2025 年 11 月 21 日，A 股三大指数低开低走，光伏 ETF 华夏（515370）回调 4.48%。

估值方面，中证光伏产业指数最新 PB 为 2.55 倍，处在历史 49% 分位。处在历史中枢附近，位置不高。交易拥挤度方面，截至 2025 年三季度末，主动权益基金在电力设备行业的重仓持股比例为 12.3%，环比有所提升，但相比此前最高 21%，仍然属于偏低位置。

2025 年 7 月以来 " 反内卷 " 力度持续加大，新能源行业是政策关注的重点领域。6 月 29 日，人民日报发布评论文章，点名光伏、储能、新能源车行业，提议通过深化要素市场化改革来破除这些行业的内卷式竞争；9 月 9 日，工信部在国新办新闻发布会上表示，已会同相关部门依法依规治理新能源汽车、光伏等重点行业的非理性竞争且取得初步成效，还强调绝不容忍非理性竞争毁掉相关企业与行业，后续也会标本兼治推进行业治理现代化以优化产业生态。

中信建投认为，当前光伏、锂电都处于盈利底部，光伏亏损尤为突出。对于光伏行业，预计后续 " 反内卷 " 政策会聚焦整治低于成本价的恶性竞争、推动产能整合与落后产能退出等，虽近期价格在政策驱动下上涨，但基本面仍弱，后续需关注产能整合等对供给端的影响力度；锂电领域，政策大概率会从提升电池标准、限制产能无序扩张等方面发力，看好碳酸锂及电池环节的发展。

光伏 ETF 华夏（515370）跟踪中证光伏产业指数，涉及光伏产业链上、中、下游企业，包括硅片、多晶硅、电池片、电缆、光伏玻璃、电池组件、逆变器、光伏支架和光伏电站等，能够更好的反映光伏产业整体表现。

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