太平洋证券股份有限公司程志峰近期对物产中大进行研究并发布了研究报告《2025Q3 点评，前三季度归母净利，同比增 30.9%》，给予物产中大增持评级。

物产中大 ( 600704 )

事件

近期，物产中大披露 2025 三季报。今年前三个季度，累计实现营业总收入 4329.8 亿，同比 -2.0%; 归母净利 30.5 亿，同比 +30.9%；扣非后归母净利 24.7 亿，同比 +23.6%；加权 ROE 为 7.38%，基本每股收益为 0.58 元。

分红政策，公司 24 年拟派发现金股息约 10.86 亿人民币，每股约 0.21 元（含税）; 全年分红 1 次，约占当年度净利润比例的 35.3%。若以年报披露日 A 股的股价计算，1 次分红对应股息率约为 4.33%。

点评

公司是中国供应链集成服务引领者，是首批国家级供应链创新与应用示范企业。公司按照 " 以供应链思维、做产业链整合、构建物产中大生态圈 " 的实施路径，塑造战略协同、周期对冲、产融互动的产业格局具体业务板块，2025 半年报业绩拆分如下：

供应链集成分部，营收 2656 亿，同比 -3.42%，营收占比 92.1%，属于公司起步的核心业务；毛利金额 28.4 亿，毛利占比 48.7%

高端制造分部，营收 160.8 亿，同比 +33.9%，营收占比 5.6%，属于公司重点打造板块；毛利金额 24.1 亿，毛利占比 41.4%。

金融分部，营收 68.5 亿，同比 -4.1%，营收占比 2.4%；毛利金额 5.8 亿，毛利占比约 10%。

投资评级

按照 " 一体两翼 " 发展战略，公司围绕智慧供应链集成服务，积极打造金融和高端制造的护城河。报告期内，供应链集成综合服务能力持续提升，叠加大宗商品价格企稳回升，使盈利能力进一步增强。我们看好公司未来发展，维持 " 增持 " 评级。

风险提示

地缘政策风险；价格波动风险；信用风险；货权和贸易执行风险；

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券廖浩祥研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 40.99%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 61.29 亿，根据现价换算的预测 PE 为 4.93。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 1 家机构给出评级，买入评级 1 家。

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