汽势 Auto-First 丨刘天鸣

从一季度日赚 1.4 亿，到二季度日赚 1.8 亿元，再到三季度日赚超 2 亿元，宁德时代盈利能力三级跳。尤其是在三季度，净利润表现不仅创下历史新高，更成为同期创业板最赚钱的公司。

据宁德时代 10 月 20 日晚发布的三季度财报显示，第三季度营业收入实现 1042 亿元，同比增长 12.90%，净利润 185 亿元，同比大增 41.21%，扣非净利润达到 164.22 亿元，同比增长 35.47%，净利润已连续 2 个季度环比提升。

前三季度实现累计营业收入达到 2831 亿元，同比增长 9.28%，净利润达到 490 亿元，同比增长 36.20%，扣非净利润 436 亿元，增长 35.56%。

宁德时代营收与净利润增长源自动力电池出货量的提升以及汇率波动改善财务数据。宁德时代在财报电话会上表示，三季度电池出货量为 180GWh 左右，较 2024 年同期增长约 42.29%，动力电池与储能电池的比例为 8:3。

另据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，前三季度宁德时代动力电池装车量达到 210.67GWh，市场份额达到 42.75%，稳坐动力电池装车量榜首。

在动力电池出货量中，乘用车占据八成，商用车占据二成。宁德时代指出，虽然乘用车占据大头，但商用车增速显著，钠电池已在部分商用车试点，乘用车合作开发中，年底将有产品落地，明年开始放量。

值得注意的是，储能业务成为宁德时代业绩增长与出货量增长的第二条曲线。宁德时代指出，受年初发改委发布的《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》影响，储能增速超过动力电池，但受制于产能因素，储能交付受限，随着产能释放海内外份额及盈利均有望提升。宁德时代进一步强调，目前储能系统销售占比提升对净利有一定帮助，短期对整体业绩指标扰动较小。

此外，今年 9 月份发改委与能源局印发的《新型储能规模化建设专项行动方案（2025 — 2027 年）》也将推动储能市场快速发展。《行动方案》提出，到 2027 年全国新型储能装机规模达到 1.8 亿千瓦以上，带动项目直接投资约 2500 亿元，新型储能技术路线仍以锂离子电池储能为主，各类技术路线及应用场景进一步丰富，培育一批试点应用项目，打造一批典型应用场景。

与此同时，受外币汇率变动产生汇兑收益及利息净收入增加，宁德时代财务费用达到 -70.16 亿元（财务费用为负数指财务收入显著超过支出），较去年同期增长 142.41%，财务费用的收益对宁德时代三季度净利润和现金流产生积极影响。

宁德时代三季度存货大幅提升。据财报显示，报告期内存货达到 800 亿元，较二季度增长 80 亿元，较去年同期增长近 204 亿元（增幅 34.05%）。宁德时代表示，存货提升主要由于两方面，一是业务规模扩张后，部分交付产品在运输途中；二是为后续交货做准备。

为应对客户激增的订单需求，宁德时代正全力推进全球产能建设。在国内市场，宁德时代位于山东济宁、广东肇庆、江西宜春、福建厦门、青海、福建宁德等生产基地进行扩产。山东济宁生产基地计划到 2026 年实现超 100GWh 新增储能产能。

在海外市场，宁德时代位于德国的生产基地已于 2024 年实现投产并持续盈利，匈牙利工厂一期项目电芯产线设备已进场调试，预计 2025 年底建成，西班牙工厂已完成前期审批手续并正式成立合资公司，即将启动工厂筹建工作，印尼电池产业项目预计 2026 年上半年投产。

发布三季度报的同一天，宁德时代还在港股披露关于印尼电池工厂设备及服务采购协议。印尼电池工厂投资建设主体 CATIB 与宁德时代全资子公司香港时代及其控股子公司 CATI 达成采购协议，香港时代将向 CATIB 提供采购电池生产设备及配件，CATI 向 CATIB 提供包括设备安装调试、人力支持等服务，设备及服务采购协议总价达到 1.31 亿美元。

宁德时代指出，通过集中采购生产设备及相关服务，有利于充分利用本公司在供应链管理和集中采购方面的规模优势，既能以更具竞争力的成本获取设备，又能确保设备的技术先进性与稳定性，从而有效提升印尼电池工厂的生产效率，进一步增强本公司的整体市场竞争力。

从长期来看，海外生产基地接连投产加上国内政策推动储能市场发展，宁德时代构建起复合盈利模式，为持续业绩增长提供有力保障，国金证券、东吴证券等研究机构上调宁德时代未来净利润预测。