华龙证券股份有限公司景丹阳近期对中材国际进行研究并发布了研究报告《2025 年三季报点评报告：业绩保持稳健，海外新签订单持续高增》，给予中材国际买入评级。

中材国际 ( 600970 )

事件：

2025 年 10 月 24 日，公司发布 2025 年三季报。2025 年前三季度，公司实现营业收入 329.98 亿元，同比增长 3.99%，实现归母净利润 20.74 亿元，同比增长 0.68%。

观点：

前三季度经营业绩整体稳健。第三季度，公司实现营业收入 113.22 亿元，同比增长 4.48%，实现归母净利润 6.53 亿元，同比小幅下滑 1.18%。前三季度营业收入、归母净利润同比分别增长 3.99%、0.68%，整体保持稳健。由于对供应商付款及支付各项税费增加，公司前三季度经营活动现金流净额为 -6.29 亿元，略有波动。

持续发力出海，海外新签订单高增。本季度，公司境外新签合同持续高增，同比增速 100%，其中工程技术服务同比增长 138%，境内方面，高端装备制造新签订单同比增长 62%，延续增长势头。工程技术服务整体新签订单第三季度同比增长 18%，前三季度新签订单增长 16%，在手订单 668.56 亿元，同比增长 7.77%。

盈利预测及投资评级：2025 年上半年公司收入、利润稳健增长，第三季度保持稳健。公司持续发力海外，新签订单同比翻倍，同时境内装备制造订单高速增长，带动整体新签订单稳步增长，有望为未来业绩持续增长提供保障。我们预计 2025-2027 年归母净利润分别为 30.62/32.49/34.3 亿元，对应 PE 分别为 8.4 倍、7.9 倍、7.5 倍，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：水泥行业景气度持续下滑；宏观经济复苏不及预期；地缘政治波动风险；海外水泥需求出现波动；数据引用风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 14 家机构给出评级，买入评级 13 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 13.94。

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