作者 | 刘银平

编辑 | 付影

来源 | 独角金融

年内净值增长超过 60%，近一年翻了一倍多，这样的基金却逃不过清盘命运？

华宝基金的一则产品清算报告，宣告了 " 华宝专精特新混合发起式 "（简称 " 华宝专精特新 "）基金的终结。这只清盘的发起式基金有两个特别的地方：一是业绩不错，最近一年收益率大幅跑赢同类平均水平及业绩基准；二是产品是由公司掏腰包成立的，且大部分都由自己的钱支撑着，外部的钱基本没怎么进来。相当于这三年公司自己花钱 " 养 " 了一只基金。

今年以来，华宝基金一共有 7 只基金清盘，其中 6 只都是主动权益基金。作为一个基金管理规模为 3609.23 亿元的大中型基金公司，混合型基金管理规模还不到 200 亿元。与之相对的是，ETF 独领风骚，规模持续扩张，成为华宝基金的战略支柱与规模增长的核心引擎。

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3 年大限一到立刻清盘，

规模不到 1500 万元

发起式基金在成立的时候，需要由基金公司、或高管、或基金经理认购一定数额，不低于 1000 万元，并至少持有 3 年。审核程序要稍微简单一点，成立门槛也要低一点，不必要达到 2 亿元，一般不少于 5000 万元即可。

华宝专精特新在 2022 年 9 月 27 日成立初期，募集金额 1453.66 万元，是一只典型的 " 迷你基 "，其中华宝基金自己就贡献了 1000 万元，占到总规模近 7 成。

该基金重点投资于专精特新上市公司，在成立后的前两年，净值持续震荡走低，2024 年 9 月 23 日一度触及 0.5455 的历史净值低点，跌了将近一半。但整个市场行情表现都不太理想，即便 2023 年全年亏损了 11.66%，在同类产品中还处在中上水平。

图源：罐头图库

2024 年华宝专精特新在业绩上走出了 V 型曲线，"924" 行情之前延续此前跌势，"924" 行情之后收益强势回升，但由于前期跌幅较大，全年净值仍然下跌了 7.23%，而同类产品平均收益率为 3.38%。

2025 年净值继续大幅上涨，截至 9 月 26 日清盘之前净值达到 1.1935，年内净值增长 60% 以上，近一年则翻了一倍多，同类产品排名 244/4415。

从持仓情况来看，截至上半年末，前十大持仓股中包括天孚通信（300394.SZ）、新易盛（300502.SZ）、中际旭创（300308.SZ）等在创业板、科创板上市的科技股，今年以来股价涨幅普遍较大。

来源：天天基金网

然而，即便最近一年业绩大涨，但由于前期跌幅过大，成立以来投资收益率大部分时候都低于同类平均水平。这种情况很难吸引投资者的目光，基金规模自成立以来毫无起色，在最后运作日 9 月 27 日资产总计 1431.83 万元，而产品清盘预警线则是 2 亿元。

2022 年、2023 年、2024 年、2025 年上半年，该基金的净利润分别为 -127.72 万元、-114.36 万元、-58.46 万元、111.44 万元，产品清算报告显示未分配利润为 223.71 万元，利润合计 34.62 万元。此外，产品存续期间的管理人报酬合计 36.46 万元。相当于这三年华宝基金自己拿着 1000 万元去投资，然后赚了一点钱。

基金经理钟奇此前在光大证券（601788.SH）、海通证券和民生证券从事证券研究工作，2021 年 6 月加入华宝基金担任研究总监、创新研究发展中心总经理，2021 年 12 月开始担任基金经理。不过总共只管理过 3 只基金，且都是 " 迷你基 "，今年 8 月卸任了一只产品，再加上此次清盘的华宝专精特新混合，管理的产品目前仅剩 1 只，规模只有 0.93 亿元。

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今年清盘 7 只产品，

一只仅成立 7 个月

在华宝专精特新混合清盘之后，华宝基金还有一只基金清盘——华宝远识混合，今年 3 月 18 日才成立，初期募集资金 2.37 亿元，到了上半年末就只剩 0.17 亿元，一个季度规模降幅达到 92.93%。9 月初，产品发了清盘预警，到 10 月 17 日停止运作，仅 7 个月时间。

从收益上来看，截至清盘之前，华宝远识混合近 6 个月收益率为 11.17%，同类排名为 3997/4620。

今年以来，华宝基金一共有 7 只基金清盘，其中 6 只主动权益基金，均因为规模不达标清盘，还有 1 只被动指数型基金，清盘原因是持有人大会表决通过。

截至三季度末，华宝基金的基金管理规模为 3609.23 亿元，在 192 家公募机构中排在 29 名，其中非货基金规模 1837.5 亿元，排在 28 名。但混合基金规模 155.81 亿元，占全部基金规模的比例仅 4.32%。

过去几年，股市震荡下跌，全市场混合基金规模整体下降，华宝基金也是如此，2020 年 4 季度混合基金规模突破 300 亿元，此后规模持续缩水。即便去年四季度以来股市持续升温，指数达到阶段性新高，华宝基金也未能把握住机会，混合基金规模基本处于滞涨状态。

业绩不稳、规模下滑之下，华宝基金多名主动权益基金经理管理规模偏小。前面提到的钟奇管理规模仅 0.93 亿元，郑英亮管理规模 2.11 亿元；今年 8 月庄皓亮因个人原因卸任全部产品并离职，卸任前其管理的基金规模仅 2.53 亿元；去年 12 月离任的陈龙在卸任全部基金之前，管理规模 2 亿元左右；此外，蔡目荣、喻银尤、张金涛、唐雪倩、王正等偏股型基金经理的管理规模也均在 20 亿元以下。

近年来，华宝基金在业务布局与资源投入上，似乎未将主动权益类产品置于核心战略地位。受此影响，公司在日益激烈的公募基金市场竞争中，逐渐面临主动权益基金市场份额收缩、行业影响力减弱的挑战。

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四年规模增长停滞，

ETF 规模六年翻 6 倍

华宝基金在 2020 年四季度管理规模突破了 3000 亿元大关，2021 年 3 月达到了 3829.98 亿元的历史高点，但此后四年规模基本没有增长，而且略有下滑。

从产品类型来看，除了混合基金之外，债券基金规模也偏低，截至三季度末为 379.7 亿元，占全部基金规模的 10.52%。2021 年二季度以来，大多在 300-400 亿元区间浮动，在其他基金公司依靠债券基金迅速扩张规模的同时，华宝基金的债券基金行业排名也在逐渐下滑，由 2022 年末的 55 名降至目前的 72 名，比混合基金在市场中的排名还靠后。

在各类基金中，华宝基金的货币基金规模最大，三季度末为 1771.73 亿元，占一半左右，但近几年也不见增长，反而比 2021-2022 年期间的 2000 亿元以上规模有所缩水。

数据来源：Wind，截至 2025 年 3 季度末数据

相对来说，华宝基金的强势领域在指数基金，准确说是 ETF 方面。很多公募机构在去年末行情回暖之时大力布局 ETF，市场 ETF 整体规模不断攀升。与此不同的是，华宝基金在 ETF 领域起步较早，自 2019 年三季度达到 100 亿元以上，ETF 规模持续稳步增长，截至今年三季度末非货币 ETF 规模 908.75 亿元，同比增长 20.4%，六年翻了 6 倍以上，行业排名第 12。

今年以来华宝基金共发行了 26 只基金，大部分是指数基金，其中 ETF 和 ETF 联接基金就有 20 只。今年 9 月推出的农牧渔 ETF 在深圳证券交易所正式挂牌交易，是全市场首只跟踪中证全指农牧渔指数的 ETF 产品。过去几年发行的券商 ETF、医疗 ETF、银行 ETF 规模均已超过百亿元。

北山常成基金投研院常务院长王兆江表示，近一年指数基金增长是政策引导与市场选择的同频共振。监管层明确推动指数化投资发展，旨在引导中长期资金入市，构建 " 长钱长投 " 的市场生态。对投资者而言，经过市场波动后，指数基金规则透明、成本低廉、分散风险的特性更具吸引力。此外，这也反映了投资者结构的变化。随着市场回暖，险资等机构资金加速通过 ETF 入市。同时，许多个人投资者也从追捧明星基金经理，转向更为 " 省心 " 的指数投资。

ETF 发展进入快车道的同时，是否意味着主动管理会逐渐退场？王兆江并不这么认为，他表示，当前阶段更像是一种 " 良币驱逐劣币 " 的市场出清。过去那种依靠风格博弈、集中持股的粗放式主动投资策略正在失效。市场对主动基金经理提出了更高要求，必须具备真正的深度研究和创造超额收益的能力。

8 月 23 日，华宝基金公告，原董事长黄孔威因年龄原因辞任，公司党委书记、宝信软件原董事长夏雪松接任。两任董事长均来自大股东中国宝武钢铁集团。

黄孔威自 2022 年 7 月开始担任华宝基金董事长，掌舵公司 3 年期间，正值资本市场震荡阶段，华宝基金在此期间虽然实现 ETF 领域的突破，但整体基金管理规模却处于原地踏步状态。

新任董事长夏雪松出生于 1970 年，今年 8 月曾以党委书记的身份在中国宝武官微发言，其中提到，在持续巩固货基、债基、量化、海外投资等既有优势产品市场份额的同时，大力推动主题 ETF 指数、固收 + 等产品创新。

ETF 仍是华宝基金战略规划中的核心环节，这一定位在巩固其传统优势的同时，是否会使其偏离主动权益赛道？夏雪松的上任，能否打破基金管理规模长达四年的僵持局面，无疑是其面临的严峻考验。