线上获客成本持续攀升已成为行业共识。

这种依赖单一渠道的模式存在多重隐患，近年来，各大电商平台频繁调整流量分配机制，每一次变化都意味着品牌需要重新适应规则，这为业绩的稳定性带来不确定性。

去年以来，已有多家国货美妆公司成功登陆资本市场或正式提交招股书，例如，毛戈平的定位是 " 国货彩妆第一股 "，林清轩是 " 国货高端护肤第一股 "，自然堂则以 " 科技美妆 + 巨头背书 " 为故事核心。

而对于谷雨而言，可以对资本市场讲的故事是什么，看起来似乎并不清晰。

" 国货美白 " 代表着谷雨的过去，已然成功，难有更多想象空间；而资本市场投资的是未来，如果讲未来发力的抗衰赛道，又没有更具说服力的商业化成果。新增长业务与传统优势业务脱节，恐怕才是谷雨最大的问题所在。

业绩已将谷雨推上牌桌，但规模比拼并非这场游戏的终点。它真正的挑战在于，如何打破对流量路径的依赖，建立以科研为基石的新增长范式。

这场与 " 昨天的自己 " 的较量，远比外部竞争更为残酷，也更能定义谷雨的未来。