周五，通威股份发布第三季度财报，具体来看：

利润改善：Q3 单季度归母净利润亏损 3.15 亿元，同比收窄 62.69%；前三季度累计亏损 52.7 亿元，亏损幅度同比收窄 32.64%。光伏产业链价格回升是业绩改善的主要驱动因素。

营收承压：前三季度实现营业收入 645.99 亿元，同比下降 5.38%；Q3 单季度营收 240.91 亿元，同比下降 1.57%，降幅持续收窄。

成本费用变化：管理费用同比下降 34.47% 至 22.87 亿元，主要因职工薪酬下降；但财务费用同比增长 57.06% 至 20.72 亿元，银行借款规模扩大带来利息支出压力。

资产减值改善：前三季度计提资产减值损失 21.74 亿元，同比减少 34.68%，存货跌价准备计提明显减少，反映产业链价格企稳。

现金流稳健：经营性现金流净额 28.25 亿元，同比仅下降 5.46%，显著优于利润表现；期末现金及等价物余额 182.46 亿元，较年初增长 27.75%。

负债结构变化：短期借款增长 41.84%，其他流动负债因发行超短期融资债券及售后回租业务激增 188.10%，短期偿债压力上升。

价格回暖推动单季度亏损大幅收窄

通威股份三季报显示，公司正在经历光伏行业深度调整期的考验。前三季度归母净利润亏损 52.7 亿元，虽然亏损额依然不小，但同比收窄幅度达到 32.64%。更值得关注的是，Q3 单季度亏损 3.15 亿元，同比收窄 62.69%，环比改善趋势明显。

公司在报告中明确指出，" 因光伏产业链各环节价格于本报告期内有所回升 "，这是业绩改善的核心逻辑。这一表述印证了市场对光伏硅料、电池片等环节价格在三季度企稳回升的观察。：前三季度资产减值损失 21.74 亿元，同比减少 34.68%，主要来自存货跌价准备计提的减少，说明公司对产业链价格预期已从二季度的悲观转向相对乐观。

营收端的压力仍在延续。前三季度 645.99 亿元的营收同比下降 5.38%，反映出量价博弈的复杂局面。不过，Q3 单季度营收 240.91 亿元，同比降幅收窄至 1.57%，降幅的持续收窄显示公司在行业低谷期的韧性。

成本与费用：一减一增的结构性变化

费用端呈现明显的结构性特征。管理费用同比大降 34.47% 至 22.87 亿元，职工薪酬的下降是主要原因。研发费用 8.16 亿元，同比下降 22.61%。

但财务费用激增，前三季度财务费用 20.72 亿元，同比暴增 57.06%，利息支出达到 21.81 亿元。短期借款增长 41.84%，其他流动负债因发行超短期融资债券及售后回租业务激增 188.10% 至 48.48 亿元。

值得注意的是，在建工程从年初的 72.51 亿元降至 43.51 亿元，降幅达 40%。

现金流的韧性与隐忧

经营性现金流净额 28.25 亿元，同比仅下降 5.46%，显著好于利润表现，显示公司在现金回收方面保持了相对稳健的态度。期末货币资金 205.47 亿元，较年初增长 24.9%，现金及等价物余额 182.46 亿元，较年初增长 27.75%，短期流动性压力不大。

但负债结构的变化不容忽视，一年内到期的非流动负债达 121.64 亿元，短期借款、其他流动负债等短期债务规模快速上升。应收票据同比增长 55.67%，主要是应收信用证增加，预付账款增长 45.18%。