华鑫证券有限责任公司张涵近期对三星医疗进行研究并发布了研究报告《公司动态研究报告：海外订单高增长，新产能解决配电业务紧缺瓶颈》，给予三星医疗买入评级。

三星医疗 ( 601567 )

投资要点

上半年业绩稳步增长

上半年公司实现营业收入 79.7 亿元，同比增长 14%，归母净利润 12.3 亿元，同比增长 7%，扣非归母净利润 11.4 亿元，同比增长 5%。上半年公司毛利率 28.97%，同比下滑 5.64 个百分点，净利率 15.43%，同比下滑 1 个百分点。

海外订单高增长，多地区实现突破

上半年公司海外实现营业收入 14.95 亿元，同比增长 51%。其中，海外配电重点突破欧洲、中东、拉美优势市场，继前期在沙特、墨西哥、希腊、巴西取得首单后，2025 年上半年又在匈牙利、罗马尼亚、吉尔吉斯斯坦取得首单突破；海外用电深耕高端、发力新兴，加强布局北美、非洲潜力市场。同时，公司持续深耕本地化经营，新增欧洲匈牙利销售公司，为海外配电业务拓展提供有力支撑。

公司在手订单总计 176.32 亿元，同比增长 18.39%。其中海外配电在手订单 21.82 亿元，同比增长 123.96%，海外配电已逐步成为公司海外业务增长的重要支撑。前湾基地一期投资约为 20 亿元，主要为新建年产 1.6 万套新能源箱式变电站项目及年产 5GW 新型储能系统设备项目，该项目于今年 3 月底竣工后逐步投产，可有效缓解目前公司配电业务产能紧缺的瓶颈。

国内网内持续领先，非网业务实现突破

电网业务方面，公司在国南网中标持续保持行业领先地位，其中，重点发力地方电网业务，如在内蒙古电力（集团）有限责任公司计量及配电产品招标中，公司累计取单 1.46 亿，同比增长 188%。

非电网业务方面，公司依托电网渠道优势，聚焦新能源央国企平台大客户，重点发力地方国企、省级公司；同时，风电领域业务快速突破；并积极储备石油化工、数据中心等新场景客户。上半年公司新拓央企子公司国电电力发展股份有限公司、龙源电力集团股份有限公司，行业中标综合排名第一。并在风电领域取单 4.80 亿元，同比增长 52%。同时，公司在石油化工、数据中心等新客户领域取得突破，已陆续获千万级订单。

盈利预测

预测公司 2025-2027 年收入分别为 161、189、224 亿元，EPS 分别为 1.76、2.14、2.62 元，当前股价对应 PE 分别为 14、11、9 倍，考虑到公司海外订单高增长，国内网内领先，网外突破给予 " 买入 " 投资评级。

风险提示

海外市场及环境不确定性风险；原材料价格大幅波动风险；大盘系统性风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券刘宇腾研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 71.21%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 32.74 亿，根据现价换算的预测 PE 为 10.34。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 7 家机构给出评级，买入评级 7 家；过去 90 天内机构目标均价为 30.86。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。