在整个有色大板块里面稀土的占比可能并没有黄金和工业金属那么大，但它在今年的涨幅相对来说是非常突出的。这里面有很多重要因素的催化，比如说供给端的出口管制。从需求端来看，我们看到下游行业，比如像新能源等等的需求景气度相对来说比较高，共同驱动了稀土的价格在今年明显上涨。

稀土是整个元素周期表里面十几种相对来说比较稀有的金属，可以分成轻稀土、重稀土等分类。从全球矿产资源的角度上来讲，以 2024 年全球的稀土氧化物的储量来看，差不多是 90 亿吨的水平，中国在 44 亿吨左右，所以这个占比在全球来看的话也是近一半的水平，国内的稀土储量基本占到了主导地位。

当然除了稀土储量之外，最重要的还是稀土加工冶炼，包括偏中下游的一些加工环节，国内产能相对主导地位会更加明显。我们去看整个稀土精炼的产业链，中国总产能能够占到全球的 85% 到 90%，特别在一些工艺、设备等等细分方向，中国在全球来讲都是处在偏主导和领先的位置。

所以整体来看的话，虽然中国的稀土储量差不多只是全球的一半左右，但如果考虑稀土加工、冶炼等等细分环节，国内稀土的主导地位相对来说就会更加明显一些。

从稀土的价格角度上来讲，今年从供给端比较大的影响因素就是我们的出口管制，尤其是 10 月份我们对于稀土环节也是出台了更加严厉的管控。除此之外，今年稀土供给端还有比较大的变化就是缅甸国内的一些突发情况。

当然从需求侧来讲，短期我们能够看到出口的许可证制度相对来说还是在正常运作，并没有说短期的出口管制使得需求出现了比较明显的下滑。反而可能会出现一些海外补库的需求。短期来讲的话，从下游的细分方向上来看，像新能源特别是新能源车、风电等等，在四季度还是生产的旺季。所以从供需两端来看，中期我们还是会看好稀土板块，不管是价格还是权益市场的股价表现。

但是短期来看，我们觉得稀土板块从情绪或者估值层面上也会受到中美冲突的影响。特别是在前段时间我们看到中美的贸易冲突加剧的时候，稀土板块短期也是呈现了股价的快速上涨。后续如果说出现中美阶段性的缓和或者达成阶段性的贸易协议的话，对于板块的投资情绪就会有些短期的冲击。

整体来看，有色矿业板块多数细分领域供需呈紧平衡，中长期受益于美联储降息与下游需求景气。矿业 ETF（561330）跟踪中证有色矿业指数，聚焦矿产资源类公司，龙头集中度高，工业金属、黄金、稀土合计占比超 50%，更贴合金属价格上涨逻辑，建议投资者逢低关注。

风险提示：

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