华安证券股份有限公司徐偲 , 余倩莹近期对盈趣科技进行研究并发布了研究报告《25Q3 业绩稳健增长，关注订单后续放量》，给予盈趣科技买入评级。

盈趣科技 ( 002925 )

主要观点：

事件：公司发布 2025 年第三季度报告

公司发布 2025 年第三季度报告，2025 年前三季度实现营业收入 28.82 亿元，同比增长 13.51%；实现归母净利润 1.78 亿元，同比增长 3.52%。单季度来看，2025 年第三季度实现营业收入 10.62 亿元，同比增长 10.2%；实现归母净利润 0.40 亿元，同比增长 10.46%。

汇兑损失减少，财务费用率下降

2025 年前三季度公司毛利率为 27.11%，同比 -0.63pct；销售 / 管理 / 研发 / 财务费用率为 2.43%/6.79%/9.31%/0.22%，同比 +0.09/-0.40/-0.74/-0.17pct；归母净利率为 6.18%，同比 -0.60pct。2025 年第三季度公司毛利率为 25.75%，同比 -0.88pct；销售 / 管理 / 研发 / 财务费用率为 2.32%/7.21%/9.61%/1.5%，同比 -0.07/+0.24/+0.17/-1.60pct；归母净利率为 3.78%，同比 +0.01pct。公司财务费用率下降主要系汇兑损失减少所致。

拟向特定对象发行股票，推进马来西亚智造基地扩建项目及墨西哥智造基地建设项目

公司分别于 2025 年 8 月 20 日和 2025 年 9 月 8 日召开第五届董事会第十九次会议和 2025 年第三次临时股东会，审议通过《关于公司向特定对象发行 A 股股票方案的议案》《关于公司向特定对象发行 A 股股票预案的议案》等相关议案。公司本次拟向特定对象发行股票募集资金总额不超过 8 亿元，扣除发行费用后将用于 " 马来西亚智造基地扩建项目 "、" 墨西哥智造基地建设项目 "、" 健康环境产品扩产项目 " 及 " 研发中心升级项目 "，有利于：1）完善公司 " 大三角 " 国际化战略布局，进一步增强公司的全球运营能力；2）升级优化公司产品结构，提升公司盈利水平；3）深化技术布局，增强研发能力，强化核心技术壁垒；4）优化资本结构，增强盈利能力和抗风险能力。

投资建议

我们看好公司基于 UDM 模式积极合作大客户开拓大单品，电子烟业务加热模组及整机项目持续放量，家用雕刻机业务向好，并积极拓展新产品线，有望孵化新单品。我们预计公司 2025-2027 年营收分别为 40.68/48.82/55.96 亿元（前值为 44.79/52.31/60.09 亿元），分别同比增长 13.9%/20%/14.6%；归母净利润分别为 2.96/4.36/5.37 亿元（前值为 3.62/4.88/6.02 亿元），分别同比增长 17.6%/47.2%/23.3%；EPS 分别为 0.38/0.56/0.69 元，对应 PE 分别为 52/35.33/28.64 倍。维持 " 买入 " 评级。

风险提示

出口产品市场及政策风险，客户相对集中的风险，产品毛利率下降的风险，原材料价格波动风险，汇率波动风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 6 家机构给出评级，买入评级 6 家；过去 90 天内机构目标均价为 21.86。

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