国元证券股份有限公司李典 , 徐梓童近期对润本股份进行研究并发布了研究报告《2025 年三季报点评：驱蚊业务带动收入增长，销售费用投入加大致盈利承压》，给予润本股份增持评级。

润本股份 ( 603193 )

事件：

公司发布 2025 年三季报。

点评：

25Q3 收入稳健增长，销售费用投入加大致盈利承压

25Q1-Q3 公司实现营业收入 12.38 亿元，同比增长 19.28%，实现归属母公司净利润 2.66 亿元，同比增长 1.98%，实现扣非归母净利润 2.51 亿元，同比下降 1.79%。盈利能力方面，25Q1-Q3 公司毛利率为 58.27%，同比下降 0.06pct，净利率为 21.5%，同比下降 3.65pct。费用率方面，2025Q1-Q3 公司销售费用率为 29.93%，同比提升 2.66pct，管理费用率为 1.98%，同比下降 0.09pct，财务费用率为 -0.53%，同比提升 2.43pct，研发费用率为 2.03%，同比下降 0.34pct。单 Q3 公司实现营业收入 3.42 亿元，同比增长 16.67%，实现归属母公司净利润 0.79 亿元，同比下降 2.89%，毛利率为 58.96%，同比提升 1.39pct，净利率为 22.93%，同比下降 4.62pct，主要系销售费用率同比提升 5.54pct。

三季度驱蚊品类受基孔肯雅热影响实现快速增长，婴童护理品类均价提升明显

分品类来看，25Q1-Q3 驱蚊品类实现收入 5.08 亿元，同比增长 20.88%，婴童护理品类实现收入 5.51 亿元，同比增长 24.64%，精油品类实现收入 1.3 亿元，同比下降 12.34%。Q3 单季度驱蚊品类受基孔肯雅热影响实现收入 1.32 亿元，同比增长 48.54%，均价同比 +12.04%。婴童护理品类实现收入 1.46 亿元，同比下滑 2.76%，均价同比 +7.86%，产品结构有所优化。精油品类实现收入 0.43 亿元，同比下滑 7.02%，均价同比 -2.42%。公司持续升级推出多款 SKU 新品，目标受众从婴童逐步拓展至青少年，产品矩阵和人群拓展有望贡献增量。

投资建议与盈利预测

公司坚持 " 大品牌、小品类 " 的研产销一体化战略，驱蚊及个护两大赛道双轮驱动。我们预计公司 2025-2027 年实现归母净利润 3.14/3.85/4.54 亿元，EPS 为 0.78/0.95/1.12 元 / 股，对应 PE 为 36/30/25x，维持 " 增持 " 评级。

风险提示

品牌市场竞争加剧的风险，新品牌孵化不达预期的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券李森蔓研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 96.97%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 3.39 亿，根据现价换算的预测 PE 为 31.48。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 24 家机构给出评级，买入评级 17 家，增持评级 7 家；过去 90 天内机构目标均价为 35.0。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。