" 奶茶巨头 " 与 " 鲜啤新贵 " 联手的交易，关联属性和行业跨界逻辑引发资本市场高度关注。

10 月 1 日，港交所公告显示，蜜雪冰城以 2.968 亿元总价完成对鲜啤福鹿家 53% 股权的收购，正式切入酒精饮品赛道。

此次交易采用 " 增资 + 股权转让 " 两步走模式：蜜雪先以 2.856 亿元注资获得 51% 股权，再以 0.112 亿元受让自然人股东赵杰所持 2% 股权。值得注意的是，鲜啤福鹿家实际控制人田海霞为蜜雪 CEO 张红甫配偶，构成关联交易。

蜜雪方面强调，定价参照第三方评估且经内部审议，符合合规要求。

交易背后是新茶饮巨头的增长焦虑。

中国连锁经营协会数据显示，2025 年新茶饮市场增速预计从 2023 年的 44.3% 骤降至 12.4%。蜜雪虽坐拥 5.3 万家全球门店，但 2025 年上半年关店数同比增 48.6%，单店零售额下滑压力显现，鲜啤赛道成为其第二增长曲线的关键布局。​

成立仅四年的鲜啤福鹿家，堪称 " 精酿版蜜雪 "。其复刻加盟扩张模式，在河南焦作温县自建啤酒厂，依托蜜雪供应链辐射全国，目前已在 28 个省份布局 1200 家加盟店。

财务数据显示，品牌前期经历亏损阵痛 —— 2023 年净亏损 152.77 万元，2024 年实现扭亏为盈，盈利 107.09 万元；截至 2025 年 8 月，总资产达 0.927 亿元。其 "6-10 元 / 500mL" 的定价策略与蜜雪 " 高质平价 " 基因高度契合，成为被收购的核心逻辑。此次交易后，其估值攀升至 5.6 亿元，较原始投资成本实现数倍增长。​

蜜雪的跨界选择瞄准了鲜啤市场的蓝海潜力。

行业数据预测，2025 年中国鲜啤市场规模将突破 800 亿元，未来五年年复合增长率维持 12%-15%。同时，新茶饮跨界酒饮已成趋势，星巴克、奈雪的茶等均通过 " 日咖夜酒 " 模式入局。​

但挑战同样突出。啤酒大量的销售额集中于晚间 6-10 点，与蜜雪午间高峰的场景形成冲突，导致福鹿家白天门店客流稀少。更关键的是品牌认知差异：蜜雪 " 雪王 " 形象绑定 " 解渴刚需 "，而精酿消费者更追求社交与口感价值，部分用户已反馈福鹿家龙井茶啤 " 茶香过冲 " 等品质问题。​

支撑此次跨界的是蜜雪成熟的供应链体系。其拥有 5 大生产基地、29 个仓库，冷链覆盖 97% 门店。资金实力同样充裕。2025 年上半年，蜜雪营收超 148 亿元，净利润近 27 亿元，手握 176 亿元现金且无负债。

业内分析认为，蜜雪的尝试本质是供应链能力的跨品类复制，但需破解场景融合与品质平衡难题。随着 BotQ 工厂产能释放，这场 " 奶茶 + 啤酒 " 的实验或将改写鲜啤市场的价格格局。​

来源：星河商业观察