The following article is from 零碳资本论 Author 华夏能源网

作者 |  田思

编辑 |  韩成功

行业寒冬中，光伏玻璃上市公司德力股份（SZ：002571）或将易主。

华夏能源网 & 零碳资本论（公众号 zbl3060）获悉，10 月 8 日，德力股份发布停牌公告，称公司于 9 月 30 日收到控股股东及实际控制人施卫东通知，其正在筹划公司控制权变更事项，可能导致公司控股股东及实际控制人发生变更。

截至 10 月 13 日（周一），德力股份仍未复牌。德力股份 10 日发布公告称，相关交易方案仍在论证磋商中。

德力股份是玻璃器皿龙头企业，2020 年跨界光伏玻璃行业。2021 年，德力股份与光伏组件龙头隆基绿能 ( SH:601012 ) 签下一笔价值 55 亿元的光伏玻璃大单，引起业内注目。

然而，在大手笔转型背后，这家企业内部早已千疮百孔。2022 年至今，德力股份合计亏损已超 4 亿元。

华夏能源网 & 零碳资本论注意到，此次也并非是德力股份实控人首次出售股权。2018 年，施卫东就将其持有的 10.56% 无限售股权以 3.875 亿元卖给了杭州锦江集团。锦江集团因此成为德力股份第二大股东，施卫东还有 31.68% 股权，仍为控股股东、实际控制人。

2018 年的股权转让并未动摇施卫东的实控人地位。而如今，施卫东或许真的要把德力股份卖掉完全退出了。

值得一提的是，当前光伏玻璃行业正面临产能过剩危机，产品价格普遍跌破现金成本。虽然今年 7 月以来十大玻璃厂商响应 " 反内卷 " 号召，集体减产 30%，但依然有光伏玻璃制造商陆续倒下。就在 10 月 8 日 ，海南发展（SZ:002163）宣布，旗下子公司海控三鑫于 9 月底全面停产，并拟申请对海控三鑫进行破产清算。

行业寒风中，或将还有更多的企业面临倒闭、易主的命运，德力股份不会是最后一例。

上市不久，" 杯具第一股 " 就遭遇业绩危机

德力股份是中国玻璃器皿制造首强企业，亚太地区最大的家用玻璃工厂，产品类别覆盖家用玻璃、太阳能玻璃、包装玻璃、光学玻璃、耐热家电玻璃、水晶玻璃等。其母公司为德力集团，由江苏南通人施卫东于 1996 年创立，旗下拥有 " 青苹果 "、" 艾格莱雅 "、" 意德丽塔 "、" 德力玻璃 " 和 "DELISOGA" 五大品牌。

德力股份成立于 2002 年，以销售玻璃杯起家。到 2005 年，德力股份的国内市场占有率已超过 5%，同时出口中东、非洲以及欧美等海外市场。到 2010 年，其归母净利润达到 5731 万元。

2011 年 4 月，德力股份登陆深交所中小企业板上市，从而成为国内首家在 A 股挂牌的玻璃器皿生产企业，被戏称为 " 杯具第一股 "。

2014 年，随着德力股份股价大涨，施卫东以 21 亿元身家跻身胡润百富榜，成为 " 滁州首富 "。

然而，好景不长，2015、2016 年，德力股份连续两年出现 6000 多万元的巨亏。因为持续亏损，2017 年，德力股份股票简称被变更为 "*ST 德力 "，面临退市风险。

此后，德力股份在 2017 年以实现归母净利润 5058 万元得以保壳。不过，华夏能源网 & 零碳资本论注意到，这主要是公司当年收到了凤阳县、安徽省及滁州市等地方政府补助 7765 万元。如果按扣非净利润算，这一年德力股份实际亏损 2822 万元。2018 年，德力股份又巨亏了 1.28 亿。

关于连年亏损，德力股份多次在年报中均提到是受玻璃器皿行业市场景气度低迷、产品同质化竞争等不利因素的影响。为了扭转不利局面，德力股份一直尝试转型，一方面进军晶质高档玻璃酒具，另一方面试图收购游戏公司。然而，高档酒具业务导致企业亏损加剧；对墨麟科技、鹿游科技、武汉唯道三家游戏公司的股权收购，也因市场、政策、合作分歧等因素半途终止。

2020 年 9 月，随着国家 " 双碳 " 目标的提出，光伏市场大爆发。此前受到政策产能限制的光伏玻璃，因为供应短缺一下成了紧俏货。当年 6 月，光伏玻璃的价格还是 23 元 / 平方米，到 11 月已涨至 42 元 / 平方米。

价格翻倍暴涨之下，一些玻璃企业的毛利率高达 50% 以上。行业风口叠加政策对光伏玻璃产能限制的松绑趋势，让施卫东看到了扭转公司业绩危机的新希望，光伏玻璃成为了押宝方向。

大单泡汤、产线停炉，转型光伏玻璃失败

2020 年报中，德力股份公布了 " 一体双翼 " 战略，即坚持深耕日用玻璃主业，同时积极布局中性硼硅药用玻璃和光伏特种玻璃两大新领域。

2020 年 11 月，德力股份宣布计划以现金出资 500 万元，成立蚌埠德力光能材料有限公司（以下简称 " 德力光能 "），大举进军光伏玻璃行业。12 月 4 日，德力股份又以自有资金向德力光能增资 9500 万元，增资完成后德力光能注册资本金为 1 亿元。

同时，德力股份还表示，将在蚌埠市高新技术开发区天河科技园内建设 1000t/d 一窑五线太阳能装备用轻质高透面板生产线两条，合计产能为 2000t/d，总投资金额 19.7 亿元。该项目是当时德力股份主推项目，首座窑炉定位是 1.6-3.2mm 厚度，182-210mm 宽幅产品。德力股份制定的目标是在 2022 年底前实现首座窑炉的点火。

此外，德力股份还在广西北海和安徽凤阳布局了共计 9 座日产 1000 吨的窑炉。

2024 年 2 月 18 日，施卫东荣获安徽省委、省政府颁发的 " 安徽省优秀民营企业家 " 称号

2021 年 4 月，德力股份与组件龙头隆基绿能的 10 家全资子公司签订了五年期光伏玻璃采购协议。根据协议，隆基绿能将在 2022-2026 年向德力股份采购光伏玻璃不少于 2.5 亿平方米。按照彼时市场价测算，合同总金额约 55.31 亿元，是德力股份2020 年度主营业务收入的7 倍。

该协议引起业内广泛关注。如果合同得以顺利执行，抱上光伏龙头大腿的德力股份，未来三四年的业绩稳了，光伏玻璃将成为其新的盈利增长点。然而，这美好预期却成为了泡影。

一方面，因供地延迟，德力股份规划的光伏玻璃产线直至 2024 年 4 月才投产。迟到两年投产，市场境遇已大不如前，行业早已卷地痛不欲生。另一方面，2023 年报中尚有关于隆基 55 亿大单未执行的记录，而在 2024 年报中该订单则再未出现，意味着这个大单是黄了。此外，公司规划的广西北海和安徽凤阳光伏玻璃项目也没了下文。

回顾德力股份转型光伏玻璃的历程，可谓是 " 生不逢时 " ——项目投产时机恰好是 2024 年光伏玻璃由供需紧平衡转向供应过剩的节点。2024 年，国内 TOP10 光伏组件企业在亏损压力下开工率仅为 66%。受下游需求不振影响，光伏玻璃行业库存天数从 4 月的 18 天飙增至 10 月的 39 天。产品价格更是跌跌不休，以 2.0mm 镀膜面板为例，2024 年底主流价格仅 12 元 / 平米，到 2025 年 7 月初更是跌到10.5-11 元 / 平方米的历史最低点，跌破龙头企业现金成本。

2025 年 1 月，德力光能的玻璃产线停炉。" 公司光伏玻璃项目投产后面临着整体行业周期低谷，报告期内停炉待产。后期行业能否走出震荡低谷，能否尽快地扭转亏损局面存在较大的不确定性。" 德力股份无奈地表示。

显然，面对光伏玻璃行业周期，德力股份对未来迷茫了。

转型导致元气大伤，资产负债率已近 70%

向光伏玻璃转型的失败，令德力股份雪上加霜。

从财务数据看，光伏玻璃已经拖了公司业绩的后腿。2024 年，光伏玻璃业务为德力股份带来营收 2.65 亿元，仅占总营收的 14.24%，并且光伏玻璃毛利率为 -24.44%。2025 年上半年，光伏玻璃仅销售了 1210.53 万元，为上年同期的 18%，毛利率依旧为负（-2.93%）。

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5 年上半年德力股份光伏玻璃营收利润情况

据统计，2024 年以来，德力股份的光伏玻璃业务合计亏损额已超过 6500 万元。加上之前投资的 9.34 亿元，德力股份做光伏玻璃已经有约 10 亿元打了水漂。

此外，另一转型方向药品玻璃项目也胎死腹中。

2020 年 8 月，德力股份公告，同意德力玻璃在广西北海和安徽凤阳县，分别以现金出资 1 亿元，成立全资子公司布局药玻项目。然而，至今这两个项目也未进行实质性建设。今年 7 月 28 日，德力股份董事会通过议案，宣告终止北海公司、德力药玻两个对外投资项目。截至 2025 年 6 月末，两项目合计已投入 1.53 亿元。

也就是说，为向 " 两翼 " 转型，德力股份合计投入的 11.52 亿元，如今大部分都有去无回了。

数次转型失败和持续失血，令德力股份元气大伤。叠加主营的玻璃器皿业务不理想，2022 年开始德力股份就重新滑入亏损轨道，2022 年 -2025 年上半年合计亏损超 4 亿元。截至 2025 年 6 月末，德力股份净资产仅 10.43 亿元。

此外，为了转型，德力股份不断通过借贷、质押担保等方式筹资，导致总负债从 2020 年的 5.3 亿元猛增至今年 6 月末的 22.74 亿元，资产负债率也由 26.5% 涨至 68.55%。

华夏能源网 & 零碳资本论注意到，这 22.74 亿元总负债中，流动负债占到七成以上，达到 17.2 亿元。其中，短期借款和一年内到期的非流动负债合计 5.55 亿元。与之相比，同期公司货币资金仅 1.78 亿元，已出现 3.77 亿元的短期债务缺口。

面对债务压力，今年 7 月，德力股份宣布以 1.35 亿元将其持有的凤阳德瑞矿业有限公司（以下简称 " 德瑞矿业 "）100% 股权转让给凤阳县矿投投资控股有限公司。9 月 22 日，德瑞矿业完成工商变更登记手续，德力股份收到交易款。

但显然，这笔钱还远远不够填窟窿。天眼查显示，截至 2025 年 6 月底，施卫东直接持有的德力股份 31.68% 股份中，4900 万股处于质押状态。

现如今，卖掉公司认赔退出或许是施卫东最好的选择了。不过，本次交易的具体交易方案、协议等相关事项仍未最终公布，施卫东能否如愿抽身，尚存在不确定性。

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