太平洋证券股份有限公司程晓东 , 李忠华近期对生物股份进行研究并发布了研究报告《2025 年三季报点评：核心单品持续放量，新型疫苗稳步推进》，给予生物股份买入评级。

生物股份 ( 600201 )

事件：近日，公司发布 2025 年三季报，2025 前三季度营收 10.42 亿元（同比增加 7.38%），归母净利润 1.61 亿元（同比减少 4.85%）。2025 年单三季度营收 4.23 亿元（同比增加 17.76%），归母净利润 1.01 亿元（同比增加 116.40%）。

核心大单品持续放量：猪用疫苗方面，公司持续抢占市场，2025 前三季度公司猪口蹄疫苗销量同比增加 50%，圆支苗营收同比增加 15%,，腹泻苗营收同比增加 120%，联合免疫方案带来猪瘟疫苗营收同比增加 50% 以上，伪狂苗营收同比增加 10%。禽用疫苗直销营收同比增加 40%。反刍疫苗（牛二联、布病苗等）持续放量，羊苗营收同比增加 40%。

新型疫苗稳步推进：公司重磅单品 - 非瘟疫苗研发持续推进，公司目前已完成首个临床试验场一针免疫，预计于年底进行临床试验第一轮攻毒，2026 年 3 月底进行第二轮攻毒，后续评审有望加速。此外，公司针对猫传腹的新型 mRNA 已获临床批件，正稳步推进临床研发。

盈利预测及估值：我们预计公司 2025-2027 营收分别为 15.69/18.51/20.73 亿元，归母净利润分别为 2.83/3.2/3.35 亿元，对应 EPS 分别为 0.25/0.29/0.3 元，当前股价对应 PE 为 42.57/37.67/35.91 倍。

风险提示：重大动物疫病、新产品研发及推广不及预期等。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 5 家机构给出评级，买入评级 4 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 10.0。

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