连续五个交易日收涨，累计涨幅超 19% ——进入 11 月，平安好医生（1833.HK）以一波稳健上扬的走势，再度吸引了市场目光。根据 WIND 数据显示，截至 11 月 14 日，其年内涨幅已突破 151%，领跑港股互联网医疗板块。 

这一轮估值修复，并非无迹可寻。

从技术面来看，公司在触及 120 日均线后企稳反弹，连续五日资金净流入，显示市场情绪正从谨慎转向积极。更值得留意的是南下资金的悄然布局。自 10 月底以来，港股通持股比例从 20.75% 稳步攀升至 21.34%，透露出南下资金对这家医疗科技平台信心的回暖。

图表一：公司近 5 日股价表现

数据来源：WIND，格隆汇整理 数据截至 2025 年 11 月 14 日

业绩筑基，AI 驱动：估值修复的双引擎

股价回暖的背后，是扎实的业绩支撑。

2025 年前三季度，公司实现总收入 37.25 亿元，同比增长 13.6%；经调整净利润达 2.16 亿元，同比大幅增长 45.7%。更关键的是其增长引擎的质变：F 端（综合金融端）与 B 端（企业端）企康业务同比增长 21.5%，累计服务企业客户突破 4500 家，B 端付费用户数同比提升 30.6%。

这一转变，标志着平安好医生成功转向通过企业与金融客户获取高黏性、高价值用户的高效通路。它不再只是一家 " 线上问诊平台 "，而是一家能为企业、金融机构系统性输出健康管理能力的 " 生态型服务商 "。

如果说业绩增长是估值修复的基石，那么 AI 医疗的深度渗透则是打开长期空间的钥匙。

当前，国家正以前所未有的力度推进 " 人工智能 +" 与医养结合，而平安好医生的战略布局，恰与这一方向高度契合。

2025 年 10 月 24 日，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》审议通过，明确提出 "全面实施人工智能 + 行动 "" 推动老有所养、老有所为 "等关键战略。文件进一步强调 "深入推进数字中国建设 "，并具体部署" 建设开放共享安全的全国一体化数据市场 "" 促进实体经济和数字经济深度融合"，明确要 "加快人工智能等数智技术创新，强化算力、算法、数据等高效供给 "。

在这一系列政策布局中，平安好医生所深耕的 AI 医疗，正是 " 人工智能 +" 最具现实意义与商业价值的落地场景之一。

公司依托平安全球领先的 6 大医疗数据库、超过 14.4 亿条线上问诊数据，以及持续迭代的 " 平安医博通 " 医疗大模型和 5 大垂直领域模型，构建出 "7+N+1" 医疗 AI 产品体系。该体系涵盖名医数字分身、AI 家庭医生、AI 养老管家、AI 医务室、AI 健管师、AI 慢病管理师、AI 健康福利官等一系列智能应用，为业务全流程、全场景提供智能化决策支持。

与此同时，背靠平安集团 " 综合金融 + 医疗养老 " 战略，公司通过 " 保险 + 医疗 "" 保险 + 养老 " 的深度融合，为企业客户打造一站式健康保障解决方案。覆盖约 5 万名内外部医生、超 4000 家合作医院及 24 万家药房的庞大线下资源网络，进一步强化了服务的专业性与可及性。

从三季报后的 " 黄金坑 " 到如今连续收涨的 " 估值修复 "，平安好医生的市场叙事正在发生微妙转变：它不再被单纯视为一家互联网医疗公司，而是一家以 AI 为内核、以生态为载体的 " 健康管理平台 "。

这一判断也与机构观点不谋而合。尽管此前股价有所波动，但市场对其长期价值的共识正逐步凝聚。

广发证券指出，随着 F 端、B 端客户持续渗透，公司收入增长具备强持续性，预计 2025-26 年将保持双位数增长，毛利率趋升、费用率下降，给予 " 买入 " 评级，目标价 19.51 港元。

浦银国际也认为，公司已进入相对合理估值区间，维持 " 持有 " 评级，预计 2024-2027 年净利润复合增长率高达 91%。

当 AI 从技术概念走向场景落地，当政策红利从文件走向产业，当业绩增长从 " 扭亏 " 走向 " 提质 "，平安好医生的投资逻辑，也正从 " 能不能盈利 " 转向 " 能走多远、多稳 "。

这一轮估值修复，或许只是它重回舞台中央的开始。