中国最大的电商 SaaS ERP 提供商。

本文为 IPO 早知道原创

作者｜Stone Jin

微信公众号｜ipozaozhidao

据 IPO 早知道消息，聚水潭集团股份有限公司（以下简称 " 聚水潭 "）于 2025 年 10 月 21 日正式以 "6687" 为股票代码在港交所主板挂牌上市。

聚水潭在本次 IPO 中总计发行 68,166,200 股股份。其中，香港公开发售获 1,952.95 倍认购，国际发售则获 22.89 倍认购，并引入了 13 家基石投资者累计认购 1.3 亿美元（约 10.12 亿港元）的认购——涵盖红杉中国、蓝湖资本、纪源资本三位老股东，以及汇添富基金、Dymon Asia Capital、Fourier Capital、景林、高成投资、Jain Global、Perseverance Asset Management、Stoneylake Global Alpha Fund、WT 资产管理和 3W Fund 等一众国内外知名机构、长线基金和对冲基金，基石阵容堪称豪华。

截至 10：15，聚水潭报于每股 37.70 港元，较发行价上涨 23.20%，市值超 160 亿港元。

成立于 2014 年的聚水潭现可提供一站式的 SaaS 产品和服务，帮助客户无缝升级业务能力、提高业绩表现并发展跨平台业务，同时极大降低部署和运营成本。

根据灼识咨询的资料，以 2024 年相关收入计算，聚水潭已成为中国最大的电商 SaaS ERP 提供商，占据 24.4% 的市场份额，超过第二至第五大参与者的市场份额总和；在中国电商运营 SaaS 市场中，按 2024 年 SaaS 总收入计算，聚水潭同样排名第一，市场份额为 8.7%；以 2024 年相关收入计算，聚水潭是中国第二大电商 SaaS 提供商，占有 7.1% 的市场份额。

聚水潭创始人、董事会主席兼首席执行官骆海东在上市致辞中表示：" 聚水潭是中国最大的电商 SaaS ERP 服务商。在公司成立 12 年之际，成功在港上市，对我们而言，是新的起点，更是新的挑战。未来，聚水潭将继续扩充产品矩阵，持续深化现有客户合作关系并扩大客户规模。我们还将进一步拓展国际市场，探索战略投资方向，以更加优质的产品反馈社会，以更加卓越的业绩回报股东。"

立足核心产品，持续拓展多元化发展路径

率先实现全面盈利，行业未来增量空间可观

目前，聚水潭 ERP 是聚水潭的核心 SaaS 产品，其服务商家用户在主要电商平台上处理电商订单相关的核心需求，主要功能包括订单管理系统 ( OMS ) 、仓储管理系统 ( WMS ) 、采购管理系统 ( PMS ) 和分销管理系统 ( DMS ) 等。根据灼识咨询的报告，聚水潭 ERP 已成为最受中国商家欢迎的电商 SaaS ERP 品牌。 

以 ERP 为核心，聚水潭进一步扩大产品和服务范围并延伸至其他电商运营 SaaS 产品，现已成为一站式电商 SaaS 提供商。2022 年至 2024 年、以及今年上半年，购买两款或以上聚水潭产品的客户分别贡献了其同期总 SaaS 收入的 30.6%、33.0%、37.7% 以及 39.3%。

截至 2025 年 6 月 30 日，聚水潭电商 SaaS 已对接中国及全球逾 400 个电商平台以及逾 800 个全球物流仓储服务提供商；截至同日，聚水潭为超 9.2 万名不同类别的 SaaS 客户提供服务。

在用户黏性方面。聚水潭 2024 年的净客户收入留存率为 115%。至于 SaaS 行业另一常用的衡量指标 LTV/CAC 比率，其反映了客户生命周期价值与获客成本之间的关系—— 2022 年至 2024 年、以及今年上半年，聚水潭的 LTV/CAC 比率分别为 6.2 倍、7.7 倍、9.3 倍以及 8.0 倍，远超行业平均水平。

此外，聚水潭还在积极布局探索跨境出海业务，将中国最佳实践复制到全球。截至目前，聚水潭已在泰国设立子公司，业务发展稳健。未来将会持续拓展印尼、越南和马来西亚等东南亚市场，并积极探索欧美、拉美和中东等区域的业务机会。

财务数据方面。2022 年至 2024 年，聚水潭的营收分别 5.23 亿元、6.97 亿元和 9.10 亿元，复合年增长率为 31.9%。今年上半年，聚水潭的营收从 2024 年同期的 4.21 亿元增加 24.4% 至 5.24 亿元。 

2022 年至 2024 年、以及今年上半年，聚水潭的毛利率分别为 52.3%、62.3%、68.5% 以及 71.8%，呈逐年增长趋势。 

值得注意的是，聚水潭在 2024 年已实现全面盈利，经调整净利润为 4899 万元。今年上半年，聚水潭的经调整净利润为 4696 万元，已接近 2024 年全年盈利规模。

整体而言，聚水潭未来收入增长带来的毛利几乎可以全部转化成净利润，这也标志着其已经从 " 以增长换规模 " 进入 " 以效率赢持续 " 的新阶段。

根据灼识谘询的资料，2024 年中国电商商家的 IT 支出总额为 1,377 亿元，预计到 2029 年将进一步增长到 2,529 亿元；同时，2024 年电商 SaaS ERP 在中国活跃电商商家的渗透率处于 1.6% 的相对较低水平，预计未来将稳步增长。

这意味着，聚水潭未来的增量空间仍颇为可观。

元璟、纪源一路陪伴

期待聚水潭帮助客户持续创造新的价值

成立至今，聚水潭已获得阿米巴资本、微光创投、纪源资本、元璟资本、蓝湖资本、红杉中国、中金资本等知名机构的投资。

其中，元璟资本于 2018 年完成了对聚水潭的投资，并在其后持续支持公司发展。IPO 前，元璟资本持有聚水潭超 6% 的股份，为主要机构投资方之一。

元璟资本合伙人陈洪亮表示：" 我们对聚水潭长达 7 年的投资陪伴，源于对公司团队的认可、对技术驱动的认可，一路看到小水滴们在电商 SaaS 协同方向的持续突破、聚水成潭。作为长期陪伴公司的老股东，元璟期待和看好聚水潭市场份额的持续提升，伴随着数字化和智能化的持续深入，帮助客户持续创造新的价值。"

2022 年，纪源资本投资了聚水潭并在本次 IPO 发行中以基石投资者的身份继续加码。

纪源资本管理合伙人吴陈尧回忆称，其与骆海东最初相识是在 2016 年的一次行业聚会上，2016 年，大家虽然看好 SaaS，但是市场普遍还在迷茫阶段。在这样的背景下，当时骆海东对于 SaaS 全面看好的坚定信仰，给吴陈尧留下了非常深刻的印象。

而当吴陈尧 2021 年和骆海东再次联系上，正式见面的时候，吴陈尧发现骆海东是一个相当自信的人——毕竟，这是一位已经在 ERP 江湖闯荡了 30 年的 " 老将 "。而更可贵的是，在如此深厚的行业履历背后，骆海东还有着不断求知的精神，并保持着思维的开放性，对客户、对行业，对各种自己还不够了解的东西，他都持有谦卑且热情的学习态度。

这次见面后，吴陈尧向纪源资本管理合伙人符绩勋强力推荐了聚水潭团队，符绩勋之前对骆海东也颇有印象，作为在行业里深耕数十年的老牌投资人，符绩勋敏锐地感觉到，聚水潭团队发展到当下阶段，对投资人来说，正是一个投资的好时机，符绩勋和吴陈尧一致认为，中国的企业服务行业有着被低估的市场潜力。

在吴陈尧看来，骆海东这一路走到如今，步伐坚定执着，又充满干劲。即便在行业竞争格局比较激烈，或市场整体比较低迷的时候，他依然保有充分的信心，打法也不会被扰乱。不会悲观，也不会急躁冒进。可以说，这位领军人的性格特质为公司发展提供了相当稳健的支撑。

" 从聚水潭发布的财报来看，其收入已经达到 10 亿规模。曾几何时，每个 SaaS 领域的投资人都在守望，中国 SaaS 什么时候能出现一家年收入 10 亿的公司。现在，大家终于看到它的诞生了。" 吴陈尧说道，" 聚水潭 IPO 的成功，是这家企业一直以来信仰 SaaS 的价值而终于收获的回报，是长期主义的胜利，是一个水到渠成、瓜熟蒂落的结果。"

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