美国劳工统计局周四公布本该上月发布的 9 月非农报告。分析称，就业数据释放自相矛盾的信号：一方面就业人数超预期增长，一方面失业率意外升至四年最高。

根据报告，美国 9 月非农就业人口增长 11.9 万人，是预期 5.1 万的两倍多，但与此同时，8 月份新增就业人数从增长 2.2 万人下修 2.6 万，至减少 0.4 万人，7 月和 8 月非农就业人数合计下修 3.3 万人，也延续了今年 " 持续向下修正 " 的模式。

美国 9 月失业率 4.4%，高于预期和前值 4.3%，为 2021 年 10 月以来最高，主要因为黑人失业率上升。

美国 9 月平均每小时工资同比增长 3.8%，预期为持平前月的 3.7%。环比 0.2% 低于预期，涨幅较前月的 0.3% 小幅收窄。

劳动力市场仍呈现不均衡态势

这份非农数据原定于 10 月 3 日公布，是此次美国政府关门期间首份被推迟的重要数据。不过，由于劳工统计局在 10 月 1 日政府关门开始前已经完成数据收集，这份报告也成为政府重新开放后最早发布的数据之一。

失业率上升至 4.4%，部分原因是劳动参与率意外升至 62.4%，是 5 月以来最高水平，为连续第二个月上升。

家庭调查口径的就业人数增加了 25.1 万人。劳动力规模增加了 47 万人，达到 1.712 亿的历史新高。

分析认为，由于工资环比增速略低于预期，可以说总体来看数据偏弱，可能不足以改变美联储对劳动力市场风险的判断，因为劳动参与率的回升似乎难以持续。

此外，人工智能的快速普及也在削弱劳动力需求，冲击最严重的是入门级岗位，导致许多刚毕业的大学生找不到工作。经济学家表示，AI 正在推动一种 " 无就业增长 " 的经济形态。

还有一些经济学家则将问题归咎于特朗普政府的贸易政策，认为这种政策制造了高度不确定性，压制了企业，特别是小企业的招聘能力。本月早些时候，美国最高法院就特朗普依据 1977 年《国际紧急经济权力法》（IEEPA）征收关税的合法性举行辩论，多名大法官对总统是否拥有这种关税权力提出质疑。

从就业构成来看，专业与商业服务行业出现了最大的岗位流失，而教育与健康服务行业以及休闲与酒店业的就业增长最为突出。具体而言，医疗保健行业在 9 月新增了 4.3 万个岗位，与过去 12 个月平均每月新增 4.2 万个基本一致。餐饮和饮品服务业在 9 月继续呈现增长趋势，增加了 3.7 万个岗位。社会救助行业也在持续扩张，新增 1.4 万个岗位，其中个人和家庭服务的就业增长达到 2 万个。

与此形成对比的是，运输和仓储行业在 9 月减少了 2.5 万个岗位，主要源于仓储与存储业务减少 1.1 万岗位，以及快递和投递服务减少 7000 岗位。联邦政府就业也在 9 月继续下降，减少了 3000 人，自 1 月触及峰值以来累计减少 9.7 万人。至于其他主要行业，包括采矿、采石、油气开采、建筑、制造业、批发和零售贸易、信息产业、金融活动、专业与商业服务以及其他服务行业，9 月的就业水平几乎没有明显变化，基本保持稳定。

制造业就业已经连续第六个月下降。

分析称，这份带有滞后的数据（包括 8 月就业被下修 4,000 人）显示，美国劳动力市场在进入年末时呈现不均衡态势。此前报告显示，在 " 低招聘、低裁员 " 的环境下，就业增长疲弱。此后，大规模裁员声明的出现加剧了美国民众对就业安全的担忧。

美联储 12 月会议前最后一份就业报告

值得注意的是，这将是美联储在 12 月 9 – 10 日会议前能看到的最后一份就业报告。分析称，由于缺乏完整的经济指标，美联储在 9 月和 10 月已经连续降息，但 12 月的决策变得更加困难。

随着 9 月失业率上升，市场预计 12 月降息的概率进一步上升。

劳工统计局周三表示，原定于 11 月 7 日发布的 10 月就业报告将取消，其相关数据将并入 11 月报告。11 月报告将于 12 月 16 日发布，这意味着美联储官员在这次会议上将无法看到最新的就业数据。

官员们对劳动力市场放缓是否足以支持进一步降息意见不一。主席鲍威尔上月称，12 月再次降息 " 远非板上钉钉 "；10 月会议纪要显示，" 许多 " 决策者倾向于反对再次降息。市场此前普遍认为美联储今年剩余时间大概率按兵不动。

Glassdoor 首席经济学家 Daniel Zhao 表示：

"9 月的就业报告显示，劳动力市场在政府关门前依然有韧性，就业人数超过预期。但整体情况仍然不清晰，因为 8 月的数据被改为负增长，失业率也上升。这些数据都是两个月前的情况，并不能反映我们现在 11 月所处的状态。"

报告发布后，美国国债收益率下跌，标普 500 指数开盘上涨。

Principal Asset Management 的首席全球策略师 Seema Shah 表示：

" 尽管这份就业报告非常滞后，但它依然推动了市场波动。股市喜欢就业数据强于预期，因为这显示经济依然稳健；而债市则喜欢失业率上升与薪资增速放缓，因为这可能让 12 月降息的可能性继续存在。"

周四公布的另一项数据显示，截至 11 月 15 日当周，美国首次申请失业救济的人数降至三周低点，劳工部表示；持续申请失业救济的人数（即正在领取救济的规模）则升至 2021 年底以来最高。

10 月和 11 月就业数据将不包含失业率

劳工统计局周三表示，将于 12 月 16 日公布的 10 月和 11 月就业数据中，包括失业率在内的重要统计指标不会被纳入。由于美国政府长时间关门，负责这些数据的住户调查无法进行，而劳工统计局表示无法事后补采这些数据。

分析认为，鉴于今年美国移民大幅放缓，住户调查本可以更清楚反映美国劳动力市场的结构变化。9 月的劳动参与率——即就业或求职人口占总人口的比例——在女性带动下升至四个月来最高。25 至 54 岁劳动者（黄金年龄段）的参与率维持在一年高点。

同时，在 8 月兼职就业激增（全职下降）之后，9 月出现完全相反的情况：全职就业大幅增加，兼职就业下滑，创下一年来最大降幅；长期失业者的占比下降；但永久性失业者升至 2021 年底以来最高。

与此同时，平均时薪的月度增幅是自 6 月以来最小的。经济学家密切关注这一指标，因为它是家庭支出的关键驱动力，而在当前消费越来越分化的情况下，美国最富裕的人群贡献了近一半的总消费。

媒体分析称，展望未来，虽然 10 月的就业人数最终会公布，但并不一定能呈现真实情况。经济学家预计，政府部门就业人数将大幅下降，因为接受政府 " 延迟辞职 " 方案的联邦雇员将在 10 月正式从工资名单中退出。