｜2025 年 11 月 21 日 星期五｜

NO.1   券商前三季度科创债承销额同比增长近 58%

近日，中国证券业协会发布 2025 年前三季度证券公司债券（含企业债券）承销业务专项统计数据，详细列出了券商承销各类专项债券的数量、金额以及排名等关键信息。其中，中信证券在半数细分指标上位居榜首，展现出强大的综合实力。今年前三季度，券商在重点领域债券承销业务上的增长势头尤为亮眼。其中，科技创新债券承销金额实现跨越式增长，同比增幅超 57%，总额成功突破 7000 亿元大关；民营企业债券承销同样交出亮眼成绩，金额达 3913.6 亿元，同比增长 43.46%，两大板块的强劲增长，凸显出券商对实体经济重点领域融资需求的精准响应。

点评：2025 年前三季度，券商科创债承销额同比激增近 58%，总额突破 7000 亿元，彰显资本市场对科技创新的强力支持。中信证券等头部券商在细分领域领先，凸显行业集中度提升。科创债与民企债的爆发式增长，反映出券商精准服务实体经济的能力增强，预计将持续推动科技板块融资活跃度，并优化市场资源配置结构，为 A 股整体注入新动能。

NO.2   实控人变更！国盛证券划归江西省国资委

近日，国盛证券发布控股股东股权无偿划转暨实际控制人变更的提示性公告，国盛证券实控人将变为江西省国资委。具体股权关系显示，本次划转前，江西交投直接持有国盛证券 4.94 亿股（占公司总股本的 25.52%），通过江西赣粤高速公路股份有限公司间接持有国盛证券 7850 万股（占公司总股本的 4.06%），为公司控股股东。江西省交通运输厅持有江西交投 90% 股份，为公司的实际控制人。本次划转完成后，江西省国资委将持有江西交投 90% 股份，江西交投对国盛证券的持股比例不变。公司控股股东仍为江西交投，实际控制人将由江西省交通运输厅变更为江西省国资委。就在此次实控人变更前夕，国盛证券三大股东齐抛减持计划，市场目光瞬间聚焦。

点评：国盛证券实控人变更为江西省国资委，标志着其国资背景进一步强化，或为后续资源整合与业务拓展提供新动能。尽管控股股东持股比例未变，但实控人层级提升可能增强市场对其政策支持预期。然而，三大股东同步减持计划或对短期市场情绪形成扰动，需关注其减持节奏与目的。从行业看，券商板块国企改革步伐加快，区域券商或迎来差异化发展机遇。整体而言，该事件反映了地方国资对金融资源的优化配置，但市场仍需权衡改革红利与股东减持的潜在影响。

NO.3   债券 ETF 突破 7100 亿元，再创历史新高

2024 年底，境内债券型 ETF 总规模还仅为 1739.73 亿元，截至 11 月 18 日，这一规模突破 7100 亿元，再创历史新高。数据显示，全市场 53 只债券 ETF 最新规模达到了 7121.6 亿元，百亿规模以上的债券 ETF 达到 28 只，其中，海富通短融 ETF 以 695.69 亿元居首，博时可转债 ETF 规模排名第二，为 574.42 亿元，富国政金债 ETF 为 437.21 亿元，排名第三。此外，鹏扬 30 年国债 ETF 今年以来规模增长同样迅速，最新规模达到 352.71 亿元。

点评：债券 ETF 规模激增至 7100 亿元，反映投资者对稳健资产的偏好持续增强。海富通短融 ETF、博时可转债 ETF 等头部产品规模扩张显著，凸显市场对流动性和多元化配置的需求。这一趋势或推动固收类产品创新，加剧基金公司间竞争。债市资金流入可能对股市形成一定分流效应，投资者需更注重资产组合的防御性。长期看，债券 ETF 的壮大将丰富投资工具，助力金融市场深化发展。

NO.4  先锋领航：ETF 年度资金流入量逼近 3500 亿美元，已突破历史峰值

先锋领航（Vanguard）年内其 ETF 资金流入总额已逼近 3500 亿美元，打破该公司 2021 年创下的单家发行商年度资金净流入纪录。贝莱德持续紧随，连续六年位居第二，两家巨头共同占据 ETF 总流入资金的过半份额。

点评：先锋领航 ETF 年度资金流入量逼近 3500 亿美元，刷新历史纪录，彰显被动投资趋势持续深化。这一现象或强化其市场主导地位，股价估值有望获得支撑。行业层面，ETF 巨头格局固化，中小资管机构面临更大竞争压力，行业集中度或将进一步提升。对整体市场而言，巨量资金流入 ETF 或加剧指数成分股的流动性分化，市场结构性行情特征可能更为显著。

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