瑞财经 严明会 近日，天风证券研报称，近期国内动力煤价格超预期大涨。截至 2025 年 10 月 17 日，秦皇岛港 Q5500 动力末煤价格 748 元 / 吨，周环比大涨 43 元 / 吨。近一周产地价格涨幅更大，山西大同、陕西榆林、内蒙古东胜 Q5500 煤价周环比大涨 75 元 / 吨、120 元 / 吨、36 元 / 吨。电煤消费淡季不淡，叠加北方供暖或提前开始，电煤消费有望支撑煤价。

虽然当前正值电煤消费淡季，但受南方部分地区 " 秋老虎 " 盛行影响，下游电厂日耗不减反增；且随着天气转冷，北方多地已于 10 月上半月陆续启动冬季供暖，10 月下半月供热区域将进一步扩大。从统计数据来看，出现拉尼娜事件以后，我国冬季偏冷的概率更大，潜在的冷冬预期也将支撑动力煤冬储情绪。近期产地降雨影响逐渐减弱，但安全检查和超产核查政策仍限制供应增量，此外大秦线检修持续，北港调入量受限，港口库存短期难以大幅累积。

虽然近期南方天气逐渐转凉，但北方供暖或提前，叠加 " 双拉尼娜 " 可能发生，在冬储预期支撑下，煤价存在上涨动力，上调年内动力煤目标价至 750 — 800 元 / 吨。

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