今年以来，A 股公司赴港上市热情高涨。前三季度港股共迎来 66 只新股 IPO 上市，募资额超过 2024 年全年的两倍。在这股热潮中，A+H 模式成为一大特点。截至 10 月 10 日，实现 "A+H" 的企业共 11 家。这为国内 A 股公司征战海外提供了平台和资本助力。9 月中，龙迅股份发布公告表示，正在筹划申请在香港联合交易所有限公司上市的相关工作。国内模拟芯片企业多在 A 股上市。龙迅股份的这一举措为国内模拟芯片企业尝试 A+H 模式提供了样本。这也将成为国内模拟芯片企业出海征战的机遇与挑战。

营收稳步增长、盈利能力稳固

龙迅股份是国内信号链芯片领域的主要企业之一，专注于高速混合信号芯片的研发和销售，产品线涵盖高清视频桥接和处理芯片、高速信号传输芯片及系统解决方案。高清视频桥接及处理芯片主要用于多种高清视频信号的协议转换与功能处理，是视频信号从显示源到显示终端之间传输的桥梁，可对各种高清视频信号进行协议转换及功能处理。高速信号传输芯片用于信号的有线传输，能实现信号的高速传输、复制、调整、放大、分配、切换等功能，在信号传输中起桥梁的作用，具有低功耗、低延迟、高带宽、高可靠性等特点。

随着 AI、云计算、边缘计算、智能驾驶等数字新兴产业的涌现与发展，数据传输量呈现指数级上升趋势，各类高速传输协议不断更新升级，终端应用对于高速信号传输芯片解决方案的需求也在不断攀升。

从营收端分析，龙迅股份营业收入由 2019 年的 1.05 亿元增长至 2024 年的 4.66 亿元，2019-2024 CAGR 为 34.84%，2025 年上半年实现营业总收入 2.47 亿元，同比增长 11.35%。从数据来看，龙迅股份的营业收入继续成长，但未能延续 2024 年以来的高增长态势。这在一定程度上反映出整个信号链芯片市场环境的变化。

在利润端，从近几年的净利率变化趋势来看，2020 年的净利率为 25.98%，2021 年为 35.80%，2022 年为 28.72%，2023 年为 31.78%，2024 年为 30.99%，2025 年上半年为 28.96%。2021 年和 2023 年的净利率较高，但几年来基本保持了相对稳定的水平，这表明公司在成本控制和盈利能力上具有较强的韧性。

毛利方面，2025 年中报龙迅股份毛利率为 54.88%，较 2024 年同期的数据有所提升，显示公司的高清视频桥接及处理芯片、高速信号传输芯片产品具有较高的技术含量与壁垒，在细分市场具有较强的竞争优势。

与同行业公司相比，龙迅股份也始终处于偏高水平。2025 年上半年毛利率为 54.88%。同行业公司中，晶晨股份、思瑞浦、圣邦股份、富瀚微，分别为 36.80%、46.38%、50.16%、35.45%。

行业需求复苏叠加研发投入

从全球整体市场需求看，当前模拟芯片已基本触底回升。2025 年上半年全球最大模拟芯片厂商 TI 的营业收入 85.17 亿美元，同比增长 13.8%，增速相对于 2023 年和 2024 年分别为 -12.5% 和 10.7% 的负增长明显改善。全球排名第二的模拟芯片厂商 ADI，截至 2025 年上半年的营业收入 50.63 亿美元，增速也显著回升。相关机构分析认为，模拟芯片行业库存消化基本结束，下游需求开始复苏。模拟芯片作为基础器件，在电子产品中被广泛使用，其中汽车和工业类的需求改善最为明显，AI 数据中心以及自动驾驶、人形机器人等 AI 应用也为模拟芯片带来增量。

这样的市场背景为龙迅股份市场拓展带来机会。根据财报资料，龙迅股份正在积极扩大研发投入，基于产品技术的创新拓展新的市场机会。目前龙迅股份现有基于 4K 的高清显示控制器芯片的开发及应用、车载音视频信号延长芯片组的开发及应用等项目在研，同时也在拓展 Serdes（串行器 / 解串器）新业务。

从研发费用投入来看，2020 年至 2025 年上半年，龙迅股份在研发费用上分别为 0.37 亿元、0.50 亿元、0.55 亿元、0.75 亿元、1.00 亿元、0.57 亿元；研发费用率（研发费用 / 总营业收入）27%、21.23%、22.99%、23.06%、21.45%、23.1%。公司继续加大研发投入，进一步提升研发平台硬件设施水平，壮大研发团队，优化研发体系，产品研发速度显著提升。

车载 SerDes 成为关键增量

目前龙迅股份正在计划申请在香港联合交易所有限公司上市，借助登陆港股的契机拓展海外市场。中金公司认为，更多优质公司赴港上市将吸引更多资金沉淀，更新 AH 两地上市公司组成结构。龙迅股份新投入的 SerDes 汽车业务作为增量无疑是这一谋划的关键。

随着数据传输需求的不断增加，传输速度和质量都直接影响到系统的性能和稳定性。在电信网络、数据中心、汽车智能驾驶等系统中，SerDes 都是一项至关重要的技术，起着不可或缺的作用。在车载方面，SerDes 是当前唯一满足高带宽数据实时传输的方案。相较于传统的 CAN/LIN 网络（实时性强但传输速率较低）、车载以太网（高带宽但实时性低），SerDes 可以满足高级别自动驾驶对摄像头数据传输需求。在座舱屏幕高分辨率视频传输等方面也具有优势。

据了解，目前龙迅股份的车载 SerDes 芯片组已进入市场推广阶段，在电动两轮车仪表盘、工业焊接 3D 摄像机等领域逐步量产。车内行车监控、农业无人智驾小车等领域处于原型机验证测试阶段。未来龙迅股份将拓展车载娱乐系统、座舱显示、HUD、ADAS 视频采集和传输 SerDes、多路显示传输 SerDes、车规级面板和驱动，音频传输 SerDes 以及麦克风和扬声器等领域，进行相关车规级芯片及解决方案的开发。

当前车载 SerDes 主要聚焦于 40nm 至 28nm 制程，通信速率覆盖 3Gbps 至 12Gbps 范围，其中 6G~8Gbps 已能满足多数需求。随着智能驾驶与车载设备的不断升级，预计 2027 年 -2028 年，市场将迎来 24Gbps 高速 SerDes 产品。