一番耸动言论激起外交风波，一纸 " 撒钱 " 方案引爆市场动荡。

高市早苗上任仅月余，就让日本站上风口浪尖。

11 月中旬以来，日本国债遭遇大规模抛售，10 年期国债收益率不断攀升，创下自 2008 年全球金融危机以来的最高水平。

日元汇率则持续走低，一度跌至 1 美元兑 157 日元，创下 10 个月以来新低。

11 月 11 日，日本东京。

债汇 " 双杀 "，表面看是金融市场震荡，实则是政治、财政与外交多重压力交织下的集中反应。

股市也表现不佳，日经 225 指数一周累计下跌 3.48%，失守 49000 点。

11 月 21 日，高市早苗政府推出规模超 21 万亿日元的经济刺激计划，若计入地方政府与民间企业配套投资，总规模预计高达 42.8 万亿日元，远高于去年同期水平。

尽管包含部分减税与能源补贴等惠民措施，但市场更关注其对日本财政可持续性的长期冲击。

财政支出规模大幅超出市场预期，也迅速点燃了外界对日本债务压力与通胀风险的担忧。

尽管高市早苗在记者会上强调，该计划充分考虑了财政可持续性，但市场并没有买单。有东京交易员表示，越来越多观点认为，日本宏观经济政策路径正变得更加混乱。

《金融时报》报道指出，投资者担忧这份追加预算案远超预期，资金来源势必依赖大量长期国债发行，从而加剧对日本债务可持续性的担忧。

债市、汇市的剧烈反应，反映出市场对日本宏观政策方向的不确定感正在升温。

当信心开始动摇，抛售便接踵而至。

日元本为传统避险货币，通常在全球市场不稳时反而走强。但现在，却成了十国集团 ( G10 ) 中表现最差的货币。

有分析认为，高市早苗正在效仿美国总统特朗普的做法：进行大规模财政刺激，敦促央行尽可能维持低利率，即便通胀居高不下。

日本政府 21 日发布的数据印证了这一点。

10 月，日本核心消费价格指数 ( CPI ) 同比上升 3.0% 至 112.1，连续 50 个月同比上升，物价涨幅继续扩大，这无疑再次增加了日本央行的压力。

渣打银行 G10 外汇策略主管史蒂文 · 恩格兰德表示，当主要负面冲击都来源于日本内部时，其 " 避险天堂 " 地位就会遭到挑战。

更棘手的是，日本政府深陷政策制定的两难境地：一方面，日本需收紧货币政策以稳定汇率和控制通胀；另一方面又希望用宽松财政政策刺激经济。这种政策目标的冲突，严重收窄了政府的决策空间。

高盛集团分析指，市场越来越担心日本政府可能会放弃其 " 年度预算收支平衡 " 的承诺和长期财政目标。即便最终没有那么极端，但市场对财政问题的敏感度显著上升，意味着任何通往解决方案的道路都可能是颠簸的。

外交层面的紧张局势也在反噬日本。高市早苗此前在涉华问题上的露骨挑衅言论，引发中方强烈抗议。中国外交部、文旅部与教育部接连发布提醒，建议中国公民避免赴日旅游与留学。

日本野村综合研究所研究员木内登英警告，中国政府的旅游提醒可能令日本今后一年旅游消费收入减少约 2.2 万亿日元 ( 约合 1011.6 亿元人民币 ) 。

日本经济的复苏需依赖国内消费、投资、区域经济合作及政策支持。

但是，高市早苗的 " 开局答卷 "，落子却在激化日本经济的结构性矛盾，既未收拢人心，也没稳住市场，或导致日本经济走向一个充满不确定性的寒冬。

( " 三里河 " 工作室 )