国际餐饮巨头，扎堆出售中国业务。

汉堡王中国业务易主。

继星巴克后，汉堡王中国也 " 被卖 " 了。

近日，汉堡王母公司 RBI 集团与中国私募股权公司 CPE 源峰共同宣布，双方将成立合资企业 " 汉堡王中国 "，来经营汉堡王品牌在中国市场的业务。

根据协议，CPE 源峰将注入 3.5 亿美元初始资金，并获得汉堡王中国约 83% 的控股权，RBI 则保留约 17% 的股份。这笔交易预计将于 2026 年第一季度完成。

入华 20 载，汉堡王和对手的差距越来越大

据 RBI 集团 2025 年 Q3 财报数据，汉堡王中国该季度同店销售额同比增长 10.5%，系统销售额也持续环比提升，约为 1.72 亿美元（折合人民币约 12.25 亿元）。

值得一提的是，今年二季度，其同店销售额才终于结束了连续多个季度的负增长。

而实现这一成绩重要因素措施之一，是关店。今年 6 月，汉堡王中国对外披露，将关闭部分选址及运营不佳的门店。根据财报，截至第三季度末，汉堡王中国门店数量为 1271 家，过去半年共减少了 196 家门店。

事实上，对比同样卖西式快餐的麦当劳肯德基，汉堡王的发展一直称不上优秀。

2005 年，汉堡王在上海开出中国首店，而在后续 7 年里，其只开出了 50 余家门店。2012 年起，土耳其 TFI 集团全权代理汉堡王在中国的运营，放开加盟快速扩张，用 6 年时间开了约 1000 家门店。

2018 年底，汉堡王中国时任 CEO Ekrem Ozer 还放出 " 豪言 " 称，要在 3 年内在中国再开 1000 家门店。

遗憾的是，这一理想并未能化为现实，汉堡王在中国的门店数一直未能实现 "2 字头 "。同时，自 2023 年起，汉堡王中国已连续两年未能达到管理层预期的门店扩张目标，甚至在 2024 年出现了负增长。

除门店规模外，汉堡王中国这几年的经营业绩也不尽人意。

财报显示，其系统销售额从 2023 年的 8.04 亿美元，下降至 2024 年的 6.68 亿美元，2025 年前三季度进一步降至 4.81 亿美元。

值得一提的是，汉堡王中国去年全年单店平均年销售额仅约 40 万美元，位列其全球十大市场末位，即便排名倒数第二的巴西、土耳其市场，单店收入也达到 100 万美元。

与此同时，汉堡王中国与竞争对手的差距也在不断拉大。

当肯德基在中国已拥有超过 1.2 万家门店、麦当劳接近 8000 家并冲击万店目标时，汉堡王中国仅存不到 1300 家门店，规模不足对手的六分之一。除了不敌来自海外的 " 麦肯 "，和本土品牌的差距也较为扎眼——华莱士门店数已接近 2 万家，塔斯汀也超过 1 万家。

源峰接手后，汉堡王和麦当劳成了 " 远房亲戚 "？

为了扭转局面，RBI 集团提前收回了汉堡王品牌的经营权。

TFI 集团曾在 2017 年公开表示，其于 2012 年从汉堡王处获得中国市场特许经营权及独家开发权，初始期限至 2032 年 6 月 15 日。但事实上，双方实际上在去年 10 月就启动了终止协议的相关事项。

今年 2 月，RBI 集团以 1.58 亿美元（折合人民币约 11.5 亿元）的价格，从 TFI 集团、笛卡尔资本手中收购全部汉堡王中国股权。这意味着，TFI 集团的独家经营权，被提前 7 年画上句号。

紧接着，RBI 集团就宣布了要寻找具备本土化运营能力的合作伙伴，并迅速组建了全新的中国区管理层。据悉，新团队中包括了来自百胜中国、麦当劳、星巴克等多家知名企业的前高管。

在 10 月 30 日发布的 Q3 财报中，RBI 集团将汉堡王中国业务列为 " 待售资产 "，进一步释放出售信号。与此同时，RBI 集团首席执行官 Joshua Kobza 在三季度业绩电话会上透露，他已于 9 月在上海与多位潜在合作伙伴会面。

此前彭 · 博社消息称，据知情人士透露，HSG 红杉中国与 CPE 源峰正在参与竞购汉堡王中国业务的主要股权。那么，最终胜出的 CPE 源峰到底是何方神圣？

CPE 源峰是一家私募投资机构，在消费领域有着深厚的积累，其先后投资了包括蜜雪冰城、老铺黄金、泡泡玛特在内的多家企业，而这三个品牌今年在各自所属的领域，都是顶流级别的热度。可见，CPE 源峰十分擅长捕捉中国消费趋势，这恰好是汉堡王中国目前所需要的。

根据通报，CPE 源峰投入的初始资金将用于支持门店扩张、市场营销、菜单创新以及运营能力提升。同时，汉堡王中国旗下全资关联企业还签署了一份为期 20 年的主开发协议，获得在中国市场独家开发汉堡王品牌的权利。

值得一提的是，CPE 源峰其前身为 2008 年成立的中信产业基金，于 2023 年更名为北京源峰资产管理有限公司，目前最大股东为持股 35% 的中信证券。

从股权脉络来看，CPE 源峰与主导麦当劳中国运营的中信资本同属 " 中信系 " 投资平台，这也让汉堡王中国与麦当劳中国成了 " 远房亲戚 "。

有业内人士分析，CPE 源峰可能会延续中信资本改造麦当劳中国的相似路径，利用其强大的本土资源网络来解决选址、供应链和运营问题。

根据整体规划，RBI 集团与 CPE 源峰计划汉堡王计划在未来 10 年内，将汉堡王的规模拓展至超过 4000 家门店，近乎如今门店数的 4 倍。

国际餐饮巨头，扎堆出售中国业务

近几年，越来越多国际餐饮品牌出售中国市场的股权，从 " 直营 " 模式转换成联营或特许经营的模式。

继 2023 年赛百味将中国业务交给富瑞食运营后，上周星巴克也将其中国业务 60% 股权出售给博裕资本，借助经验更加丰富的本土伙伴，以应对瑞幸、库迪等本土品牌带来的激烈竞争。

在瞬息万变的中国市场，传统的跨国管理模式决策链条过长、反应迟缓，难以跟上本土竞争对手的步伐。面对这一困境，独立运营或成正是这些品牌突破 " 水土不服 "、真正扎根中国的最佳路径之一。

比如百胜中国，2016 年从母公司百胜餐饮集团拆分，在纽交所独立上市。其 2023 年、2024 年的财报均显示，营收、利润以及门店数等多项数据刷新了百胜中国上市以来的纪录，也从侧面印证了本地业务独立上市的有效性。

再如达美乐比萨中国运营商达势股份，2023 年在港交所上市，近年来新市场屡次刷新全球记录，其中，沈阳首店仅 198 天以超过 3100 万元的销售额创下全球年度销售纪录；邯郸首店首日创超 54 万元的销售额、单日超 6000 笔订单的记录，刷新达美乐全球记录。

与汉堡王同为 RBI 集团旗下的 Tim Hortons，其中国业务于 2022 年通过反向收购特殊目的公司（SPAC）登陆纳斯达克，成为 " 中国咖啡 SPAC 第一股 "。

这一模式的优势在于，让中国业务拥有了更自主的决策空间，本土团队不再需要事事向海外总部请示，从产品研发、定价策略到门店拓展，都能够根据中国市场特点快速决策。接下来，汉堡王中国和星巴克中国会如何作出本土化调整，红餐网将持续关注。